财信研究评9月外贸数据：低基数与市场多元化，共托出口增速

低基数与市场多元化，共托出口增速

2025年9月外贸数据点评

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文 财信研究院 宏观团队

段雨佳 伍超明

正文

事件：据海关统计，2025年9月份全国进出口总额5666.8亿美元，同比增长7.9%，较8月份回升4.8个百分点。其中，出口3285.7亿美元，同比增长8.3%，较8月份回升3.9个百分点；进口2381.2亿美元，同比增长7.4%，较8月份回升6.1个百分点；贸易差额904.5亿美元，较8月份减少118.8亿美元。

一、低基数与市场多元化共同支撑出口韧性

去年同期出口增速较前值回落6.3个百分点（见图1），基数走低，是今年9月出口增速回升的原因之一。从环比增速看，9月环比增速基本与历史同期水平持平（见图2）。除低基数的贡献外，本月出口增速回升还有以下三方面原因：

分国家和地区看，受美对华关税仍处高位影响，9月份我国对美国出口同比下降27.0%（见图3），对出口增速形成较大拖累。但是，我国转口贸易与市场多元化持续推进，出口增长保持了韧性：其一，我国对东盟、香港等继续保持较高增速，分别为15.6%、19.4%，同时对拉美地区贸易往来增多，增速较上月回升17.5个百分点。其二，我国对欧盟、英国、非洲等地出口继续录得高增长，分别为14.2%、12.2%、56.4%，增速分别较上月增加3.8、2.0、25.9个百分点。

分产品看，本月出口数据呈现以下特点：一是9月份机电产品出口同比增长12.7%，较8月份回升5.1个百分点（见图4）。其中，通用机械设备、手机、船舶等出口增速改善较多，带动整体出口增速回升。二是稀土、肥料、中药材等出口增速回升较多，对本月出口增速形成支撑（见图5）。

从出口数量和价格看，在18种重点出口商品中，出口数量增速和价格增速环比回升的品种均为9种（见图6），说明数量因素与价格因素共同带动出口增速回升。

二、数量因素是进口增速回升主因

去年同期进口增速较前值小幅回升0.1个百分点（见图7），基数变化小，不能解释今年9月份进口增速的大幅回升，另有其他原因。从进口量和价看，在18种重点进口商品中，进口数量增速和价格增速环比回升的品种分别为13种和11种，且数量增速回升幅度更大一些，说明数量因素是进口增速回升主因。从具体产品看，9月进口数据呈现以下特点：一是受印尼Grasberg铜矿因事故暂停作业影响，铜价上升带动铜矿砂进口额增速回升10.5个百分点；二是受国内生产消费需求拉动，原油、铁矿砂、农产品(000061)以及集成电路进口增速回升较大，对进口增速形成支撑。

三、贸易不确定性与基数提高，年内出口增速或将承压

中美贸易摩擦再度升级，增加出口不确定性。今年10月10日，特朗普再次通过社交媒体宣布，计划自11月1日对所有中国商品加征100%的新关税，作为对前一日中国宣布全面收紧稀土等物项出口管制措施的回应。中美贸易摩擦再度升级，贸易政策的不确定性将对出口产生影响。一方面，据测算，如果美国关税提升至60%左右，中美贸易基本脱钩，将导致出口增速下降约8个百分点。另一方面，尽管市场普遍预期中美双方回到谈判桌寻求解决方案的概率较大，但中美之间核心关键并未改变，中美贸易将更趋复杂和不确定：一是特朗普政府秉承“美国优先”理念，推动制造业回流、重塑全球经济格局与秩序的目标始终未变；二是本轮关税战“美国力图阻止其他大国超越自身，其他大国则强力维护本国发展权利”这一难以调和的矛盾持续存在。

往后看，价格因素与去年高基数或对出口增速形成拖累，但我国出口仍具有利条件。一是反内卷政策有望持续优化市场竞争秩序，带动相关工业品价格逐步合理回升，有助于出口增速提高，但全球经济放缓压力增加、OPEC+达成增产协议以及特朗普支持增加传统能源供给，国际大宗商品价格仍面临下行压力，PPI负增趋势难改，将对出口形成拖累。二是去年四季度出口基数大幅走高，不利于今年同期出口增速的提高。三是近年来我国贸易伙伴不断拓展、贸易结构持续优化，有效提高了我国应对全球供应链和市场波动的能力，对出口份额形成一定支撑。

四：总结：9月份出口与进口增速均出现回升。其中，出口增速回升除低基数外，主要源于出口市场多元化持续推进，对非洲、东盟、拉美等保持高增长。进口增速回升，主要得益于数量扩张，叠加国内产销需求回暖，以及海外突发事件推升避险采购，原油、铜矿砂、铁矿砂与农产品进口增幅居前。展望年内，预计贸易不确定性与基数提高，年内出口增速或将承压，但出口市场多元化、出口产品向新向优，将对出口份额形成强支撑。

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