跌光642亿，水果一哥炸雷了

全球最热闹的港股，炸出了最响的雷。

作者 | 王思琪

来源 | 投资家（ID：touzijias）

全球最热闹的港股，炸出了最响的雷。

最近，资本市场曝出大雷，昔日“水果一哥”、“水果第一股”洪九果品正被港交所严厉制裁，成了港股罕见“第一股面临被强制退市”案例。原因包括“洪九果品未能完成财务调查、整改不足、高管涉嫌刑事犯罪、内部控制失效、业绩披露缺失、‌人员任命违规等一揽子问题。”2025年，募资封王、兴奋了快一年的港股被气炸，罕见对“第一股”展开强制退市措施。

2002年成立的洪九果品，是“中国最大自有品牌鲜果集团”。靠着“端到端”的供应链模式，这家公司在IPO前就收获了超高关注度，拿到过深创投、天壹资本、CMC资本、阳光保险、顺丰控股等“顶流”VC/PE、产业资本至少6轮融资。最厚重一笔是，C轮合计13.26亿元融资，2020年，阿里巴巴以5.91亿元认购8%股权，彻底把洪九果品推上水果界顶端。

2022年，在一片欢声笑语中，洪九果品港股IPO摘得“水果第一股”标签，股价一路暴涨，市值达到了670亿港元。洪九果品创始人邓洪九和妻子赢麻了，个人及家族财富接近100亿元。紧接着，戏剧性的一幕开始上演，“平地起高楼”的邓洪九为了持续扩大资金盘与财富，编织了一大堆谎言，通过虚构交易、伪造单据等手段骗取银行贷款，直至东窗事发。

2024年，洪九果品无法发布2023年财报被迫停牌。停牌时上市仅两年的洪九果品较670亿港元市值巅峰跌至27.95亿港元，超642亿港元灰飞烟灭。2025年4月，邓洪九被采取刑事强制措施‌。“水果一哥”的命运变得扑朔迷离，它们仍想挣扎，但问题多得离谱，港交所终于忍无可忍，要把“水果界最大忽悠”赶出港股，“水果一哥”即将告别资本历史舞台。

一

2025年，港股最戏剧性的公司出现，“水果第一股”要被强制退市了。

洪九果品绝对称得上港股近十年最为典型的“造梦、上市、梦碎”案例。IPO之前，它们是新消费水果行业里的投资风向标，吸引了大量“聪明”的VC/PE、产业资本加持，故事讲到天上，让创投圈无比躁动。有创投圈媒体人曾经参加过洪九果品的发布会，被创始人的“魅力”深深吸引，“感觉它们的存在，就是要攻克全球水果行业痛点，让果农一起暴富。”

故事讲到天上的公司永远离不开一个“极具传奇色彩”的创始人。邓洪九的履历不知真假，却十分励志，自强不息。“他天资聪颖、抓住风口趋势、拥抱年轻人。”根据相关公开资料记载，邓洪九1970年出生于重庆农村，幼年丧父，家境贫困，在朝天门码头当过“棒棒”。

“棒棒”泛指“竹棒、扁担和绳索为工具，在重庆街头、码头、车站等地提供搬运服务的农民工群体。”这个词随着1997年方言剧《山城棒棒军》大火广为人知。其负重前行、爬坡越坎的精神被提炼为“棒棒精神”，象征勤劳与担当。“邓洪九智慧过人，靠着勤劳的双手在码头卖红桔积累了一生第一桶金。”又用积累的2000多远带领“棒棒”干起水果批发业务。在妻子、亲朋好友全力以赴的帮扶下，邓洪九的水果批发生意越做越大决定公司化运营。

2002年，洪九果品诞生。就这段履历能把部分媒体人感动哭了，对于十分看重创业者学历、大厂、技术、资源的创投圈，“邓洪九对外表现出老一代创业者的勤劳与拼搏，且表现出了新一代创业者抓住风口的敏锐与前瞻性。”这使他和洪九果品快速进入创投圈视野。

