中信建投基金冷文鹏—— 北交所投资“攻守道” 精选高成长潜力公司

证券时报记者 余世鹏

截至10月10日收盘，北证50指数年内累计涨幅超过45%，精选北交所个股的主动权益基金获益颇丰。

中信建投北交所精选两年定开混合的基金经理冷文鹏在近日接受证券时报记者专访时表示，北交所市场具有小微盘、专精特新和高弹性的优势，可通过高仓位进攻捕捉机会，但也需警惕高波动。他认为，投资的核心是把握“攻守平衡”，即精选估值合理且高成长的公司，并在上涨期侧重创新弹性、下跌期倚重分红防御，通过灵活调仓应对波动。

超额收益逾90%

冷文鹏是一位拥有近20年证券从业经验的基金经理，在加入中信建投基金前，曾于多家公募机构担任研究员和基金经理，积累了跨市场周期的丰富经验。其管理的中信建投北交所精选两年定开混合A业绩突出，Wind数据显示，截至10月10日，该基金年内回报超110%，在4500多只同类基金中排名前20，超额收益超90%；自2024年7月管理以来，累计回报率逾240%。

“北证50指数近段时间围绕1600点上下震荡，但仍有不少个股上涨幅度超过指数，总体来看，北交所市场仍然保持活跃，资金吸引力依然较强，投资价值持续受到关注。”冷文鹏表示，北交所市场业绩突出，核心是北交所在政策大力支持和市场环境改善等因素推动下，逐渐从艰难的起步阶段进入了快速发展期，而北交所基金在此过程中充分利用北交所市场的独特优势，在快速上涨期通过高仓位布局，实现业绩的突破。

二季报数据显示，中信建投北交所精选两年定开混合二季度末的股票仓位接近90%，其中有近70%的股票仓位配置到了制造业上。

在冷文鹏看来，北交所的市场优势，首先是小微盘，其次是专精特新。北交所聚焦创新型中小企业，紧密跟踪产业技术前沿领域，使得北交所相较其他市场具有更大的弹性空间。虽然随着北交所市场的发展扩容，整体波动幅度可能收敛，但未来的业绩成长性和股价弹性依然值得期待。

要进攻也要防守

在冷文鹏看来，北交所市场具有高波动和高弹性特征，做好投资不仅需要进攻，也需要防守，要在超额收益和业绩回撤之间做好平衡。

“包括北交所基金在内，我所管理的基金追求的是稳健回报，这就需要适度控制组合波动，特别是市场下行时，力求为投资者提供相对平稳的投资体验。”冷文鹏认为，基金投资要注重中长期投资，持续为投资者创造价值，努力降低短期波动带来的不利影响。为此，他在组合管理上，会根据市场情况灵活调整仓位，优化投资结构。通过分散配置不同的方向和行业，降低组合波动，加强风险控制。

在行业与选股上，冷文鹏注重宏观与微观的结合，优先选择处于高景气或拐点阶段、估值合理（未来三年复合增速15%以上、动态市盈率40倍以内、PEG 1.5倍以内）的高成长公司，并左侧布局以规避追高风险。组合构建上，他采取均衡策略，单一行业配置通常低于30%，单只个股低于5%，以分散风险。

“在北交所股价波动较高情况下，风险控制和谨慎管理仓位是非常重要的。我会采取一些止盈策略，如设定明确的目标价格，当股价达到目标价时，考虑执行逐步卖出操作，以适时锁定收益。”冷文鹏称。

未来关注四大方向

展望北交所未来，冷文鹏表示，北交所是一个快速成长的市场，公司数量以及规模均在稳步、高质量扩容。随着更多优质标的引入，活跃度有望进一步提升，中长期投资潜力可期。

冷文鹏表示，三季度以来北交所市场以窄幅震荡为主，且近期持续调整，虽然整体估值仍处相对高位，但个股泡沫化程度有所下降，主要是由于最近一段时间只有小部分权重股跟随热点主题上涨，而其他大多数个股下跌且跌幅较大。目前来看，具备投资性价比且逐步改善的公司明显增多，短期趋于乐观，可以围绕科创成长主线重点布局，但需要注意现阶段仍以景气龙头为主导，小微风格再次活跃可能仍需耐心等待。

在接下来的投资中，冷文鹏表示总体投资策略仍是根据北交所市场动态灵活把握投资思路：一是持续做好市场跟踪，严格按照既定计划执行调仓及换股策略；二是利用市场阶段性波动，不断优化组合结构，并进一步思考科创成长主题机会，更为聚焦，更好地实现适度分散和均衡；三是灵活管理非北交所股票，配合整体仓位管理、主题投资以及收益增强。

冷文鹏表示，未来投资将围绕创新、消费、分红和拐点四大方向展开。具体而言，创新方向关注人工智能、智能驾驶等高潜力成长板块；消费侧重新方向与模式；分红侧重银行、公用事业等防御性资产；拐点则逆向布局可能困境反转的行业，如新能源等。