加币三重危机：房市转冷、卡尼示弱、央行被迫再宽松

来源：市场资讯

　　（来源：领盛Optivest）

　　基本面总结：

　　1． 加拿大9月份房屋销售下降1.7%

　　加拿大房地产协会（CREA）于周四公布数据显示，9月份加拿大房屋销售量较8月份下降1.7%，结束自4月份以来的连续增长趋势。大温哥华、卡尔加里、埃德蒙顿、渥太华和蒙特利尔地区的销售活动下降，抵消了大多伦多地区和温尼伯的销售增长。按年计算，未经季节性调整的销售额增长5.2%。

　　9月份新屋开工量较上月增长14%，增幅高于预期。加拿大抵押贷款和住房公司（CMHC）数据显示，经季节性调整后，9月份房屋开工年率为279，234套，高于8月份修正后的244，543套，超过经济学家此前预期的255，000套。

　　加拿大房地产协会高级经济学家肖恩·卡斯卡特（Shaun Cathcart）表示，当月销售活动仍处于2021年以来的最高水平。其分析指出，三年来被压抑的需求仍然存在，利率回归正常水平，预计今年最后一个季度及2026年房屋销售将继续上升。

　　加拿大央行上个月将基准利率下调至三年来的最低水平2.5%。CREA数据显示，当月房价指数下跌0.1%，未经季节性调整的房屋价格指数同比下跌3.4%。最新预测显示，2025年销售额将较2024年下降1.1%，2026年反弹7.7%；2025年平均价格预计同比下降1.4%，2026年将上涨3.2%。

　　2． 卡尼驳斥对美国关税采取报复措施的呼声

　　加拿大总理马克·卡尼（Mark Carney）表示，加拿大不会立即对美国针对部分加拿大出口产品征收的关税采取报复措施，双方正在就关键领域展开深入谈判。美国总统特朗普早前对加拿大钢铁、铝和汽车征收关税，加拿大随即采取相应措施。目前，双方正在就取消钢铁和铝关税进行协商。

　　安大略省工业省长道格·福特（Doug Ford）主张联邦政府应对华盛顿采取更强硬立场，并出台更多报复措施。卡尼在电视新闻发布会上回应称，目前阶段的重点是对话而非反击。卡尼计划于当日晚些时候与福特会面。

　　3． 费城制造业指数10月骤降至-12.8，活动涨跌互现，未来预期仍乐观

　　根据费城联邦储备银行10月制造业商业前景调查，该地区制造业活动表现不一。当前总体活动指数大幅下降36点至-12.8，为4月以来最低，25%企业报告活动减少，12%报告增加，58%无变化。出货量指数下降20点至6.0，仍为正值；新订单指数上升6点至18.2。就业指数微降1点至4.6，反映就业持续增长，12%企业报告就业增加，7%减少，81%不变。平均周工作指数从14.9降至12.8。

　　价格方面，支付价格指数涨3点至49.2，49%企业报告投入价格上涨；收到价格指数涨8点至26.8，28%企业报告产品价格上涨。两指数均高于非衰退期平均水平。

　　未来展望方面，总体经济活动指数升5点至36.2，47%企业预计未来六个月活动增加。新订单指数升7点至49.8，出货量指数升17点至48.4。未来价格指数下降但仍偏高，支付价格指数为59.8，收到价格指数为45.7。资本支出方面，36%企业预计明年总支出增加，19%预计减少，45%预计不变，主要增长领域为计算机硬件、非计算机设备和软件。

　　总体看，10月制造业活动涨跌互现，当前活动和出货量下降，新订单和就业略增，价格上涨，未来六个月增长预期乐观。

　　4．美联储沃勒：经济矛盾下的货币政策谨慎调整

　　美联储理事沃勒表示，当前经济数据显示劳动力市场疲软，通胀率（排除关税影响）接近2%目标，支持继续放松货币政策以缓解对总需求和经济活动的限制。然而，强劲的经济增长与疲软的劳动力市场数据存在矛盾，需谨慎调整政策利率以避免重大错误。政府关门导致关键经济数据（如9月就业报告、零售销售数据、CPI和PPI）延迟发布，增加了判断经济状况的难度，沃勒通过私营部门数据和与商界交流补充信息。

