看多又做多 外资增配中国资产已成共识

来源：证券日报

　　本报记者 田 鹏

　　持续看多并增配中国核心资产已成市场共识。近期，外资机构不仅通过高频调研深入甄选标的，更在调研后迅速进行实质性配置，凸显看多中国A股市场长期价值的清晰逻辑。

　　据Wind资讯数据统计，自9月份以来截至10月13日，高盛、摩根士丹利、贝莱德等254家外资机构合计调研A股上市公司648次，其中Point72资产管理公司调研20次，排名首位。与此同时，资金端动作同步跟进，摩根士丹利发布的最新报告显示，今年9月份，净流入中国股市的外资反弹至46亿美元，创下自2024年11月份以来单月最高。

　　市场普遍认为，外资近期高频调研中国资产并实现单月46亿美元的资金净流入，背后是中国资产估值优势显著、对外开放政策持续优化、企业盈利逐步修复以及科技赛道创新突破形成的多重吸引力，这一积极配置趋势预计将稳步延续。

　　锚定科技成长与高股息赛道

　　从市场选择来看，在全球资本加速配置中国资产的过程中，A股与港股已形成功能互补、协同发力的“双轮驱动”格局。

　　一方面，A股依托显著的估值优势、相对稳健的市场波动特征，以及覆盖金融、消费、高端制造、硬科技等全行业的完备体系，持续吸引外资以真金白银加仓中国资产。另一方面，港股凭借机构投资者占比超60%的成熟市场属性、新经济企业聚集度高的结构优势，为外资配置中国资产提供“通道”。

　　据Wind资讯数据统计，截至10月10日，外资机构通过陆股通持有的A股股份达1227.25亿股，相较2024年12月末增加5.72亿股，在美联储降息释放全球流动性、人民币资产吸引力提升的背景下，外资对A股的配置呈现稳步增长态势。

　　值得关注的是，高盛日前发布观点称，维持对A股和H股的超配评级，并预测未来12个月两个市场的潜在上行空间分别为8%和3%。这一判断凸显出中国资产在全球投资组合中的重要价值。

　　行业配置上，外资机构普遍采用“成长龙头+高股息蓝筹”的策略。瑞银证券数据显示，二季度北向资金大幅流入信息技术与工业板块，AI、半导体等科技赛道获重点布局；同时，银行、有色金属等高股息行业持续受青睐，其中银行股因股息率优势成为外资增配首选。

　　外资调研轨迹也印证了这一趋势。9月份以来，外资机构在调研A股公司的过程中，除聚焦业绩与研发进展外，AI应用落地、海外市场开拓等也成为核心关切点，这反映出外资对中国产业升级红利的深度挖掘意愿。

　　以Point72资产管理公司为例，其近期调研的20家A股公司中，4家为高股息银行股，7家属于战略性新兴产业，涵盖新一代信息技术与高端装备制造企业，清晰展现出外资对产业升级红利与估值安全垫的双重追求。

　　外资持续看多中国资产

　　事实上，外资对中国资产的持续购入，本质是全球资本在多重因素共振下，对中国资产内在价值的重新审视与评估。这种价值重估并非偶然，而是源于全球流动性格局重塑、中国经济韧性凸显、新质生产力崛起释放产业红利的三重核心支撑，共同构成了外资坚定看多中国资产的底层逻辑。

　　首先，美元走弱引发的全球资本再配置成为重要推手。2025年以来，美国经济相对优势削弱，欧洲加速财政刺激，推动资金从美国市场流向估值洼地。

　　南方基金副总裁、基金经理史博在第十九届上市公司价值评选专家评审会上表示，本轮市场变化最大的是中国资产价格系统性提升。价格提升的宏观大背景是美元资产的变动，美元贬值带来了多重效果，一方面是黄金等资产的价值提升，另一方面也促进了中国资产价格的提升。

　　其次，中国经济的超预期表现筑牢信心根基。在消费与投资端政策支持下，今年上半年我国GDP同比增长5.3%。二季度数据公布后，高盛、摩根士丹利等外资投行集体上调全年增长预测。与此同时，政策层面持续释放积极信号。中国人民银行通过降准降息维持流动性合理充裕，QFII/RQFII参与ETF期权交易的新规自10月9日起正式实施，为外资提供了关键风险管理工具，进一步优化了市场准入环境。

　　再次，科技突破与产业升级成为吸引外资的“强磁极”。在AI硬件、人形机器人、创新药等领域，中国企业已形成全产业链优势。中国上市公司协会数据显示，2025年上半年，A股上市公司加快培育创新动能，全市场研发投入超8100亿元，同比增长3.27%，增速较去年同期提升近2个百分点。

　　“当前中国资产价值重估进程加速。”前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙对《证券日报》记者表示，从时间维度看，A股科技行情已运行十余年，港股科技板块启动仅一年左右，行情远未结束；从市值维度看，中国头部互联网巨头市值为万亿元人民币量级，美国同业则是万亿美元级别，上涨空间可观。