重庆最神秘的隐形富豪，花30年打造千亿医药帝国

北大化学博士、军事医学背景，顶着“技术学霸”光环闯入医药江湖；从50万启动资金到构建横跨医药、农化、文旅的资本版图，却常年隐身富豪榜——张松山，藏着太多反差。

他是亲手研发出皮肤科“爆款药”的科研狂人，也是在资本市场用股权嵌套、质押腾挪的操盘手。

当技术理想遇上资本野心，这位低调到近乎神秘的博士富豪，究竟走出了一条怎样的商业路径？

张松山，1961年生于河南南阳，大学考入了郑州大学化学系，随后又在中国军事医学科学院六所攻读研究生，构筑起坚实的医药研发基础。1987年，他考入了中国最高学府——北京大学化学系攻读博士，在顶尖实验室里磨砺五年，掌握了药物合成的核心技艺。

1992年，他受重庆高技术创业服务中心邀请来到重庆高新区创业，彼时，国内生物医药行业方兴未艾，张松山敏锐捕捉到皮肤科用药市场的空白，携手包括北京农业大学理学博士潘明欣在内的七人，以仅50万元的启动资金（其中他个人出资2万元）创立了重庆华邦生化技术有限公司（华邦生命健康股份有限公司前身）。

创业初期，公司一度面临资金匮乏的窘境，以及医药产品研发周期长、风险高的挑战。与市场上大多数仿制药品企业药厂不同的是，华邦从诞生之初就将研发主动权掌握在自己手里，张松山亲任新药开发部研究员，领导了包括“维生素A酸系列化合物的合成研究”在内的多个关键药品研究项目。

20世纪90年代，国内痤疮发病率攀升，但进口药物价格高昂，基层医院和患者难以负担。在张松山的带领下，华邦于1995年推出了首个制剂类药物维胺酯胶囊，其主要成分维胺酯是我国自行开发的第一代维A酸内衍生物。作为首家将维胺酯产业化的企业，华邦生产的维胺酯胶囊有力填补了中低端市场空白，成为基层医疗机构的首选药物。

数月后，基于对生物医药前景的信心，重庆高技术创业中心又以借款方式向华邦投入了60万元。这笔资金迅速转化为动能，助推华邦的产值在一年后飙升至250万元，净资产增加到80万元。张松山带领团队陆续推出了银迪片等多款皮肤科药物，逐渐在市场上崭露头角，也让华邦在激烈的市场竞争中站稳了脚跟。

1997年，对于华邦说是一个重要的转折点。随着产品市场认可度的提升，张松山实施增资扩股，吸引了更多的资金注入，资本实力显著增强。凭借优质的产品和精准的市场定位，华邦健康在皮肤科用药领域成功突围，自此驶入了高速发展的快车道。2000年，被国家科技部认定为“国家火炬计划重点高新技术企业”，获得研发补贴和税收优惠，从而降低生产成本。

2004年6月，在张松山的引领下，更名为“华邦生命健康股份有限公司”的华邦健康成功在深交所上市，成为西部首家中小板上市药企。上市首日股价涨幅达77%，市值突破16亿元。持股23.4%的张松山首次进入公众视野。

张松山深谙技术是医药企业的命脉，遂采取了“小领域、大市场”的战略定位。聚焦于皮肤科、结核科等细分领域，尤其将资源倾注于银屑病药品市场的深度开发。通过维甲酸系列化合物研究，公司陆续推出第一代、第二代、第三代维甲酸类药物，独家实现阿维A胶囊和他扎罗汀凝胶国产化，打破进口垄断。

1997年研发的力克肺疾产品，是国内首个抗耐药结核复方制剂。根据证券时报网统计，该药品在2001—2002年销售额占国内抗耐药结核药物市场66%以上，成为细分领域主导产品。技术突破带来了市场统治力，2004年维甲酸系列产品已占据国内60%以上市场份额，华邦崛起为国内皮肤科、结核科等领域的专科厂商，产品整体毛利率稳定增长，并在银屑病治疗药物市场确立了技术与市场的双重领导地位。

在张松山的运筹帷幄下，上市后的华邦犹如一艘加满燃料的巨轮，以稳健的姿态开启了多元化扩张之旅。这位长期隐身于富豪榜视线之外的技术派掌门人，以其独特的战略眼光和沉稳的行事风格，精心编织着一张横跨医药、农化、旅游等多领域的庞大资本大网。农化领域的战略落子始于2011年。

张松山做出一个重要的战略决策：吸收合并专注于农药原药研发的颖泰生物。这次合并，主要是看重了颖泰生物在农化领域的技术积累和市场资源。通过整合双方的资源和技术优势，华邦在农化市场迅速打开局面，产品线不断丰富，市场份额逐步扩大。

2014年，张松山再次出手，通过收购山东凯盛新材料100%股权，将新材料板块纳入“华邦系”版图。凯盛的产品广泛应用于医药、新能源、国防军工等多个行业，医药领域更是拥有氯化亚砜（主要应用于生产代替无糖产品甜味的三氯蔗糖）、聚醚酮酮PEKK（主要应用于人体骨骼植入材料的研发与高端医疗器械的制造）等生产工艺。

这次收购，不仅进一步丰富产业布局，还带来了新的利润增长点，2014年凯盛贡献净利润4695万元，占华邦总净利润的11%，远超其预测，提升了公司在高精尖材料领域的整体竞争力 。

山东凯盛新材料股份有限公司

这一年，华邦在医药板块持续发力，一举并购主营中成药与化学原料要及其制剂的百盛药业，并新增了心脑血管、呼吸系统等领域的业务布局，实现了从皮肤科用药向大健康领域的战略转型，完善了医药产业链。