　　沃勒认为，未来几个月经济活动和劳动力市场数据的协调将决定货币政策走向。他预计下次FOMC会议将进一步放宽政策，但后续路径取决于数据矛盾的解决。当前数据显示，去年实际GDP增长2.8%，今年上半年放缓至1.6%，但第三季度可能加速至2.5%-4%。通胀方面，8月PCE通胀率2.7%，核心PCE 2.9%，受关税影响较大，但潜在通胀接近2%目标，预计未来通胀将稳定。

　　劳动力市场数据显示就业增长显著放缓，8月仅增2.2万个岗位，9月数据因政府关门缺失，私营数据（如ADP）显示就业持续减少。企业倾向于“不招人、不解雇”，但未来可能需调整人员规模。沃勒预测，若经济保持强劲，劳动力市场可能复苏；若增长放缓，劳动力市场可能继续疲软。人工智能可能进一步减少劳动力需求，但长期或提升生产力。

　　沃勒支持10月29日FOMC会议降息25个基点。若GDP持续强劲且劳动力市场复苏，降息步伐可能放缓；若劳动力市场继续疲软且通胀可控，政策利率需进一步下调100-125个基点至中性水平，以避免通胀压力反弹。

　　今日10月17日周五，加拿大以及美国方面暂无重要经济数据的公布。

　　经济资讯

　　近期加拿大房地产市场释放出复杂信号，呈现出供应端升温与销售端短期回调并存的局面。根据加拿大抵押贷款和住房公司公布的数据，9月份新屋开工量环比大幅增长14%，年率达到279，234套，远超市场预期，显示出建筑活动端的强劲势头。

　　然而，在销售端，加拿大房地产协会的数据显示，9月份房屋销售量在连续五个月增长后出现回落，环比下降1.7%。这一回调被市场普遍视为早期复苏趋势中的“道路坎坷”，而非根本性逆转，因为当月销售活动仍处于2021年以来的同期最高水平，同比仍保持5.2%的增长。

　　市场前景受到利率政策的显著影响。尽管加拿大央行已于9月将利率下调至2.5%，但其对销售的提振效应预计将在未来几个月更为明显地显现。行业预测认为，随着被压抑的需求持续释放和利率环境正常化，2026年销售额有望反弹7.7%。

　　当前市场的一个关键特征在于持续紧张的库存水平，总库存仅为4.4个月，低于长期平均值。这种供需失衡的格局，叠加建筑成本的上涨，仍在为房价提供支撑。展望未来，如何在提振短期市场信心与解决长期住房供应短缺之间取得平衡，将是加拿大房地产市场面临的核心挑战。

　　政治资讯

　　面对复杂的国际贸易环境，加拿大总理马克·卡尼于10月16日阐述了其政府在处理与美国及东大关系时所采取的审慎外交策略，展现出在多边压力下寻求平衡的政治姿态。

　　在与美国的关系上，卡尼顶住了国内要求对美实施对等关税报复的政治压力。尽管美国总统特朗普此前对加拿大钢铁、铝和汽车征收了关税，且安大略省工业省长道格·福特公开呼吁政府对华盛顿采取更强硬态度，但卡尼明确表示，当前是“对话的时候而非反击的时候”。他强调，加美双方正在就钢铁和铝关税等关键领域进行深入谈判，预示其政府倾向于通过外交渠道而非贸易对抗来解决争端。

　　与此同时，在对华关系上，卡尼确认预计将在未来一个月内与东大高层领导人会面，标志着加中关系在经历数年低谷后正尝试走向广泛接触的新阶段。然而，他谨慎回避了就东大提出的“取消电动汽车关税以换取放宽油菜籽进口限制”这一具体协议做出承诺。卡尼指出，两国对话涉及的范围远超出单一行业问题，并透露出必须考虑美国可能对此作出的反应。这一表态显示，加拿大正试图在维护自身农业利益、拓展对华经贸合作与保持和美政策协调之间寻求艰难平衡。

　　总体而言，卡尼政府当前的核心政治议程是在两大国间实施一场复杂的外交斡旋，其策略是优先通过多边对话而非单边对抗来维护国家经济利益。

　　金融资讯

　　在多伦多市场周四的交易中，加拿大标准普尔/多伦多证券交易所综合指数上涨0.2%，收于30，676.46点，主要受到科技股与材料股走强的推动。

　　市场上涨的核心动力在于投资者对北美央行降息轨迹的坚定信心。科技板块表现亮眼，其积极情绪源自全球芯片制造巨头台积电因人工智能支出强劲而上调收入预期。与此同时，材料板块上涨1%，主要得益于黄金价格连续第四个交易日创下历史新高。

