米连科技：“零处罚”依然不能避免三大疑问

在226亿元规模、2.8亿用户的“爱情数字经济”中，米连科技有限公司9月29日向港交所递交招股书，拟登陆主板，募资聚焦技术升级与全球化布局。截至 2025 年6月 30 日止六个月，伊对实现每名月活跃用户月均使用时长 8.0 小时及月活跃用户7 日留存率 72.1% 的成绩，位列中国在线情感社交行业第一，用户黏性表现突出。然而，合规压力、增长可持续性和海外不确定性如三道关卡，考验其IPO的前景。

高速增长的可持续性几何？

米连科技的崛起被视为“爱情算法”的典型案例，其收入在2022-2024年间实现显著跃升，2025年上半年继续保持强劲势头，净利润也转为正向。然而，业内有分析认为，米连的营收高度依赖伊对单一产品，贴贴等新品留存率相对较低，用户增长速度已现放缓迹象。若增长势头减弱，这波扩张是否只是短期现象？如果可持续性不足，会不会影响IPO后的估值稳定性。

这一转折点在于公司通过融资积累的资源支撑精细运营。2019年，公司先后完成了A轮融资和A+轮融资，分别由蓝驰创投独家投资，由XVC领投、蓝驰创投跟投。2020年，公司完成了Pre-B轮融资及B轮融资，由小米集团、云九资本领投，人民网、顺为资本、光源成长基金，以及老股东蓝驰创投、XVC跟投。这些投资不仅缓解了早期研发压力，还注入战略资源，推动“红娘”模式迭代。

2025上半年，公司实现收入为19.17亿元，同比增长85.9%。伊对贡献超七成营收，贴贴占比渐增，但整体高度依赖两大核心产品，若用户增长放缓或付费率下降，可能影响稳定性。

海外扩张盈利落地何时？

米连科技全球化布局也是资本市场对其未来发展特别关注的点。继短视频平台和游戏在全球市场大获成功后，中国互联网企业的出海业务，成为新一轮增长的支点。

公开信息显示，米连科技2024年推出HiFami、Chatta和Seeta，覆盖东南亚、中东、北美、南美市场，2025年9月进一步上线AI音频新品，针对东南亚华语女性用户。募资计划重点投向海外，旨在复制国内“红娘模式”。当前，海外业务仍处于起步阶段，上半年MAU占比不足总量的10%，收入贡献有限。海外进展暂时无法评估。

为“安全”大投入能否持续

国家反诈中心数据显示，婚恋交友类诈骗位列电诈三大高发，2024年涉案超百亿元。

多家媒体公开报道显示：自多年前其主力产品伊对上线以来，公司未曾受到主管部门处罚，这一记录在整个行业强监管环境中显得较为突出。

据悉，多年前，该公司采用“技术+警务”机制应对风险：技术层面，AI算法与人工巡查7×24小时监测，每月发布风控分析报告更新诈骗话术库；2025年8月，处置违规账号2000余个、整体违规案例4.46万个、封禁账号330个。警务层面，与公安部门建立协作通道，联合公安部刑侦局开展“全民反诈在行动”直播，并通过伊对APP的反诈专区、弹窗预警和短视频推送进行宣传，基于用户画像定向推送，尤其在节日节点强化警示。

然而，业内人士分析，米连科技如此运作在行业内是极其少见的。投入大量人力物力做前置合规的工作，能否持续，值得关注。