华为云收入造假！特朗普又软了，科技板块能否修复？

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边江|作者

秋水|编辑

价值线导读

周末，华为云百亿收入造假的新闻持续发酵，震碎滤镜！

周五A股再次上演演猝不及防的大跌，当日近4800只个股下跌！当周反复震荡后，主要指数分化明显：上证指数勉强维稳，下跌1.47%，但创业板下跌5.71%、科创50下跌6.16%，回调猛烈，不少科技明星股自9月高点以来已回撤了20%甚至更多；而煤炭股、银行股等红利成为本周的护盘力量。

上周末，价值线在文章中也做了特别的风险提示：不同于4月7日那次关税战冲击，一些高位科技股这次是真正需要留意“尾部风险”的！

不过，也不必太悲观！周五晚上特朗普上演“川剧变脸”，全球氛围迅速回暖。此外，外资看多的声音也在不断回响！所以，下周，我们仍可期待市场有所修复，尤其是科技赛道的修复。

华为云收入造假

周末炸裂消息，华为云业务造假，CEO张平安被连降三等，其他好几个高管挨了处分！

2024年，华为云对外宣称收入688亿元，风光无限。但年报揭底，实际对外收入仅385亿元，差额来自内部“左手倒右手”的关联交易。

2025年10月，这一数字游戏终被清算——四名高管被连降职级，CEO张平安一夜间连降三级。一场由业绩压力引爆的系统性造假丑闻，撕开了高增长光环下的组织裂痕。

这不仅是数字注水，更是组织信任的崩塌。

华为云背负着2025年必须盈利的军令状，却在市场化收入薄弱、海外受限、生态不足的现实中艰难挣扎。为完成KPI，虚报收入、抬高采购价、违规确认收益等手段悄然滋生。

当目标成为唯一信仰，手段便不再重要。

有市场人士点评称，张平安被重罚，不是因为他亲自造假，而是整个考核体系在高压下集体失守。AI浪潮推动算力需求激增，云厂商本应聚焦技术突破与客户价值。但若仍沉迷于KPI驱动的数据游戏，终将失去市场信任。增长神话褪去，真实竞争力才开始计分。数据可以粉饰，但市场不会被骗。云计算的下半场，属于那些敢于晒出“裸身财报”的清醒者。

A股暴跌后，风向有变……

周五，A股市场全天低开低走，深成指、创业板指均跌超3%。截至当日收盘，沪指跌1.95%，深成指跌3.04%，创业板指跌3.36%。两市仅602只个股上涨，44只个股涨停，4783只个股下跌。

结构上，科技成长风格继续调整，而银行、煤炭等“老登儿”成为护盘力量。

要说周五下跌的由头，最扎心的还是川子又来搞事。85名参议员要给老特授权，针对咱们买俄罗斯石油这事，最高征500%关税。

这消息一出来，量化机构的程序就跟打了鸡血似的一顿猛砸；恐慌的散户也跟约好了似的割肉，大兄弟也没出来拉一把，尾盘直接就泥沙俱下。

恐慌到冰点的时候常有错杀。到了周五傍晚，剧情大反转！

富时A50就跟打了鸡血似的直线往上冲，美股更夸张，原本上半夜还在低谷趴着，后半夜跟开挂了一样，不仅把跌幅全补回来了，还涨多跌少。

后来媒体揭秘，原来是川子突然改口了，说说高关税不可持续，最后的截止日也是可以延迟的。这老特的嘴变来变去，之前喊打喊杀的，现在又说不可持续，不管他是真心还是假意，至少让市场情绪有了点缓和的预期。

周末，还发生了哪些事情？

1、中美经贸最新进展

中美经贸团队举行了视频通话，双方同意尽快举行新一轮中美经贸磋商。特朗普态度软化，加征100%关税不可持续，还说会很好相处！透露计划在未来几周会面。

荷兰希望与中国就安世半导体芯片出口禁令进行磋商。这个也是中美博弈的一环，荷兰只是马前卒而已。

2、沐曦下周上会

上交所10月24号要审核沐曦集成电路的首发申请，这是半导体圈的大事儿。沐曦主要做GPU，尤其是高性能计算和 AI 芯片。最近半导体新股的情绪本来就不错，这波要是上会通过了，相关产业链的公司，估计都能跟着蹭蹭热度。