　　市场目前预计加拿大央行在10月29日的政策会议上降息25个基点的可能性为63%。尽管近期就业数据强劲，但分析师普遍认为，由于加拿大经济对房地产和建筑业的依赖度较高，且最新数据显示9月房屋销售量出现回落，央行仍将维持其宽松政策取向。这一预期得到了美联储官员同样支持继续降息的言论的强化。

　　尽管能源价格持稳，但能源板块当日下跌0.6%，重量级金融股在连续上涨后也出现回调。总体而言，对利率敏感板块的乐观情绪与降息预期共同主导了当前市场的走势。

　　地缘战事

　　10月16日，当前全球多个地缘政治热点同时呈现紧张与外交努力并存的复杂态势。

　　在乌克兰战场，冲突已进入消耗战新阶段。俄军近期将打击重点转向乌克兰天然气基础设施，导致乌国内产量受损，被迫寻求增加进口以应对冬季需求。与此同时，东部战线战事激烈，乌军称在多布罗皮利亚地区击退了俄军一次由20多辆装甲车组成的大规模进攻。在此背景下，大国外交互动频繁——美国总统特朗普与俄罗斯总统普京进行了长时间通话，双方同意在布达佩斯举行新一轮峰会，为结束战争进行磋商。这一进展为乌克兰局势增添了新的外交变数，但也引发欧洲对美国可能向俄罗斯妥协的担忧。特朗普将在峰会前先与乌克兰总统泽连斯基会面，而普京已明确警告，若美国向乌克兰提供远程导弹，将严重损害美俄关系。

　　在中东，加沙地带的停火协议虽已生效，但依然脆弱。双方互相指责对方违反协议，争议焦点集中在哈马斯需归还的剩余人质遗体上。尽管以色列表示正准备重新开放连接加沙与埃及的拉法口岸以供人员通行，但人道主义援助的规模远未满足当地巨大需求，联合国警告加沙部分地区面临饥荒风险。

　　与此同时，地区冲突出现外溢，也门胡塞武装证实其总参谋长在以色列的空袭中丧生。该组织明确表示将继续监督以色列对加沙停火协议的遵守情况，并保留恢复军事行动的权利，预示着红海周边的紧张局势可能再度升级。

　　技术谋攻

　　1．技术总结：

　　加拿大房地产协会（CREA）公布数据显示，9月份全国房屋销售量较8月份下降1.7%，结束自4月份以来的连续增长趋势。大温哥华、卡尔加里、埃德蒙顿、渥太华和蒙特利尔的销售下滑抵消了多伦多和温尼伯的增长。尽管如此，未经季节性调整的销售额同比仍增长5.2%。与此同时，加拿大抵押贷款和住房公司（CMHC）数据显示，新屋开工量环比增长14%，达到年化27.9万套，显著高于预期。CREA高级经济学家肖恩·卡斯卡特表示，虽然月度销售略有回落，但整体活动仍处于2021年以来的高位。随着利率下调、需求恢复，他预计今年第四季度和2026年房市将继续上升。加拿大央行近期将基准利率降至三年来最低的2.5%，推动房地产市场复苏，但房价指数当月仍微跌0.1%，同比下降3.4%。预测显示，2025年销售将小幅回落，2026年则预计反弹7.7%，平均房价届时也有望上涨3.2%。

　　在国际经贸方面，加拿大总理马克·卡尼表示，加拿大不会立即对美国征收关税采取报复措施，目前双方正就关键领域展开谈判。此前，美国总统特朗普对加拿大的钢铁、铝及汽车产品征收关税，引发市场担忧。尽管安大略省省长道格·福特敦促联邦政府采取更强硬的回应，卡尼仍强调当前阶段的重点应是对话而非反击，并计划与福特会晤讨论对策。卡尼指出，加拿大正寻求通过谈判解决分歧，避免贸易摩擦升级，以维护经济稳定与产业链合作。

