海南海药1.3亿股司法拍卖遭暂缓！创新药研发能否破局？

海南海药的救赎之路，注定是一场与时间的赛跑——必须在资本耐心耗尽之前，向市场证明其创新药商业化收益变现的可行性。

10月15日晚间，海南海药发布公告称，因当事人提出异议需对拍卖公告内容进行修改，其二股东深圳市南方同正投资有限公司（以下简称"南方同正"）所持海南海药已质押股份的司法拍卖程序暂缓执行。此次涉及拍卖的股份数量约为1.31亿股，占南方同正所持公司总股份的98.11%，占公司总股本的10.08%。

图片来源于：海南海药公司公告

值得一提的是，根据京东司法拍卖平台披露信息，今年9月下旬，同一批次的股份拍卖因在规定时间内无竞买人出价而流拍，在一定程度上反映出资本市场对该笔资产的审慎态度。此次拍卖程序的暂缓进一步加剧了事件的不确定性，未来若该批股份再次挂牌拍卖，能否成功觅得接盘方仍存在较大悬念。

海南海药表示本次拍卖事项不会导致公司实际控制权发生变更，亦不会对公司生产经营产生不利影响。然而，若此次股权交易顺利达成，作为二股东的南方同正所持股份将仅余约252万股，占公司总股本比例不足0.2%，近乎实现清仓式退出。此变动虽可能导致海南海药丧失部分战略资源与支持，但同时也为其引入新股东、注入发展新动能提供了潜在契机，有助于推动公司战略重构与业务转型升级。

对于潜在投资者而言，海南海药作为深耕医药行业多年的老牌上市公司，具备完备的医药生产资质与多元化的产品管线，其壳资源价值不容忽视。资本市场对此亦展现出积极预期，截至2025年10月16日收盘，海南海药股价报收5.88元/股，当日涨幅达6.14%，显著跑赢同期化学制药板块0.12%的整体涨幅。

亏损收窄，流动性风险尚存

但值得注意的是，海南海药近期的经营业绩欠佳。2024年，其归母净利润亏损达15.25亿元。进入2025年上半年，经营状况仍未得到根本性改善。报告期内，公司实现营业收入4.5亿元，同比下降24.12%；净利润为-1.58亿元，较去年同期亏损幅度收窄20.97%。

值得一提的是，2024年海南海药的巨额亏损主要源于公司计提资产减值损失及信用减值损失预计金额约-7亿元，同时确认公允价值变动损益预计金额约-4亿元。在逐步消化历史资产包袱后，理论上或有利于公司推进战略转型，但留给其的时间窗口极为有限。

截至2025年6月30日，海南海药资产负债率攀升至93.01%，货币资金与交易性金融资产合计仅为5.33亿元，而短期借款及一年内到期的非流动负债总额高达18.32亿元，资金链持续承压，流动性风险已然显现。

对海南海药而言，创新药赛道或将成为其未来增长的核心驱动力。抗肝纤维化1类新药氟非尼酮胶囊于2025年2月被国家药品监督管理局药品审评中心纳入突破性治疗品种名单，目前正紧锣密鼓地开展III期临床试验启动工作。

与此同时，海南海药另一款抗癫痫1类创新药派恩加滨片的Ⅱa期临床研究正按计划推进患者入组。作为新一代KCNQ钾通道激动剂，派恩加滨片在化学稳定性、脑内分布特性及安全性方面较初代药物瑞替加滨实现优化，消除了色素沉积风险且药效更强。该药物系国内首个进入临床Ⅱ期的KCNQ靶点药物，研发进度领先同类竞品，但其最终疗效仍需待临床揭盲数据验证。

总体来看，司法拍卖的暂缓，虽然为海南海药争取了短暂的喘息之机，但并未改变其基本面面临的挑战。然而，危局之中亦蕴含机遇，这两款核心创新药无疑承载着海南海药未来的希望。海南海药的救赎之路，注定是一场与时间的赛跑——必须在资本耐心耗尽之前，向市场证明其创新药商业化收益变现的可行性。

作者 | 王昊宇

编辑 | 吴雪

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