美元现在有多惨？直接跌回50年前。

美元现在有多惨，直接跌回50年前。为什么这么说？如果你拿美元的成绩单，也就是美元指数来看，年初美元还考了110分，现在就只剩99分，相当于从全班第一一下子掉到了中流水平。

而这个水平就是美国近50年来最差表现。更关键的是，这不是一天两天的波动，而是一场系统性的美元颓潮。美元不是号称宇宙货币吗？怎么说跌就跌？

咱们就说一下这个美元指数，也叫DXY，它是什么意思呢？其实就是衡量美元对一篮子主要货币，包括欧元、人民币、日元、英镑这些的平均强度。那么当这个DXY走弱的时候，实际上发生的情况就是投资者对美国资产的信心在下降，对美元的需求在减少。

当然，这个变化可不是突然拍到美国脑袋上的。过去这两年，美国的加息周期结束，美联储在高利率上原地踏步。但与此同时，欧洲、中国、日本却一直在慢慢补“课”。

比如欧洲央行在加息，中国的人民币国际化在加速，跨境资本流动管理也更加灵活了。日本放宽了YCC政策，也就是允许日本长期国债收益率上升。所有这些变化都在不断地告诉市场，美元已经不是唯一的安全港了。

可能有的人会惯性地认为，美元跌了就是美联储降息的锅。真正决定美元走势的并不完全是因为利息差本身，真正根上的问题是资本流向。很简单，当全世界的投资者觉得美元很安全，美元就涨。反过来，美元就跌。这就是货币界最基本也是影响力最大的信任游戏。信心一旦没了，美元就会开始“裸泳”，而推动美元信任危机的力量有三股。

第一股，美国财政赤字的失控，美国财政部的数据越看越让人担忧。2024年，财政赤字就已经超过了1.8万亿美元，国债更是突破了35万亿。美国现在每赚一美元都需要借1.2美元。让全球投资者不禁开始琢磨了，这玩意儿还还得起吗？

第二股，利率优势的消失。2022年美元为什么能暴涨？靠的就是美联储疯狂加息，把利率抬到5%以上，全世界的热钱都往美国跑。但现在呢，通胀下来了，美联储也开始暗示要降息了。与此同时，其他地方的利率在慢慢回升，结果就是美元的高收益光环没了，全球资金开始重新分散配置。

第三股，政治和贸易的不确定性。过去几年，美国内部财政政策反复无常，对外还又是关税，又是制裁，一副以自我为中心的姿态。这种政策快速地消耗了全球对美元体系的信任。

比如中东国家开始用人民币或者欧元结算石油，东盟国家增加本币互换。连欧洲央行都在讨论，减少美元依赖。去美元化虽然不是一夜之间的事儿，但一旦开始就像水往低处流一样，几乎不可逆转。因为这一切的背后，就是各个国家在试图摆脱美国政策风险的连带伤害。

那么美元的走弱会带来什么样的影响呢？抛开黄金已经涨出天际，这些最直白、最客观的短期影响有两个。

第一，美国的进口会更贵，也就是美联储之前顶住压力，为通胀付出的努力可能要付诸东流了。对于美国消费者来说，美元走弱会再一次带来通胀压力。

第二，美国的出口就有竞争力。像苹果、波音、特斯拉这些，对于全世界来说相当于降价了。但货币从来都是要看长远的。像咱们前面说的，美元的下跌就是一种结构性的信号。咱们这个地球正在从单一美元体系向多极化货币体系过渡。

过去50年，美元就跟个班长似的，“作威作福”。现在这些主要货币就像一个个学习委员，都成长起来了，也开始获得更多的话语权。

那美元会一直跌下去吗？咱们不吹不黑，并不会。毕竟全球大约六成的外汇储备仍然是用美元计价的，美国资本市场也仍旧是最深最有流动性的。美元只是在回归现实，它曾经过于强大到不合理的地位，开始被慢慢稀释了。结束的不是美元，而是美元永远安全的时代。

美元未来的走势完全取决于信任游戏了，大家对它有信心，它就涨，对它没信心，立马跌。美联储折腾利率的影响力也会越来越小，全球货币格局终将迎来新的平衡。