2015年，张松山还走出国门，收购了瑞士巴拉塞尔医院和德国莱茵的两家海外医院，引进了肿瘤治疗技术、生物医学抗衰老、慢性病治疗以及复医疗技术在内的一流医疗资源，为“大健康”战略注入了国际化基因。

然而，海外高端医疗资源若仅停留在实验室和医院，难以触达更广阔的客群，张松山需要一条能将技术与消费场景直接打通的“超级流量通道”；恰逢此时，国内文旅产业迎来政策与需求的双重爆发——2016年，云南省接待游客超4亿人次，同比增长31%，旅游收入4726.25亿元，同比增长44.1%，叠加云南省“全域旅游”的政策支持，国务院《“十三五”旅游业发展规划》也鼓励社会资本参与旅游项目的开发，市场潜力巨大。

2017年，通过一系列精妙复杂的资本运作，张松山成为丽江股份的实际控制人。需要指出的是，丽江旅游并非财务投资，而是华邦“医药+文旅”大健康拼图的关键一块。

在整个扩张过程中，张松山巧妙地运用了“上市融资——并购扩张——资产分拆上市”的资本运作组合拳。2015年颖泰生物挂牌新三板，2016年凯盛新材、秦岭旅游也相继跟进，成功挂牌。2021年，颖泰生物登陆北京证券交易所，凯盛新材闯入创业板。通过这种多平台运作的模式，“华邦系”旗下的优质资产得以充分释放流动性，实现了价值的最大化。

张松山的成功，不仅源于其卓越的商业才能，更得益于他低调务实的行事风格。尽管身为商业巨鳄，他始终保持谦逊态度，极少接受媒体采访，将更多精力投入企业发展与团队建设。据一位内部员工讲述，张松山对公司员工没有董事长的架子，总显得友善和蔼，以理服人，员工一般不叫他张总，而称呼其为“老张”。他在公开场合多次提到“钱只是工具，真正的终点是让华邦成为一家可以被记载、被传承的企业”。

从一家专注于皮肤科用药的药企，发展成为一个横跨医药、农化、新材料、旅游等多个领域的综合性产业集团，张松山用近30年的时间，完成了一场教科书级别的资本裂变。

华邦系在并购扩张中形成“三高”风险：高质押、高商誉、高关联交易，叠加实控人控股比例不足三成，任何单一风险触发都可能演变为系统性危机。从资金链来看，存在质押与控股双低的问题。截至2025年3月，张松山及一致行动人累计质押3.01亿股，占其持股的55.43%，对应公司总股本的15.20%；而合计持股比例仅28.39%。一旦股价跌破平仓线，补仓资金缺口将直接威胁控制权。

在业绩方面，公司账面商誉约20亿元，占总资产6.9%。其中百盛药业已连续亏损，尽管其商誉减值风险已基本释放，但持续亏损仍会对经营、财务、市场信心及战略布局产生连锁反应。治理层面存在合规瑕疵。2024年6月，子公司因回扣事件被山东省平台通报（母公司回复为代理商行为），进一步引发市场质疑。

经营上则呈现多元缺协同的状况，医药、农化、旅游、新材料四大板块各自为战，医药营收占比已降至26.22%，投资者将其视为“拼盘式集团”，估值折价明显。多重风险叠加下，华邦健康自身及关联风险提示已超3000条，低控股比例犹如暴风雨中的纸伞，随时可能失控。

2006年被华邦健康收入麾下的汉王药业，曾因“现代中药第一股”概念备受瞩目。然而2023年7月上交所一纸终止审核，再度搁浅其A股梦。招股书显示，2019–2021年公司累计研发费用仅1,943万元，同期销售费用却高达8.14 亿元，二者相差41倍。产品结构单一叠加“重营销、轻研发”的标签，成为监管与市场共同的疑虑。若汉王无法在短时间内补齐研发短板、引入更具产业资源的保荐团队，其二次闯关仍存悬念。

2024 年，“农化+新材料”板块贡献营收65.92 亿元，占集团56.52%，毛利率与现金流依旧稳健。但板块内部研发强度分化明显：颖泰生物研发投入占比2.97%，低于行业头部5~8%的水平；凯盛新材研发投入占比5.8%，在高端氟材料细分领域保持技术领先。

两大子公司在农药缓释包膜、可降解材料等交叉场景具备天然协同基因。下一步若能打通技术共享与供应链联合采购，可在降低创新成本的同时，对冲原材料价格波动。

重庆松山医院

医疗端北京华生康复医院、重庆松山医院、德国莱茵医院、瑞士巴拉塞尔中心已初步形成“三级康复+国际转诊”的框架，肿瘤、慢病、老年康复全周期管理雏形显现。旅游端控股丽江股份，锁定玉龙雪山核心客流，叠加云南、广西、重庆等地优质景区资源，定位为康养流量入口。

“医疗+旅游”已构成闭环，养老仍缺“最后一公里”。目前仅有云南、广西等地的项目储备，尚未有实体机构落地，导致“旅居养老”产品缺位。一旦自持或合作养老社区成型，三维闭环即可贯通。

2024年净利润骤降，让华邦健康必须直面“规模扩张”与“质量增长”的再平衡。医药、农化新材料、康养三大板块能否以研发为纽带实现价值重构，将决定公司能否完成从资本驱动到技术驱动的惊险一跃……

图 上游新闻 重庆商报 新浪财经‌ 重庆两江新区政府

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