成长板块中少有的洼地能填平么？

来源：市场资讯

（来源：亨特hunter）

今天老登小登股之间又有跷跷板，这也很正常，小登短期跌多了也需要反弹，但当下显然不是决胜负的时候，最核心的变量政策下周才会有点眉目。

我的建议是少用短期波动思考问题，我觉得现在最简单的思考方式是，科技成长股真的还能再走一轮中期向上的行情么？

如果只是个反弹，有参与价值么？

而且还有一个维度可能是同样都是科技成长股，成长的确定性之间是不是也有差别？

很多跟风的其实在最近的三季报也能看到端倪，这些公司是否真的还能维持这么高的估值水平？

我记得十几年前我刚炒股时有一句话特别流行，叫做跌时重质，涨时重质，是骡子是马，等到市场震荡，调整的时候就能看的很清楚了。

这两天还有一些比较重要的宏观数据出炉。

我现在比较关注物价相关的数据，不太关注社融数据。

我觉得社融数据对于中国经济的前瞻性在大幅减弱，过去我们经济发展依赖房地产，投资驱动，这些都是重资产行业，需要大量的融资驱动，因此当企业融资的时候，意味着之后就要加大投资了，社融数据好了，经济就会改善。

但现在房地产在中国经济中的占比越来越低，很多轻资产行业比如服务业变得越来越重要，这些行业的发展不太需要融资...而且我们现在很多制造业也处于产能过剩的阶段，收入增长也不需要进一步的资本开支。

因此我不太关注社融数据。

但通胀数据依然很重要。

这些年国内微观和宏观温差核心就来源于通胀数据，看着GDP增长不错，但通胀很差，企业利润就很差，老百姓体感就很差。看着美国GDP实际增速不如我们，一考虑通胀，实际体感就比我们好，上市公司盈利也比我们好，资本市场表现强于我们也是应该的。

而一旦国内通胀能有所改善，抑制资本市场上涨的最后阀门就会被打开。

从昨天的通胀数据来看，整体还是比较疲软，CPI改善不明显，PPI略有改善但是否形成趋势依然有较强的不确定性。

9月CPI同比-0.3%，环比为0.1%，略高于前值的零增长。

不包含食品、能源的核心CPI同比为1.0%，连续第五个月改善，2024年3月以来首次站上1%，但是这里面主要驱动是金价。

金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨42.1%、33.6%，测算拉动核心CPI同比约0.7个百分点。金价的上涨显然和国内真实的需求，内需没关系，属于应该被剔除的干扰项，如果剔除金价来看，核心CPI其实没有明确的改善。

这里还有一个我比较关注的指标是房屋租金，租金表现一般，连续第二个月环比零增长，相比之前持续下滑略好，但考虑季节性，不及往年同期环比增长0.3%。

整体来看通胀数据和我对经济的体感差不多，没有进一步变差了，但也没有好起来。

反内卷开始对通胀数据有一些正面影响了，但一方面力度依然较小，另一方面市场很担心持续性，持续性这方面我不太担心，这十年来国内的头号工作就不可能不做成。

光伏

这两个月锂电和风电领域都因为基本面的改善出现了股价的上涨，但光伏依然还比较惨，算是成长板块中少有的洼地。

从交易的角度出发，我认为光伏板块可能是有补涨的诉求的，毕竟这里是牛市，资金很充裕。

从基本面的角度，光伏不涨是有道理的，过剩最严重，需求景气度能见度最差。

光伏板块唯一的投资机会就是反内卷了。

如果反内卷能带来相关公司盈利能力的改善，哪怕就回到一个制造业的正常水平（净利率5%-8%），很多公司都至少能实现一个估值的修复。

在上周，有一个文件发布。

国家发改委、市场监管总局发布《关于治理价格无序竞争 维护良好市场价格秩序的公告》。

文件要求经营者应当按照《中华人民共和国价格法》规定，遵循公平、合法和诚实信用的原则，以生产经营成本和市场供求状况为基本依据，依法行使自主定价权，自觉维护市场价格秩序，共同营造公平竞争、有序竞争的市场环境。

文件里面有一条很有意思。

对价格无序竞争问题突出的重点行业，行业协会等有关机构在国家发展改革委、市场监管总局和行业主管部门指导下，可以调研评估行业平均成本，为经营者合理定价提供参考。

执法最核心的要求就是企业定价不能低于自身的成本，这一条意味着，对于某些无序竞争问题突出的行业，有关部门可以评估一个行业平均成本，要求相关企业产品售价不低于平均成本。

如果在光伏行业应用这一条标准和要求，对于行业内很多公司盈利情况会带来巨大的改善。

行业平均成本肯定是高于龙头公司成本的，如果要求按行业平均成本以上定价，龙头公司直接就可以获得一个不错的毛利率。

而且假设所有公司都必须按行业平均成本以上定价，对于下游客户来说，同样的价格，他肯定会选大企业而不是小企业的产品，毕竟大企业产品更有质量保障。

这个背景下小企业其实会被更快的出清，行业竞争格局会进一步改善。

这就是光伏行业当下最大的机会。

近几天也有传言说光伏行业在开内部的会议（协会辟谣是行业会议，但应该确实在讨论成本相关问题），也有知情人士说相关的限产文件即将出台。

之前光伏行业硅料领域进行了反内卷，价格涨起来了，下游组件的涨价不大，价格传导并不通畅，这很明显不可持续。

如果政策真的打通了这个价格传导的，那么很多企业盈利就真的要持续改善了，板块的估值就应该重新来看看了。