黄金太猛了，还能上车吗？

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作者：不在此山中

来源：雪球

近来黄金太猛了 ， 目前已经飙到4234多美元/盎司 。

看着噌噌上蹿的价格 ， 很多人心里都痒痒的 ， 一边琢磨着要不要赶紧上车 ， 一边又怕这会不会是最后的疯狂 。

看不清现在 ， 我们先来回顾一下历史 ， 上世纪70年代那场波澜壮阔的黄金大牛市 ， 以及后来悲惨的结局 。

那是一个疯狂的年代 ， 金价十年涨了23倍。

时钟拨回到上世纪70年代 。

1971年 ， 发生了一件大事 。 当时的美国总统尼克松 ， 单方面宣布美元跟黄金脱钩 。

这是什么意思呢 ？

简单说 ， 以前美国向全世界承诺 ： “ 你们手里的美元 ， 随时可以来我这儿 ， 按35美元一盎司的价格换成真正的黄金 ” 。

这就是著名的 “ 布雷顿森林体系 ” ， 也是美元信用的基石 。

但尼克松这么干 ， 等于把这个承诺给撕了 。 大家突然意识到 ， 手里的美元 ， 成了一张没有黄金背书的 “ 绿纸 ” 。

恐慌开始了 。

人们疯了一样地抛售美元 ， 买入黄金 。 金价就像挣脱了缰绳的野马 ， 从35美元的官方定价开始 ， 一路狂奔 。

再加上那十年里 ， 两次严重的石油危机 ， 让全世界物价飞涨 ， 通货膨胀高得吓人 。 钱越来越不值钱 ， 人们越来越焦虑 。

还有 ， 当时美苏冷战 、 越南战争 、 中东冲突 …… 世界不太平 。

“ 印钞放水 + 恶性通胀 + 局部战争 ” ， 这套组合拳下来 ， 黄金成了那个时代的信仰 。

从1971年到1980年初 ， 不到十年的时间 ， 金价从35美元 ， 一路冲到了历史性的高点 —— 850美元/盎司 。

涨了超过23倍 ！

那是一个属于黄金的狂热年代 。

当时在纽约的黄金交易所 ， 挤满了情绪激动的人 ， 每个人都相信黄金会涨到1000 、 2000美元 。 谁要是敢说黄金会跌 ， 一定会被当成傻瓜 。

是不是跟现在有点像 ？

然后呢 ？ 然后就是长达20年的漫漫寒冬 。

就在金价冲上850美元的巅峰之后 ， 暴跌开始了 。 仅仅两年后 ， 金价就跌回了300美元附近 。

但这还不是最可怕的 。

最可怕的是 ， 从1980年的那个高点算起 ， 黄金开启了一场长达20年的漫长熊市 。 一直到2001年 ， 金价还在260美元附近徘徊 。

这意味着什么 ？

如果你是在1980年的山顶上 ， 因为害怕通胀而把全部身家换成了黄金 ， 那么在接下来的20年里 ， 你不仅追不上通胀 ， 还承受了巨大的亏损 。 那种绝望和煎熬 ， 足以摧毁一代人的投资信念 。

那么当年那场黄金盛宴 ， 是怎么散场的呢 ？

原因很复杂 ， 但最最核心的一点 ， 是因为当时的美联储来了一个狠人 —— 保罗 · 沃尔克 。

面对国内失控的通货膨胀 ， 沃尔克做了一件事情 ： 大幅加息 。

他把美国的联邦基金利率 ， 一度提高到了令人难以置信的20% ！

20%是什么概念 ？

就是你什么都不用干 ， 把钱存银行里 ， 一年就能拿到20%的利息 。 你买美国的国债 ， 也能拿到百分之十几的无风险收益 。

一边是把钱放银行 ， 稳稳当当每年拿20%的利息 。 另一边是持有一个不会生蛋 、 不会分红 ， 还得花钱租保险柜的黄金 。

当持有现金的收益变得如此诱人时 ， 黄金这个 “ 不能生息的资产 ” ， 瞬间就失去了所有的吸引力 。 资金大规模地从黄金市场逃离 ， 回到银行体系 。

高利率 ， 就是刺破黄金泡沫的致命武器 。

当时美国政府的 “ 家底 ” 还很厚 。 1980年 ， 美国的国债占GDP的比重 ， 大概只有30%左右 。 这意味着 ， 美国有能力承受这种暴力加息 ， 而不用担心自己会先破产 。

强大的央行和健康的政府财政 ， 联手稳住了美元的信用 。 秩序一旦重建 ， 黄金这个 “ 混乱时期的王者 ” ， 自然也就褪去了光环 。

说完历史 ， 我们回到今天 。

现在的情况 ， 和当年确实有很多相似的地方 ： 全球性的通胀压力 、 没完没了的地缘冲突 、 大家对纸币信用的担忧 ， 这些都和70年代很像 。

但是 ， 如果你仔细看 ， 会发现今天的牌局 ， 核心的变量已经不同了 。

一是高利率回不来了 。

因为今天的美国政府 ， 已经欠了一屁股债 。 它的国债总额占GDP的比重 ， 已经超过了120% ， 是1980年的四倍 ！

这意味着美联储绝对不可能再把利率加到20%了 。 别说20% ， 就是加到10% ， 美国政府每年要付的利息 ， 都能让它的财政当场休克 。

美国已经被自己的债务彻底绑架了 。 它再也没有能力 ， 像沃尔克那样 ， 用无限的利率来捍卫美元的信用 。

二是牌桌上的玩家变了 。

70年代 ， 买黄金的主力 ， 是欧美的普通人和投机者 。 他们快进快出 ， 情绪化严重 。

而这一轮 ， 最大的买家 ， 成了全球各国的中央银行 。

央行买黄金 ， 可不是为了下个星期能涨10% 。 他们是在为未来国家金融安全 ， 配置压舱石 。 他们的购买是战略性的 、 长期的 ， 对价格波动并不敏感 。

这个超级买家的存在 ， 正是这波金价上涨最重要的逻辑 。

所以 ， 虽然舞台的布景很像 ， 但台上的主角和导演 ， 都已经换人了 。 当年的剧本 ， 很难在今天原封不动地再演一遍 。

说了这么多 ， 是不是意味着现在的黄金就没风险 ， 可以闭着眼睛买了 ？

当然不是 ， 对于任何资产 ， 价格高就是最大的风险 ！

短期内 ， 金价涨得太快太猛 ， 积累了大量的获利盘 。 任何风吹草动 ， 比如某个地缘冲突出现缓和 ， 都可能引发一场 踩踏式回调 。 这种下跌 ， 又快又狠 ， 足以让所有追高的人套在山顶上翻不了身 。

当然 ， 金价也可能不会大跌 ， 但它会进行长达数年的宽幅震荡 。 它不涨也不跌 ， 就是来回拉锯 。 对于期待快速赚钱的人来说 ， 这种时间成本 ， 也是一种巨大的煎熬 。

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