正常来说，邓洪九的履历不太符合VC/PE投“高学历、高人脉、大厂出身”的调性。可水果赛道有“独特性”，是高学历且年轻创业者不太会选择的方向之一。根据时下最火爆AI大模型DeepSeek解读，“水果是个容易失败的赛道，业内经验可能会大于一切。”经验的积累需要时间，对水果的了解与果农的连接度等等，皆适合有长期积累的创业者，想找到合适的人并不容易，百果园创始人余惠勇是60后，他创立百果园之前就积累了10多年经验。

做水果生意跟干生鲜电商不一样，VC/PE投资往往“既要又要还要”，邓洪九是“既画饼又画饼还画饼”，他跟资本梦想一致。2013年、2014年，“双创”席卷中国，VC/PE、股权投资晋升商界关键词，对资本一知半解，对人性深有研究的邓洪九，看到了逆天改命的机遇。

他观察了几年，学会PPT、明白资本诉求，在2015年尝试融资碰碰运气，碰出了新世界大门，获得了一轮早期融资。也有资料说，洪九果品是2018年启动的A轮1.8亿元融资，天眼查APP显示，洪九果品的首轮融资是在2018年，这一轮近10家知名VC/PE跑步入局。

其它资料里（DeepSeek），洪九果品最早融资记录是在2016年，“不知名”VC/PE参投了洪九果品5364万元Pre-A轮融资。等创投圈“听到”洪九果品大名时，它们已是消费领域水果行业里的重要玩家。第一阶段邓洪九故事讲得很“完美”，讲着讲着他和资本都信了。

二

有了资本铺路，洪九果品搞起了规模化扩张，进一步编织“梦想”。

邓洪九和公司两步走。他个人做了“互联网成功学大师”俘获粉丝。在社交平台上，邓洪九常以“棒棒精神、扁担精神”自勉，他强调，“危机感与学习”是成功的关键。邓洪九的发家史在网络流传，他的妻子也站出来表示，“邓洪九是个‌工作狂，除工作睡觉无生活。”

一边在互联网塑造“励志人设”，另一边邓洪九疯狂开着分公司，他是14家公司的直接控股股东，间接持股34家公司，39家公司的最终受益人。他还把公司开到了东南亚，不停招工、扩厂，不得不说，该阶段，洪九果品“飞速奔跑”确实展现出了庞大的市场统治力。

如果只讲线下卖水果的故事，如何体现自己是“互联网成功学大师”？邓洪九研究线上、电商、新零售，攻读阿里巴巴创始人马云留下的商业秘籍，对公司原有业务多次转型。

2019年，转型的洪九果品把经营的批发商渠道占比降到了51.1%，把新兴零售商等占比升到了42.9%，洪九果品的VC/PE股东大为震撼，它们没想到传统出身的邓洪九竟有如此前瞻的风口嗅觉，不愧是“互联网成功学大师”。邓洪九也很会迎合媒体，他多次表示要带领果农致富，媒体则夸赞洪九果品，“持续引领水果行业品牌化升级，在大众心中形成了美味记忆。”

实际上，自从马云2016年在杭州云栖大会提出“五新（新零售、新制造、新金融、新技术、新能源）”概念以来，阿里巴巴的一部分战略便是在全球找到符合“五新”标准、对阿里巴巴文化高度认同的公司投资与赋能。新零售赛道，阿里巴巴一直开发标的，很快相中了洪九果品。不过，阿里巴巴做投资不“盲目”，它们投的公司往往先有“顶流”VC/PE背书。

2018-2019年，早期对资本一知半解的邓洪九，已是资本化高手，他B轮融资4.9亿元，拉来“本土第一VC”深创投、招商局资本等“顶流”VC/PE，又从CMC资本手里搞定5亿元C轮融资。CMC资本是阿里巴巴投资阵营的长期朋友，双方曾参与组成财团欲收购全球最大广告传播集团WPP中国业务20%股权，阿里巴巴也多次参与了CMC资本关联基金的投资。

