从盈利领跑到增速放缓，偿付能力充足的国民养老保险再度筹划增资

抢滩养老金融蓝海市场，国民养老保险将增资扩股、人事换届与三年规划紧密衔接

《中国科技投资》龙秋月

近日，国民养老保险股份有限公司（以下简称“国民养老保险”）在北京产权交易所挂牌一则增资项目。项目信息披露，国民养老保险计划引入不超过5家投资方，募集资金对应股份不超过4.71亿股，用于补充一级核心资本，支持主营业务发展。项目信息披露期至2025年12月5日。

公开信息显示，国民养老保险成立于2022年3月22日，目前注册资本金为113.78亿元，若此次增资顺利完成，或将成为国内注册资本金规模最高的养老保险公司。尽管成立时间不长，国民养老保险此前已完成过一次增资。2024年12月，公司引入了外资机构安联投资有限公司（持股比例为2%），股东总数增至18家，注册资本也随之增至113.78亿元。

与传统寿险公司“七平八盈”的惯例不同，国民养老保险在成立当年便实现盈利。到2024年第四季度，公司单季度业绩出现波动，并呈现放缓趋势。2025年上半年，国民养老保险业绩承压，保险业务收入为15.39亿元，同比下滑38.93%；净利润为2.04亿元，同比下降20%。

再度计划增资

国民养老保险的股东阵容堪称“豪华”，初期股东来自工、农、中、建、交、邮储、中信、招商、兴业、民生、华夏等11家银行理财子公司和下属公司，以及6家大型证券保险机构和投资及实业领域企业。作为一家专业性的养老保险公司，国民养老保险成立之初便以个人养老金和商业养老金作为其业务发展重点方向。

目前，国内一共有10家养老保险公司，国民养老保险的注册资本仅次于平安养老保险股份有限公司。根据增资项目信息，国民养老保险此次拟征集投资方数量不超过5个，拟募集资金对应股份不超过4.71亿股。虽然国民养老保险未公布增发股价，但若按每股1元计算，增资后的注册资本将增至约118.49亿元，或将成为注册资本规模最大的养老保险公司。

针对募集资金用途，国民养老保险在增资项目信息中提到，补充公司一级核心资本，用于主营业务发展。

与偿付能力承压、亟需增资“补血”的保险公司不同，国民养老保险此次增资显现出未雨绸缪的战略考量。截至2025年二季度末，公司的核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率分别为590.78%和603.72%，均维持在较高水平；最新一期风险综合评级为AAA类。值得注意的是，两项指标均出现下滑趋势。如2024年末，公司核心偿付能力充足率、综合偿付能力充足率分别为654.5%、666.9%，较2023年末分别下降270.89、266.46个百分点。

随着人口老龄化进程加速，养老金融市场的发展潜力巨大。在此背景下，不仅国民养老保险推进增资事宜，各大养老保险公司亦纷纷加码增资扩股，抢占养老金融蓝海市场。近年来，泰康保险集团持续向泰康养老保险股份有限公司（以下简称“泰康养老”）增资，2025年6月，泰康养老宣布泰康保险集团拟向其增资20亿元，增资完成后，注册资本从90亿元升至110亿元。2023年末，恒安标准养老保险有限责任公司推进2亿元增资，由股东恒安标准人寿保险有限公司全额认购。2024年5月，太平养老保险股份有限公司宣布引入外资股东比利时富杰国际股份有限公司，后者拟以10.75亿元向其增资。

业绩波动期下的人事变动

国民养老保险在成立当年便实现盈利，保险业务收入及净利润分别为2.92亿元、0.49亿元。进入2023年，该公司迎来首个完整运营年度。从全年业绩表现来看，公司实现保险业务收入11.19亿元，净利润为3.15亿元。

2024年，公司保险业务收入、净利润分别为48.08亿元、4.3亿元，分别同比增长329.67%、36.51%。但分季度来看，2024年第四季度，公司保险业务收入下滑至4.2亿元，不仅环比下滑77.51%，亦远低于前三季度14亿元的平均水平；单季净利润仅为0.1亿元，环比下滑93.79%。可见，从2024年第四季度开始，国民养老保险的业绩出现放缓。

作者通过公开信息查询发现，国民养老保险2024年第四季度业绩波动或与公司产品停售调整有关。2024年年报显示，公司原保险保费收入居前5位的保险产品包括国民福寿双全B款两全保险、国民美好生活B01款养老年金保险、国民福寿双全A01款两全保险。这三款曾贡献大量收入的产品于2024年9月1日0时停售，公司表示，根据《关于健全人身保险产品定价机制的通知》，经研究决定进行停售。

整体来看，国民养老保险的业务结构仍以传统险种为主，如前述2024年公司原保险保费收入居前5位的保险产品，产品类型为养老年金保险、两全保险，均通过银保渠道销售。

2025年上半年，国民养老保险的业绩继续承压，保险业务收入为15.39亿元，同比下滑38.93%；净利润为2.04亿元，同比下降20%。除承保端保费收入下降外，公司短期投资端表现未及往年平均水平。2025年上半年，国民养老保险的投资收益率、综合投资收益率分别为3.01%、3.62%。公司近三年平均投资收益率及综合投资收益率分别为3.7%、5.05%（近三年计算时间实际为2022年3月22日开业时间至2024年末）。

除了业绩出现一定程度的波动外，国民养老保险也经历了一轮人事变动。国家金融监督管理总局官网显示，今年9月，监管部门接连发布多项批复，对国民养老保险多位董事及监事的任职资格予以核准。如国家金融监督管理总局核准张军红、王华、邵刚三人国民养老保险董事的任职资格，核准董文赜、李理、侯伟荣三人监事的任职资格。

*截图自国家金融监督管理总局官网

国民养老保险此次人事变动，与公司于2025年6月召开的2024年度股东大会会议决议有关。该次会议审议并全票表决通过了《关于董事会换届选举的议案》及《关于选举公司股东监事的议案》。

作者还注意到，除人事相关议案外，此次股东大会还审议通过了《关于公司2025-2027年发展规划的议案》。当前公司处于业绩波动期，通过换届为董事、监事管理层注入新“血液”，能否为国民养老保险的未来发展注入新动能、提供有力支撑，备受关注。