　　美国方面，费城联邦储备银行10月制造业商业前景调查显示，制造业活动出现明显波动。总体活动指数骤降至-12.8，为半年以来最低水平，反映部分企业订单减少与出货放缓。然而，新订单指数上升至18.2，就业指数虽微降但仍维持正值，显示就业持续增长。价格指数上升，近半企业报告投入成本上涨。展望未来，企业普遍保持乐观，预计未来六个月活动、新订单与出货量将显著增加，资本支出也有望扩大，尤其是在计算机硬件和软件领域。

　　与此同时，美联储理事沃勒在讲话中强调，当前美国经济呈现复杂信号：经济增长强劲与劳动力市场疲软并存。通胀（扣除关税影响）已接近2%的目标，但政府关门导致部分关键数据延迟发布，增加了决策难度。沃勒指出，未来几个月的数据协调性将决定货币政策方向。他倾向于在10月29日的FOMC会议上支持降息25个基点，并表示若经济增长放缓且就业继续疲软，可能进一步下调利率100至125个基点，以维持经济平衡。若增长恢复强劲，则降息步伐将放缓。沃勒还提到，人工智能等新技术或在短期内削弱劳动力需求，但长期将有助于提升生产率。

　　整体来看，北美经济在2025年秋季呈现出“温和调整、谨慎乐观”的特征。加拿大房市在低利率与潜在需求推动下逐步恢复，美国制造业虽出现短期波动，但企业信心依然稳健。各国央行在复杂的经济信号中寻求平衡，调整政策节奏，以支持持续增长并防范潜在风险。

　　周四交易时段，美元兑加元小幅上涨，日内最低测试1.4022水平，截止收市最高触及1.4060水平。

　　技术指标显示，日线级别布林带上轨切入点指向的1.4090区域水平为汇价提供短期动态阻力，布林带中轨运行线指向1.3945区域水平为其走势界定潜在强弱分化，布林带下轨指向的1.3800区域水平为汇价提供短期动态支撑。当前汇价运趋向于测试布林带上轨区域，显示多头动能占据主导优势。布林带开口呈现扩张状态，表明短期波动率有所上升。此外，14日RSI相对强弱指标由超买区域升至71.00附近深度超买区域，与布林带指标共同验证当前多头动能的强劲格局，但需警惕潜在的技术性回调需求。

　　技术结构来看，当前汇价主要阻力构筑于1.4080区域水平，若短期内汇价可突破该区域限制，将有望强化多头乐观看涨情绪，为汇价上行挑战1.4160阻力区域提供信心支持。

　　下行结构来看，下方1.3900区域水平构成汇价主要支撑，短期内汇价若失守于该区域防线，将驱动市场主动看空情绪，从而加剧汇率回落测试1.3770区域水平之风险。

　　2．技术指标总结：

　　3．交易策略解析：

　　美加日内关注区间：

　　1.4080-1.4030

　　技术指标显示，4小时级别布林带上轨切入点指向1.4060区域水平为汇价提供短线动态阻力，布林带中轨运行线指向的1.4045区域水平为走势界定潜在强弱分化，布林带下轨切入点指向的1.4025区域水平为汇价提供短线动态支撑。当前汇价趋向于测试布林带上轨区域，显示当前多头动能占据主导优势。布林带开口呈现收窄状态，表明短线波动率有所下降。与此同时，4小时级别14日RSI相对强弱指标升至60.80附近强势区域，验证当前多头动能的强劲格局，为汇价保留潜在上行空间。

　　4小时级别来看，美加短线阻力构筑于1.4080区域水平，日内汇价需若可突破该区域限制，有望上行挑战1.4110区域水平。下行结构来看，下方1.4030区域水平构成汇价短线支撑，日内汇价若失守于该区域防线，将面临回落测试1.3995/1.3975区域水平之风险。

　　整体而言，当前市场短线情绪偏向于“多头对待”，日内汇价若可突破1.4080区域限制，将强化美加短线多头格局，从而为汇价上行挑战1.4110区域水平提供信心支持。此外，若汇价失守于1.4030区域防线，或驱动市场短线看空情绪，加剧汇价回落测试1.3995/1.3975区域水平之风险。

　　上升：1.4080-1.4110

　　下降：1.4030-1.3995/1.3975

　　美加短线操作建议：

　　等待1.4080-1.4030价格区间的4小时收市跟进信号，采用突破交易策略。