比如“中国社区团购王者”十荟团，遗憾的是十荟团2022年干崩了，埋葬了一大批“顶流”VC/PE、产业资本，阿里巴巴参投了4轮融资，被坑的比较惨。CMC资本当时很认可洪九果品，看好“端到端”整合水果全产业链的闭环管理模式，能有效降低损耗率提升供应链效率。

阿里巴巴不喜欢听故事，它们对供应链产生了很大兴趣，有了CMC资本在供应链的一轮详细考察，2020年，阿里巴巴果断出手斥资5.91亿元认购洪九果品8%股权，使后者C轮合计斩获13.26亿元融资，也是阿里巴巴的介入，使洪九果品在创投圈风头无二，顺便激活了邓洪九的更大野心，做“中国最大自有品牌鲜果集团”，像贾跃亭一样“为梦想窒息”。

三

持续“造梦”要有平台，邓洪九瞄向了港股IPO。

洪九果品向港交所递交了一份“遥遥领先”的招股书。为何说“遥遥领先”呢？2017-2021年，中国鲜果零售市场规模由9390亿元增至13369亿元，复合年增长率9.2%，而洪九果品2019-2021年的营收增长远超行业平均水平。2019年，洪九果品营收20.8亿元，2020年增至57.7亿元，2021年增至102.8亿元，3年复合增长率达122.4%，电商看了惊呼“奇迹”。

盈利方面，公司经调整利润从2019年的2.3亿元增长至2021年的10.9亿元，复合增长率118.5%。2020年，全球有个非常重大的事件是“黑天鹅”来袭，冲击了线下及实体行业。一家卖水果的公司混得竟比电商出彩。受益于“黑天鹅”带来的线上红利，字节跳动2021年营收同比增长70%、拼多多同比增长58%、阿里巴巴同比增长40%、京东同比增长27.6%。

这么对比一下，被线下冲击的“中国最大自有品牌鲜果集团”洪九果品真是“神仙”。资本市场，“神仙”对应着“妖股”。它们“遥遥领先”的招股书，被投资者敲锣打鼓的送上了港股IPO。2022年，洪九果品上市了，首日市值186.83亿港元，邓洪九和妻子一夜暴富。

比电商更牛的“水果第一股”来了，港股炒作情绪高涨，由于洪九果品年底股价涨幅过快，也被市场称作“跨年第一妖股”，市值拉到670亿港元，稳坐“水果一哥”。邓洪九加码营销、强化“草根逆袭”人设，他仿佛是“水果界第一人”、“百年难得一见的商业奇才”。

“上帝使其灭亡必先使其疯狂。”邓洪九人生太得意，沉浸在编织的美梦里，他想继续高歌猛进，向外界证明他“真”能带领果农、供应商暴富，结果财报里出现了破绽。2023年，洪九果品应收账款激增至76.67亿元，可收入仅增长46.7%，且经营性现金流持续为负。这一破绽被毕马威发现，它们对洪九果品实地考察，找出了新问题。一是，洪九果品多地分公司与客户注册地址高度重叠；二是，多数公司是“空壳”、财税代管缺乏真实经营痕迹。后来，监管又发现了数不清的问题，邓洪九编织出了巨大谎言，谎言被戳破公司市值瞬间轰塌，2024年停牌前，它们的市值跌到了27.95亿港元，超642亿港元灰飞烟灭，坑惨了投资者。

2025年4月，洪九果品公告称邓洪九等核心高管因涉嫌骗取贷款及虚开增值税专用发票被立案调查，邓洪九被采取刑事强制措施‌，公司主要办公场所被查封。这几个月，洪九果品一直想摆脱宿命束缚，却麻烦不断，IPO集聚心情大好的港交所已忍无可忍无需再忍。近日，洪九果品因未完成财务调查、高管涉嫌刑事犯罪及内部控制失效，被港交所决心强制退市。

一代“水果一哥”即将退出资本历史舞台。