利空突袭！AI超级巨头，直线跳水！发生了什么？

AI超级巨头突遭猛烈抛售。

美东时间周五，美股盘中，全球云计算巨头甲骨文股价大跳水，盘中一度暴跌超8%。有分析指出，投资者对甲骨文的AI数据中心业务的盈利能力产生质疑，进而选择了高位抛售。

面对市场的质疑，甲骨文向投资者作出明确承诺：这项主要由英伟达芯片租赁构成的业务，最终将实现30%至40%的毛利率。科技媒体The Information日前报道称，甲骨文过去五个季度GPU租赁业务的毛利率仅为16%左右，远低于公司整体约70%的毛利率水平，引发市场对其AI业务盈利能力的担忧。

AI巨头大跳水

美东时间10月17日，美股盘中，甲骨文股价大幅跳水，截至收盘，跌幅达6.93%，创下今年1月以来最差单日表现，也成为当日标普500指数中跌幅最大的股票之一。

据科技媒体The Information日前报道，甲骨文过去五个季度GPU租赁业务的毛利率仅为16%左右，远低于公司整体约70%的毛利率水平，引发市场对其AI业务盈利能力的担忧。

甲骨文的盈利压力在最新曝光的内部文件中展露无遗。根据The Information获得的文件，该公司在8月所在季度从英伟达芯片租赁中获得约9亿美元营收，毛利润仅为1.25亿美元，毛利率为14%。

最新一代Blackwell芯片的表现尤为惨淡。在8月所在季度，甲骨文在该芯片租赁上亏损近1亿美元，将整体GPU毛利率拉低。若计入所有折旧成本，甲骨文整体GPU毛利率因Blackwell芯片亏损而降至个位数。

另据Visible Alpha的共识预测，华尔街预计甲骨文未来三个财年将持续出现负自由现金流，到2028财年末累计现金消耗将近290亿美元。

摩根士丹利债务分析师在此前发布的报告中预测，这家软件巨头公司接下来可能将迎来“新债券发行量的大幅增长”。该行分析师指出，即便上月已发行180亿美元债券，也仅能满足该公司至2028年现金需求约四分之一。

有分析师警告称，如果AI热潮的耀眼光环逐渐褪色，仅凭甲骨文对火热增长勾勒的大饼，或许并无法支撑其股价持续上涨。

德意志银行分析师表示，部分投资者可能更希望获得更多关于该公司资本支出计划的信息。

杰富瑞分析师Brent Thill表示，甲骨文没有披露其资本支出预测，因此有关其满足客户预期的人工智能需求的成本问题，尚未得到解答。

Brent Thill进一步指出，资本支出往往需要与云基础设施收入增长同步，这引发了投资者对甲骨文支持此次扩张的融资方案的担忧。

甲骨文回应质疑

面对外界对其AI数据中心业务盈利能力的质疑，甲骨文周四在面向金融分析师的推介会上表示，其人工智能基础设施业务（通过出租甲骨文数据中心内人工智能芯片的计算能力）的毛利率，到2030年将达到30%至40%区间。这一表态旨在平息市场对其利润率下滑的担忧，并为其激进的云计算扩张战略正名。

甲骨文联席首席执行官Clay Magouyrk在拉斯维加斯年度投资者大会上表示，上述毛利率预测涵盖整个客户合同周期，包括前期投入阶段。

Clay Magouyrk在演示中展示了一个假设案例：一份六年期、总营收600亿美元的AI基础设施合同，甲骨文可能在合同启动前支付5.7亿美元，导致负毛利率。一旦数据中心投入使用，公司每年可产生100亿美元营收，成本为64亿美元，使整体毛利率达到35%。

甲骨文强调，其云业务并非只依赖GPU租赁。Clay Magouyrk指出，在本季度的一个30天周期内，甲骨文与四家云客户签订了价值650亿美元的合同。

云业务内部的多元化为甲骨文提供了回旋余地。该部门包含四条不同业务线，部分业务线的毛利率高于向OpenAI和Meta提供的AI服务器租赁，例如与Uber、Zoom和Palantir等企业和数据库客户的云合同。

甲骨文还将2030财年云业务营收预期上调至1660亿美元，较一个月前的预测高出15%。这意味着从2025财年的约100亿美元实现爆发式增长。公司预计2030财年总营收将达2250亿美元，超出彭博汇编的分析师平均预期1980亿美元，调整后每股收益预计为21美元。

据The Information报道，微软高管也对甲骨文实现此类增长的能力表示怀疑。若达成这些目标，甲骨文在下个十年初的云服务器租赁营收理论上可与微软持平。微软目前仅次于亚马逊云服务位居第二。

英伟达首席执行官黄仁勋则在接受CNBC采访时为甲骨文背书，称新技术初期可能不赚钱是正常现象：“在系统的整个生命周期内，它们将获得极好的盈利。”

责编：战术恒

排版：罗晓霞

对：陶谦