方正证券：海昌海洋公园获祥源控股注资控股，深度合作，共创未来

10月17日，海昌海洋公园（2255.HK）发布公告，公司配发及发行认购股份已正式完成，

祥源控股注资 22.95 亿港元、以持股 38.60%正式成为其控股股东。具体情况如下：

股权结构变动

本次认购完成后，祥源控股持股占比 38.60%，成为公司控股股东；泽侨控股持股份额不变，持股占比 29.04%；此前主要股东泰山天尊投资有限公司/欧力士亚洲资本有限公司持股比例从 9.70%/4.93%分别降至 5.95%/3.03%；前执行董事曲程先生持股比例从 0.30%降至 0.18%；前非执行董事王旭光先生持股比例从 0.25%降至 0.16%。

高管变动

曲乃杰先生已辞任执行董事、行政总裁即董事会主席；李珂晖先生辞任执行董事；王旭光、Go Toutou 及袁兵已辞任非执行董事；曲程先生由执行董事调为非执行董事。

自2025年10月17日起，俞发祥先生已获委任为执行董事、行政总裁及董事会主席；欧阳明先生、詹新伟先生已获委任为执行董事；赖志林先生、俞红华女士已获委任为非执行董事。

自2025年10月17日起，海昌海洋公园董事会包括：1）三名执行董事，即俞发祥先生、欧阳明先生、詹新伟先生；2）三名非执行董事，即曲程先生、赖志林先生、俞红华女士；3）三名独立非执行董事，即朱玉辰先生、王军先生、沈涵女士。

认购所得款项用途

本次认购所得款项核心聚焦园区设施升级、动物保育能力强化、运营资金补充、轻资产输出及 IP 业务拓展等。其中：1）约 20%用于支持本集团的日常营运及补充营运资金；2）约 40%用于推动本公司核心业务(包括主题公园运营、运营即服务及知识产权)的发展；3）约 40%用于偿还部分债务，其中 30%用于偿还银行及金融机构的本金及利息，10%用于结算应付供应商款项及项目相关债务。

交易意义

海昌海洋公园作为中国领先的海洋主题公园开发及运营商，经过二十余年发展，已在全国核心城市布局了以海洋主题为核心的各具特色的综合文旅项目，形成“主题公园+IP生态+OAAS”三轮驱动模式。

祥源控股已在全国布局了超 50 个文旅项目，形成了以“大湘西”“大黄山”“大南岭”为核心的三大国际旅游目的地集群，并构建了祥源特色的“投、研、建、运”四位一体的全链路能力，年接待游客量超过四千万人次，已拥有两家A 股上市公司祥源文旅、交建股份。

海昌海洋公园与新股东祥源控股强强联合，将积极推动文旅业态多方面的深度融合与创新发展。

1）在客流共享方面，深度整合双方庞大会员体系及客群资源，通过组合产品、旅游动线设计、内容融合等方式，让游客享受更加多元、便捷、高性价比的一站式的旅行体验。

2）在业态创新方面，积极探索城市经济圈或现有目的地可共享、融合性主题产品，融合文化内涵和科技元素，打造沉浸式体验新标杆。

3）在 IP 协同方面，海昌的 IP 生态可与祥源已有大熊猫、茶业等品类 IP 形成矩阵合力，与目的地的文化底蕴相结合，创造出独特的文旅消

费场景。

4）在 OAAS 方面，以轻资产模式对外输出多业态的综合解决方案，OAAS业务收入占比有望大幅提升，盈利结构更稳健。