这个被股神认为糟糕的投资，在今年的表现却远超各大风险资产。

巴菲特曾经说过，黄金是糟糕的投资，但就是这个被股神认为糟糕的投资，在今年的表现却远超各大风险资产。2025年10月7日，伦敦黄金现货价格突破4000美元每盎司的历史高位。

10月16日突破4300美元，年初至今涨幅达到了恐怖的64%，居各大类资产涨幅之首。

黄金为何屡创历史新高？黄金还能涨多久？黄金上涨的背后，是不是意味着美元体系的终结，普通投资者还能继续投资吗？今天我们就一起来聊一聊黄金疯涨背后的逻辑。

其实这一轮金价疯涨的背后，并不仅仅是价格的上升，本质是当前货币金融体系，说白了就是美元体系正在面临崩塌。

1971年，布雷顿森林体系解体之后，美元彻底与黄金脱钩，取代了黄金的地位。这之后，全球的政治经济活动实际上都是间接的建立在以美国为主导的主要西方经济体的主权信用之上。所以，美元作为国际货币的背书，就来自各国对美国政府的信任。

当大家对美帝国生命力和健康力足够信任的时候，对美债的购买就会增加。而一旦这个信任出现了裂痕，黄金作为唯一真正的钱，自然会受到大家的追捧。

当前，美国政府的信用显然是备受质疑的。

这种不信任首先就体现在对美国债务的担忧上。目前，美国政府债务高达34.9万亿美元，占美国GDP的比例超过了130%。在2025财年，联邦预算赤字将达到1.8万亿美元。

利息支出达到1.4万亿美元，超过美国国防预算支出，占财政收入的26.5%。债务高起，美国就迫切需要降息来降低债务负担，而降息又会导致美国国内通胀攀升。

通胀又要求美联储加息，加息又会导致债务压力进一步加大，引爆就业。所以美元可以说是陷入了一个新的克里芬两难。

美国政府借钱太多了，美债利率越来越高，国内经济又陷入了滞胀的困境。这个时候，各国就开始担忧购买美债到最后能否顺利得到兑付。

不信任之二就体现在美元的武器化上。2022年，俄乌冲突，美国直接冻结了俄罗斯的美元资产。俄罗斯3000亿美元的财富在一夜之间变成了废纸，这个举动惊醒了全球所有国家。今天冻结了别人的，明天是不是就可以冻结我的？美国这种将美元武器化的风险，让大家都感到害怕。

所以在这种双重担忧之下，各国央行就开始疯狂的囤积黄金，这种不受任何国家控制的中立的避险资产，开启去美元化。目前，全球央行持有约3.67万吨的黄金，总价值4.5万亿美元，这是历史上第一次超过美债3.5万亿美元的持有量。

在近期，又伴随着新一轮中美贸易战不确定性的上升，全球产业链重构带来的通胀担忧，美国政府关门、地缘政治冲突加剧等一系列短期因素的集中刺激，就共同推动了黄金价格在短期内的急剧飙升。

而面对黄金价格的非正常上涨，市场上对于金价的未来走势也有了分歧。

比方说美元要完蛋了，我们要迎来黄金的时代，金价要涨到8000，涨到1万。也有人说，黄金是泡沫，金价马上就要崩了。那么，金价在未来到底会怎么走呢？

其实黄金作为一种独特的大类资产，它没有什么估值，全靠资金的供需，在短期涨得太快太多的情况下，很大可能就会面临着短期回调的风险。但是如果你是一个长期主义者，要理解黄金的趋势，就必须回到宏观逻辑的因上面来。这个因在哪里呢？

在美元上，只要美元的债务问题和信用问题没有得到彻底的解决，那么黄金作为目前最受信任的避险资产的逻辑就依旧存在。目前这个逻辑被打破的最大风险又是什么呢？AI，如果AI真的能够带来美国生产率的提高，从而带领美国走出债务谜潭，就能够延续美国的国运，黄金长期向上的逻辑就会被打破。

我们也可以去参考一下历史。在历史上，黄金曾经有过两轮超级大牛市，分别是1970到1980年，在这十年，黄金价格涨了20倍。第二轮是在2001到2011年，在这十年，黄金价格涨了6倍。

两次超级大牛市都与国际货币体系、地缘政治格局的深刻变化有关。所以，如果你认为当前黄金也处于超级大牛市的环境当中，那么本轮金价上涨可能还有2到3年时间左右。

因此，在这种混沌的局势尚未明朗，在下一个世界货币没有确定之前，黄金依旧是这个乱世的确定方向之一。但是在目前，黄金价格确实不低了，对于短期资金而言，性价比可能就不太高。

历史正在拐弯，黄金的飙涨不仅仅是价格的变化，更是一个旧秩序的转变。黄金没有牛市，有的只是法币的熊市。

这不仅是一个金融现象，更是文明对于信任的重新定义。