6万亿市值！公募已成A股最大机构股东，如何做好牛市陪伴？

近年来，我国公募基金行业在服务实体经济与国家战略、促进资本市场改革发展稳定、满足居民财富管理需求等方面发挥了积极作用。但同时也暴露出经营理念有偏差、功能发挥不充分、发展结构不均衡、投资者获得感不强等问题，制约了行业高质量发展。

在此背景下，2025年5月7日，中国证监会发布了《推动公募基金高质量发展行动方案》，旨在建设符合中国式现代化本质要求的公募基金行业，扭转公募基金行业投资行为短期化倾向，坚持以投资者为本，维护投资者利益，做好投资者陪伴，促进权益市场繁荣，践行长期主义。

今年9月，在北京证监局指导下、北京证券业协会主办的“新时代·新基金·新价值”主题系列活动，紧扣时代脉搏，努力打造公募基金高质量发展的“北京样板”。

就在近期，金石杂谈发现，不少公募基金都在积极践行高质量发展行动方案，有公募推出多档投教栏目，有公募覆盖全产业链ETF以更好服务投资者，还有公募通过加强对科技创新、绿色低碳、数字经济等新质生产力领域的研究与投资，以回报实体经济。

可以说，公募基金行业不仅承担着为投资者提供长期稳健回报的使命，同时也是实现我国金融市场高质量发展的重要组成部分。当前，公募基金管理规模已突破36万亿元，创历史新高；截至2025年Q2，公募基金持有A股市值6.04万亿，占A股流通市值的7.44%，是国内占比最高的机构投资者。毫无疑问，公募已经成为A股牛市稳定向前的持续增量和重要力量。

所以，公募的高质量发展，不仅对广大的基民（投资人）重要，更对A股市场的稳步向前发挥着举足轻重的作用。市场规律也表明，投资价值的实现需要时间的沉淀，只有长期资金才能陪伴优质企业成长，支持国家经济转型与科技创新战略。

确立长期业绩导向，锚定长期价值

《行动方案》中明确，全面建立公募长周期考核机制。长周期考核机制主要包括以下要求：三年以上中长期收益考核权重不低于80%；五年以上长周期业绩成为评价评奖核心；基金公司高管考核中，基金业绩指标权重不低于50%；提高投资者盈利占比权重，降低规模、排名等短期经营性指标考核权重。

同时，加强薪酬力度改革，对三年以上产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点的基金经理，要求其绩效薪酬应当明显下降；对三年以上产品业绩显著超过业绩比较基准的基金经理，可以合理适度提高其绩效薪酬。

贯彻长期主义可在投资端以深度研究为核心锚定长期价值，在服务端以投资者利益为导向优化长期体验。同时，公募还应着眼全球长期发展格局，通过布局金融科技、拓展国际业务两大方式，为长期主义的落地提供技术支撑与全球化视野。

给基民让利，践行投资者为本

《行动方案》明确，优化基金运营模式，建立健全基金公司收入报酬与投资者回报绑定机制，稳步降低基金投资者成本。业绩差，管理费少；业绩好，管理费也会比较高。通过建立和公募业绩挂钩的浮动浮动管理费收取机制，有利于规避基金经理的躺平行为，基金经理和投资人利益深度绑定，会刺激部分基金经理更好做好的投研，以回馈投资者。

业内人士建议，优先选择采用浮动费率的主动权益产品，并重点关注管理人跟投比例高的基金，此类产品实现了管理人与投资人利益的高度捆绑，管理人在主观层面更追求业绩的确定性，持有体验更好，也更契合公募基金“代客理财”的产品本质。

5月27日，首批26只新型浮动费率基金中的16只开启发行，多数产品于6月中下旬结束认购。

对于浮动费率基金，产品更好的体现了“风险共担、利益共享”的机制，有利于刺激基金经理提高投研水平和实操能力。比如，投资者购买一只新型浮动费率基金，如果持有期限不满一年，管理费按1.20%收取；持有一年及以上，年化收益水平跑赢业绩比较基准6个百分点且持有收益率为正，按1.50%收取；年化收益水平跑输基准3个百分点，按0.6%收取。

除了浮动费率机制，公募基金迎来降费大潮，以让利投资人。公募降费自2024年以来执行了“三步走”策略，共计给基民让利500亿，第三阶段基金销售费用改革每年整体降费约300亿元，降幅约为34%。其中，将股票型基金、混合型基金、债券型基金的认申购费率上限分别调降至0.8%、0.5%、0.3%。同时，鼓励销售机构在覆盖成本的前提下，进一步加大认申购费打折力度。

截至目前，股票基金认购、申购费上限是1.2%和1.5%（认购费是新基金认购费用，申购费是老基金认购费用），目前统一降至0.8%；混合基金上限1.2%和1.5%，大幅降至0.5%；债券型基金上限从0.6%、0.8%，大幅降至0.3%。同时，将股票型基金和混合型基金、指数型基金和债券型基金、货币市场基金的销售服务费率上限分别调降至0.4%/年、0.2%/年、0.15%/年。此外，对持有期超过1年的基金份额（货币市场基金除外），不再继续收取销售服务费。

积极优化公募基金权益投资规模与占比

《行动方案》中强调，大力提升公募基金权益投资规模与占比。监管分类评价中，显著提升权益类基金相关指标权重；积极支持主动管理权益类基金创新发展，研究推出更多与基金业绩挂钩、投资者回报绑定、鼓励长期持有的浮动费率基金产品。此外，优化权益类基金注册安排，实施快速注册机制，ETF要5天内完成注册；主动权益和场外宽基基金10日内完成注册；混合基金或债基，则要求15个工作日完成。

就金石理解，无论是提高权益规模及占比，还是ETF快速注册机制，核心是为股市蓄力，提高公募对A股、港股的配置比重，为中国资本市场做大做强形成有效支撑。

其实从管理费和销售费方面也能看出，政策层面对权益市场的呵护。股票基金的管理费上限为0.8%，所有基金中最高；股票基金的服务费上限0.4%/年，所有基金中最高。此外，机构认购权益基金的份额，客户维护费占管理费30%的上限不变；非权益基金，维护费最高15%。

金石杂谈查询发现，截至2025年Q2，公募基金是持股占比最高的机构投资者，占A股流通市值的比重为7.37%（上期为7.44%），占A股自由流通市值的比重为14.61%。

根据wind最新数据，股票型基金已从2016年6427亿的规模增至最新的4.4万亿规模，10年增长了近6倍；混合型基金也从2万亿增至目前的3.2万亿，规模增长了60%。但是整体来看，我国权益基金（即使加上混合型基金）规模占比只有22%，债基和货币基金规模高达24亿，占比高达70%，未来权益基金依然有很大增长空间。