3、黄仁勋台积电美国工厂庆祝首片 Blackwell晶圆下线

英伟达最新的AI芯片正式在美国量产了！Blackwell 是英伟达下一代 AI 的核心，之前 H100、B100就已经把算力圈搅得火热，这波本土量产，一方面说明老黄扩产的野心很大，另一方面可能会影响全球半导体产业链的分工。大A这边，跟英伟达绑定的算力、芯片材料、设备商，可能被资金翻牌子。

4、海上风电退税利好

11月1号起，海上风电自产电力产品增值税即征即退50%。之前海上风电因为成本高、补贴退坡被压得死死的，这波退税直接就把成本降下来了，就相当于给企业利润松绑。尤其是广东、福建这些沿海布局比较多的企业，得重点关注。

5、奇瑞展出犀牛S全固态电池模

10 月 19 日，奇瑞官方宣布，奇瑞已实现固态电池全产业链技术突破，并展示了犀牛 S 全固态电池模组。奇瑞官方表示，犀牛 S 全固态电池模组采用原位聚合体系固态电解质、富锂锰正极材料等技术，电芯能量密度高达 600Wh/kg，为当前主流磷酸铁锂电池（约 180Wh/kg）的 3 倍以上，装车后，电动车整车续航里程将提升到 1200-1300 公里。

并且，该电池通过针刺、钻孔等极端安全测试，具备高安全性，奇瑞计划于 2027 年启动首批装车验证。

下周，焦点是科技的修复力度！

1、瑞银唱多中国科技股！

据最新消息，瑞银财富管理将中国科技股评级上调至最具吸引力，理由是对中国科技领军企业将人工智能货币化的能力越来越有信心。

瑞银投资银行中国股票策略研究主管王宗豪近日表示，考虑到外国投资者在中国市场仓位仍有上升空间、中国股票估值相对全球市场更便宜，以及美联储四季度持续降息的预期，外资有望进一步流入中国股市。

“过去一个月，我们在美国和亚洲开展了多次路演，与不同的投资者进行交流。总体而言，投资者对中国股票的兴趣浓厚，越来越多的投资者认同我们对市场更乐观的展望。”王宗豪表示，“反内卷”是大多数会议讨论的重点话题，投资者也对中国的AI技术发展和资本回报感兴趣。在亚洲，投资者的情绪更加乐观，一些投资者看到新基金发行机会，投资中国带来的多元化优势和可投资公司的广度日益扩大得到认可。

近期，汇丰发布的“新兴市场投资意向调查”显示，全球机构投资者对新兴市场的增长前景愈加乐观，尤其看好亚洲的经济增长和股市前景。而中国股市则成为他们投资新兴市场时的首选。受访的全球机构投资者对新兴市场前景的乐观态度进一步增强。超六成受访投资者（61%）认为新兴市场股票的表现将优于发达市场，该比例高于今年6月调查时的49%。

在众多新兴市场中，中国股市成为全球机构投资者的首选。调查显示，有超过一半的受访者表示对中国股市的前景最为看好，远高于今年6月调查时约三分之一的比例。这反映出市场对中国提振经济政策的信心。

10月17日，A股市场主要指数出现调整。对此，摩根士丹利基金点评称，市场可能会经历一个短暂的震荡，预计时间不会太长。中期而言，中国制造优势依然是支撑市场的重要逻辑，从这个角度思考，对市场并不悲观。过去几年国内经济始终处于一定的压力之下，海外影响因素扰动不断，但国内仍有大量优质企业走向海外、抢占市场份额，最终获得投资者认可。因此，应持续保持积极心态应对市场变化。

2、中信证券：斗而不破，产业链安全为先

中信证券最新策略报告称，当前A股最大的结构性基本面线索依然是中企出海，当中美重新陷入斗而不破的状态时，或持续影响市场对出海的定价。4月后的TACO经验加上中国底气的增加，导致不少投资者调仓时犹豫不决，给了红利板块阶段性高切低并获取超额的机会，但这只是旧逻辑下的轮动，并非新的主线。新的线索是中国长期且系统性的保障资源安全、产业链安全和领先技术安全的战略意图，红利轮动结束后，需密切跟踪可能贯穿明年的新线索，包括产业链安全和端侧AI。

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本周分段市值涨幅排行榜

1、500亿市值以上公司本周涨幅TOP5

2、100-500亿市值以上公司本周涨幅TOP5

3、100亿以下市值公司本周涨幅TOP5

4、本周跌幅TOP10