以量化之力解锁中盘成长股 锻造“稳定超额收益”生命力

兴证全球基金/供图

证券时报记者 陈书玉

严控风险、收益特征明确的指数增强产品正在成为市场新宠。

兴证全球基金近日宣布，将发行兴证全球中证500指数增强基金，在指数增强产品线上再落一子。据了解，该产品将由15年量化投资老将田大伟管理，旨在借助多因子量化选股和投资组合优化等方法，在中证500指数基础上追求超额收益。在田大伟看来，指数增强产品其风险收益特征明确，在此基础上能够创造稳定的超额收益是此类产品的生命力。

解锁中盘成长股投资价值

兴证全球基金此次布局中证500指增产品源于对市场需求的洞察。据Wind数据，截至2024年底公募基金发行指数增强产品295只，总规模2127.6亿元，均创历史新高，但无论机构还是个人投资者对这类风险收益特征明晰的产品仍有需求，仍属“蓝海”，在田大伟看来这是一片“可为”之地。

中证500指数作为A股中盘股的代表，其投资价值显著。数据显示，自2004年12月31日基日至2025年8月31日，中证500指数累计上涨604.39%，年化回报达10.21%，高于同期沪深300指数的7.77%和上证50指数的6.48%。

该指数覆盖A股市值排名301至800名的股票，平均自由流通市值为137亿元，被誉为“中盘股大本营”。其在新经济领域布局突出，超配电子、医药生物、国防军工等行业，国家级“专精特新”企业市值权重占30%。

据了解，该指增产品拟任基金经理田大伟具有15年从业经验，曾管理多只公募量化基金、量化专户产品，他的投资策略不会进行过多的主动判断，而是借助量化模型，来选择股票和分配权重。

首先，收集并清洗基本面、量价、高频及一致预期等原始数据，按日整理入库；其次，基于这些数据研发盈利等阿尔法因子（如综合多位分析师预测及历史准确度赋权修正），持续优化因子质量；随后，根据检验与经验筛选有效因子，通过回归或机器学习模型确定因子权重；接着，运用组合优化算法，在控制成份股、行业、市值等风格约束下，以最大化阿尔法因子得分为目标计算目标股票及权重；最后，结合主动管理团队的股票黑名单及异常值监控，对受特殊事件影响的公司进行个别调整，形成最终投资组合。

此外，在风险控制方面，田大伟表示，一方面要重视行业与风格中性，另一方面注重跟踪指数的偏离度控制，避免风格漂移导致的风险暴露。

Alpha因子挖掘与验证

据了解，目前兴证全球基金量化产品策略的落实依托投研团队、风险管理部、信息技术部、交易部等多部门协同作业，专业团队紧密配合，形成全面的投研交支撑体系。其中，量化团队最为核心的工作就是聚焦于Alpha因子的挖掘与验证，据了解，目前系统内每天跟踪的因子超过2000个。

“我们工作很聚焦，就是在找一个个阿尔法因子，每个阿尔法因子就是一个投资逻辑。”团队已经构建了一套完整的因子研究流程，从因子来源、检验到实盘应用形成了标准化操作。此外，兴证全球基金自研量化策略“研发+交易+跟踪”一体系统，可以高效赋能这套量化策略的实践。

量化团队的另一特色是高度协同的作业模式。通过构建共享代码库和模块化框架，既保证了集体智慧的整合，又保留了个体创新的空间。“只要团队业绩好，每个人都会好。”田大伟如是说。

这种模式的效果已经得到验证。Wind数据显示，田大伟管理的兴证全球中证A500指数增强基金自2024年12月24日成立至2025年8月31日，A份额实现收益16.00%，超越基准0.66个百分点；今年以来超越基准1.91个百分点。

展望量化投资未来，田大伟认为行业“算力军备竞赛”意义有限——投资非机械重复可成专家的领域，AI更擅长的恰是“熟能生巧”。他强调AI在投资研究中的应用是重要方向，团队正持续研发机器学习模型。谈及当前市场，他指出国内政策积极、资本市场获多方呵护，权益市场下行风险可控且上行空间犹存。

工具化投资“正当时”

构建指增产品矩阵

兴证全球基金在指数增强领域已有15年积淀，自2010年发行首只指增产品以来，目前布局了沪深300、中证800、中证A500、沪港深300、沪港深500等多只指增产品，各有侧重，形成了系列图谱式的布局。

2025年半年报显示，公司旗下4只指增基金共吸引超61万持有人。特别是在港股指增产品方面，兴证全球已经率先布局了沪港深300和沪港深500指增产品，成为市场上少数能够同时覆盖A股和港股指增产品的基金公司。

在田大伟看来，指增产品和主动管理基金以及ETF都有着天然的交集。“美国市场的主动产品比较看重基准，一旦跟业绩比较基准强绑定，就有些类似指增的属性。而指增和ETF也是相对统一的，它们都具有工具型产品属性。”田大伟要做的是纪律化的工具型投资，坚信明确的风险收益特征是产品的生命力。不追求短期业绩爆发，而是通过严格的纪律和风控，提供长期、稳定、可解释的超额收益，品质可控、稳定输出。

这种产品策略的背后，是对市场发展趋势的精准把握。田大伟表示，随着监管引导公募基金强化业绩基准约束，工具型产品迎来更好的发展机遇。