看长做长 公私募四季度谋定而后动

来源：上海证券报

　　看长做长 公私募四季度谋定而后动

　　◎记者 马嘉悦 朱妍

　　进入四季度，是坚守科技板块还是均衡配置？是获利了结还是积极谋攻、逢低加仓？公私募正面临投资抉择。

　　上证报记者采访多位公私募基金经理获悉，面对不确定性，看长做长、谋定后动成为他们的共识。数据显示，截至10月12日，主动权益类公募基金仓位维持在九成高位，权益类基金发行持续回暖。与此同时，多家百亿级私募也积极谋攻，新备案私募基金数量连续2个月超过1000只。

　　在公私募机构看来，尽管外部扰动再现，但中国科技、创新药等优势产业的发展趋势未变，外资重新配置和居民资产入市的趋势也未变，后续应聚焦业绩确定性与成长性均衡布局，重点关注科技、创新药、有色等板块的机会。

　　短期扰动不改长期上行趋势

　　“海外消息面短期会对国内权益市场有所扰动。但从中期来看，在中国经济基本面保持平稳、美联储进入降息周期的背景下，中国权益市场的增量资金仍可期待。”金鹰基金的观点，在公私募机构中颇具代表性。

　　弘毅远方基金首席宏观策略研究员艾熊峰在接受上证报记者采访时分析称，在全球贸易不确定下，市场风险偏好有所降温。但市场斜率阶段性放缓并没有改变本来市场走强的核心驱动因素——即信心恢复、流动性宽松和基本面见底预期。

　　畅力资产董事长宝晓辉也对上证报记者表示，从核心驱动逻辑看，在无风险利率逐步下行，美元走弱预期强化及中国优势产业快速发展并显现全球竞争力的背景下，A股中长期向上的基础并未动摇，结构性行情有望仍将延续。因此，尽管外部扰动短期内会导致指数反复震荡，但最终市场一定会回到相对理性的阶段。

　　沪上某绩优基金经理对上证报记者说，在市场信心的加持下，不必过于忧虑短期的波动，这可能是逢低加仓的好机会。

　　公私募基金“看长做长”

　　基于对中国资产中长期的乐观预期，公私募在投资动作上也颇为积极。

　　信达证券测算数据显示，截至10月12日，主动权益类基金仓位仍维持在90%以上的高位，其中TMT板块依然备受关注；私募排排网统计数据显示，截至9月底，股票主观多头策略型私募基金的平均仓位为78%，与8月底持平，处于年内较高水平。其中，截至9月底，仓位在五成及以上的私募基金占比达94.1%。

　　基金自购的热情亦居高不下。Choice数据显示，公募做多情绪显著提升。三季度基金积极自购旗下权益类基金（股票型、混合型基金）近12亿元，是二季度5.6亿元的两倍有余。截至10月13日，年内权益类基金的净申购金额已超34亿元，较去年同期大增18亿元。

　　深圳一位百亿级私募基金经理在接受上证报记者采访时表示，目前组合仓位平均在八成以上，只是做了持仓结构的优化。后续伴随着中国经济数据释放积极信号，政策效果不断显现，股市流动性持续向好，A股和港股的结构性行情大概率会延续，逢低布局仍是最优策略。

　　机构仓位积极的同时，增量资金也有望持续涌入。

　　Choice数据显示，本周（10月13日至17日）5个交易日中，共有51只新基金公开发行，平均认购天数为12.59天，较此前明显缩短。拉长时间线来看，今年以来，公募基金新发规模还呈现逐季增长的态势，三季度新成立的基金规模高达3652亿元，较二季度增长30%，且近六成为权益类产品。

　　另外，据私募排排网统计，9月共有1028只私募证券投资基金完成备案，连续两个月超过1000只。其中，超六成新备案私募产品为股票策略基金。

　　“再平衡”中寻找主线机会

　　值得一提的是，机构在保持进攻仓位的基础上纷纷调整策略，锚定具备业绩确定性和成长空间的优质企业，均衡布局。

　　沪上一位成长风格的基金经理对上证报记者透露：“我管理的基金前期已经累积了相对可观的收益，近期我已经把组合调整得更为均衡。”在她看来，今年以来市场分化明显，科技成长整体涨幅较大，但上证综指、沪深300、红利指数涨幅有限。所以，近期她在组合里增加了一些大市值标的，如红利类资产，或是偏金融属性的个股。

　　从行业来看，科技、创新药等成长板块，以及受益于“反内卷”政策的部分周期领域，备受机构青睐。

　　星石投资在接受上证报记者采访时称，公司目前关注三方面的投资机会：一是随着全球新一轮降息周期开启，国内“反内卷”政策逐步落地，部分供求关系良好的周期领域有望收益；二是当前创新药供给端进入收获期，需求端全面支持创新，相关机会值得关注；三是新一轮科技革命已然开启，AI将对各行各业产生颠覆性影响，硬件需求和产业化落地也会带来丰富的投资机会。

　　清和泉投资也透露，目前公司看好三个方向：一是上游资源，如黄金、铜、铝等相关优质公司；二是在本轮AI浪潮中处于核心卡位的科技公司，如核心芯片制造商和云计算厂商，以及大型互联网公司；三是目前股价仍然处于低位的顺周期公司，原因在于部分周期行业目前处于周期底部，且过剩产能基本消化完毕，一旦未来需求有所改善，其盈利便具备较大的上调空间。