首批主动权益基金三季报出炉，普遍维持高仓位，知名产品规模增超40%

主动权益类基金三季报披露拉开大幕。10月17日—18日，同泰基金、泉果基金等公募相继发布旗下主动权益类基金三季度报告，其中不乏知名产品。整体来看，多只主动权益类基金在三季度维持较高仓位运作，部分产品权益投资比例更有所提升。规模方面，上银数字经济混合规模从1369万元飙升至超过2亿元，知名产品泉果旭源三年持有期混合的规模也环比增超40%。展望后市，多位基金经理对A股走势持乐观态度。有业内人士表示，基金经理看好A股未来走势，主要基于当前市场估值较低、政策支持力度加大、经济逐步回暖等因素。但对于投资者而言，还需结合宏观经济数据及企业盈利改善的持续性等进行判断。

多数产品权益仓位超80%

10月17日—18日，同泰基金、北信瑞丰基金、泉果基金、金信基金以及上银基金等公募相继发布旗下部分主动权益类基金的三季度报告。

伴随季报更新，相关产品的最新规模变动情况也备受市场关注。在已披露三季报的21只主动权益类基金中（份额合并计算，下同），泉果旭源三年持有期混合规模最大，以190.69亿元位居首位，环比增长45.77%。

除了上述基金，金信稳健策略灵活配置混合规模为15.05亿元，金信智能中国2025灵活配置混合、同泰产业升级混合等5只基金的规模也均超4亿元。不过，相较之下，北信瑞丰优选成长股票、同泰慧择混合、北信瑞丰研究精选股票等7只主动权益类基金规模仍不足3000万元。

从规模变动情况看，数据可取得的20只产品中，有14只在三季度末实现了规模增长，其中，上银数字经济混合增长幅度最为突出，规模由二季度末的1369万元，大幅增长至三季度末的2.6亿元。此外，金信精选成长混合、同泰产业升级混合、金信周期价值混合3只产品也实现了规模翻倍。

除了规模变动，主动权益类基金的仓位配置策略，同样是市场关注的核心维度之一。在前三季度A股主要股指上证指数上涨超15%的背景下，多数产品在三季度维持了较高仓位运作，展现出对权益市场的较强信心。当前21只已披露三季报的主动权益基金中，有17只股票市值占基金资产总值比超过80%。

具体来看，排除7月新成立的金信深圳成长灵活配置混合，金信智能中国2025灵活配置混合、金信周期价值混合、北信瑞丰平安中国主题灵活配置混合等12只基金三季度均提升了股票仓位，股票市值占基金资产总值比均环比增长。不过同期，也有上银数字经济混合、泉果旭源三年持有期混合等8只产品进行了小幅减仓。

部分基金重仓股“换血”

在已披露三季报的基金中，不乏市场关注的知名产品。以泉果旭源三年持有期混合为例，截至三季度末，泉果旭源三年持有期混合的前十大重仓股依次为：宁德时代、腾讯控股、恩捷股份、科达利、天赐材料、立讯精密、阿里巴巴、应流股份、快手、中芯国际。

较二季度末来看，天赐材料、阿里巴巴、中芯国际新进十大重仓股，美团、新泉股份、振芯科技则退出该行列。行情数据显示，截至10月17日收盘，天赐材料、阿里巴巴、中芯国际年内已分别涨75.16%、90.53%、117.3%。若从重仓股的加减仓角度看，产品减持了宁德时代、腾讯控股、科达利等个股，同期加仓了恩捷股份、快手。

对于当前持仓思路，产品基金经理赵诣在季报中表示，组合持仓主要集中在新能源、电子、机械、军工等高端制造行业以及港股互联网企业。整体上呈现“两端配置”的框架：一端聚焦科技AI；一端聚焦困境反转（新能源、军工）。

值得注意的是，规模增长幅度最大的上银数字经济混合前十大重仓股更是“大换血”。截至三季度末，该基金的前十大重仓股为：中芯国际、华虹半导体、海光信息、寒武纪-U、瑞芯微、澜起科技、长电科技、晶晨股份、恒玄科技、豪威集团，均为新晋个股。

上银数字经济混合的基金经理赵治烨、惠军表示，人工智能技术革命持续深化，大模型迭代速度加快，各类应用场景不断落地；另一方面，半导体行业国产替代进程在外部制裁加码的背景下加速推进，已从“被动应对”转向“主动破局”，成为行业发展的核心主旋律。

同样在三季报中提到AI及半导体国产替代机会的还有金信精选成长混合基金经理孔学兵，他认为，AI主权时代中国大陆先进制程扩产具备中长期确定性，中美科技竞争格局也不会因市场风格变化和情绪博弈而长期逻辑受损。半导体国产替代方向，可能是不确定市场中少数具备中长期确定性的方向性资产类别，值得我们以耐心和韧性战略守候与成长陪伴。

普遍看好A股后续走势

整体来看，多位基金经理直言看好A股未来走势。北信瑞丰优选成长股票基金经理庞文杰表示：“展望2025年四季度至明年，经济将持续稳步复苏。即将出台的‘十五五’规划，将为四季度乃至往后的国内经济发展指明方向，内需消费和科技将成为未来几年的经济发展主线。目前，A股市场仍然具备较高性价比，前期过度悲观的预期已经得到扭转，从宏观货币和财政增量政策、企业盈利的修复、全球资金重新配置这三个方面来看，A股市场仍有非常大的预期空间。”

在赵诣看来，当下，中国权益市场长期稳健向好的态势日渐明朗，美国“对等关税”政策明确缓和，美元流动性也有望迎来拐点，这将对中国股票市场的流动性带来更大的提升。今年以来，中国经济始终保持平稳和有韧性的发展，海外资金对中国权益市场的看法也逐渐变得更为积极，对于中国经济以高质量发展为引领、保持长期向好态势始终充满信心。

中国城市专家智库委员会常务副秘书长林先平提示，基金经理看好A股未来走势，主要基于当前市场估值较低、政策支持力度加大、经济逐步回暖等因素。但投资者也需注意，市场短期波动仍存，应结合自身风险承受能力理性看待，长期来看，A股具备配置价值，但需关注宏观经济数据及企业盈利改善的持续性。

北京商报记者 郝彦