股价跌超10%，段永平为何仍敢买茅台？

来源｜读商时代（中访网旗下品牌）

在白酒行业周期性调整的关键节点，知名投资人段永平的每一次动作都牵动着市场神经。10月13日，他在社交平台上一句“今天买了点茅台”的简短表态，再次将贵州茅台推向舆论焦点，而这一操作的背后，是这家白酒龙头股价年内超10%的回调，以及行业当下复杂的基本面博弈。

回溯今年以来的投资轨迹，段永平对茅台的关注并非偶然。从1月同步增持腾讯与茅台，到3月明确“买茅台主要用人民币”的配置思路，再到6月抛出“大家在害怕什么”的灵魂拷问，其对茅台的长期信心始终清晰。这种持续布局，与茅台股价的震荡形成鲜明对比——截至10月13日收盘，茅台股价报1419.20元/股，较3月1658元的年内高点下跌超10%，市值回落至1.78万亿元，市场情绪的谨慎可见一斑。

若从业绩基本面看，茅台的“基本盘”仍显稳健。2025年半年报数据显示，公司上半年实现营业总收入910.94亿元，同比增长9.16%；净利润454.03亿元，同比增长8.89%，在行业调整期保持了近9%的双增态势。但这份成绩单背后，行业的结构性压力已然显现。作为茅台的核心产品，飞天茅台的价格波动成为行业风向标——此前价格一度跌破1800元，尽管中秋国庆前夕线下商超出现微涨，但不少经销商仍担忧“以价换量”的现象持续，节后价格或面临进一步下探压力。

对于市场关注的价格问题，茅台在半年报业绩说明会上给出了应对思路。公司董事王莉表示，面对行业周期调整与消费趋势变化，茅台正通过优化市场策略、精准产品投放、主动维护渠道等方式，保障市场平稳与渠道良性协同。这一回应既体现了企业对当前压力的清醒认知，也透露出其在渠道管控上的主动作为，但能否扭转价格预期，仍需时间检验。

从行业层面看，茅台的处境并非个例。正如茅台在半年报中所言，白酒行业正处于“宏观经济周期与产业调整周期”双重叠加阶段，挑战与机遇并存。券商机构对行业拐点的判断也呈现出高度关注——中信证券认为，白酒行业正处于筑底过程，2025年三季度有望成为基本面底部，当前虽面临动销、价格、信心的三重压力，但后续复苏趋势明确，底部配置价值凸显；国信证券则进一步指出，酒企中报已反映需求压力，三季度报表或进一步体现场景缺失的影响，不过随着旺季临近与政策边际减弱，市场动销已出现环比回暖迹象，基本面修复的关键仍在于需求实质性改善。

值得注意的是，段永平的增持与机构的筑底判断，共同指向了当前白酒行业的核心矛盾：短期调整压力与长期价值逻辑的博弈。对于普通投资者而言，茅台股价的回调是否意味着入场时机，行业的周期性波动能否通过企业自身经营化解，仍需结合自身风险承受能力理性判断。但不可否认的是，作为白酒行业的龙头企业，茅台的每一次动态都折射出行业的发展趋势，而段永平的持续布局，也为市场提供了一种长期视角下的投资参考——在情绪主导的短期波动之外，企业的核心竞争力与行业的长期韧性，或许才是穿越周期的关键。

接下来，随着三季度收官与年终旺季的临近，茅台的业绩表现、飞天茅台的价格走势，以及行业整体动销数据，将成为验证底部逻辑的重要信号。而市场各方的目光，也将继续聚焦于这家白酒龙头如何在行业调整期稳住基本盘，以及更多长期投资者是否会跟随段永平的脚步，在估值回调中寻找布局机会。