白银碾压黄金！年涨70%逼近历史高点，伦敦市场为何“银荒”？

伦敦市场白银正面临历史性供应短缺，且短缺态势持续加剧，受此影响，银价已飙升至每盎司50美元以上，不断逼近历史高点。

10月10日，现货银价一度上涨3.7%，成功突破每盎司51美元关口，尽管之后出现小幅回落，但涨势并未停止，实现连续第三个交易日上涨。伦敦市场的白银拆借市场也呈现出异常紧张的状态，其中一个月期白银拆借利率按年率计算，飙升至35%的历史纪录高位。在白银带动下，黄金与钯金价格同期也出现不同程度的上涨。

从全年来看，白银价格涨幅尤为突出，今年以来已累计上涨约70%，这一涨幅远超黄金同期53%的上涨幅度。银价之所以能有如此强劲的表现，核心原因在于当前市场多重担忧交织下，投资者对资产安全性的需求显著上升。

一方面，美国财政领域的不确定性持续加剧，给市场带来不稳定预期；另一方面，市场对股市可能存在的过热风险抱有担忧，同时美联储独立性面临的潜在威胁也让投资者心存顾虑，这些因素共同推动了市场对白银的避险需求，进而支撑银价走高。

今年早些时候，市场传出美国可能对白银加征关税的消息，这引发了市场的广泛关注，直接导致大量实物白银从其他地区向纽约运输。这一流动趋势使得伦敦市场的白银库存大幅减少，市场上可用于拆借的白银数量也随之下降。

此外，伦敦市场的白银存储结构存在特殊性，大部分白银被存放在为交易所交易基金提供抵押支持的金库中。这类白银主要用于满足交易所交易基金的抵押需求，无法随时在市场上自由流通，既难以被直接购买，也无法轻易用于拆借，这一现状进一步加剧了伦敦市场白银供应的紧张程度。

伦敦市场白银供应紧缺的状况，还对跨市场价格格局产生了显著影响，其中纽约白银期货市场的变化最为明显。以往，纽约白银期货价格相较于现货价格，通常会有几美分的小幅溢价，但如今这一格局彻底反转，纽约白银期货价格较现货价格已转为折价，且折价幅度超过每盎司2.5美元。

从市场规律来看，这种跨市场的价格错位若持续扩大，理论上可能会对伦敦市场的供应紧张局面起到缓解作用。因为在价格差驱动下，交易商可能会选择在美国市场以相对更低的价格购入白银，之后将其运输至英国市场，通过两地价差获取收益，而这一过程会增加伦敦市场的白银供应。

但就目前而言，供应短缺仍是市场的主导因素，银价在这一因素推动下，正不断逼近1980年创下的历史高点——每盎司52.50美元。

1980年，得克萨斯州的石油大亨、同时也是市场上臭名昭著的投机者亨特兄弟，因担忧通货膨胀问题，试图通过操控市场来垄断全球白银市场，从而创下了这一纪录。他们通过大规模囤积白银，累计持有量超过2亿盎司，在这一操作下，银价被推升至每盎司50美元以上，随后又跌至不到11美元。