有一种比居民钱包透支更可怕的透支正在发生

有一种比居民钱包透支更可怕的透支正在发生，也就是人力资本的透支。

房地产在“涨价去库存”之后，近几年的持续下跌，虽然预示着这一波长达20年的牛市结束了，但也透支了未来20年的消费力和现金流。未来房价该怎么走，还需要进一步关注市场的变化。

这次要讲的是需要警惕另一种社会资本的透支——人力资源透支。这种透支会对当下社会产生怎样的影响，或许房地产走过的一些老路会给我们带来一些启示。

房地产除了透支大家钱包，其实也有另一种好处：它容纳了巨量的社会资金，稳住了住房之外其他商品的通胀。回顾过去20年，以猪肉、油、鸡蛋等基本生活用品以及水电价格的涨幅，远远落后于M2的增速，这保住了我们的生活下限。但人力资本的透支，目前还没看到任何好处。

什么是人力资本的透支？现代社会有个很突出的现象：打工人群要么在996，要么失业在家，不管活多活少，工资都不高。大人们在公司里“卷”，小孩们在学校里面“卷”。大人没有精力结婚生育，已经生下来的小孩也过得十分辛苦，经常做作业到十一二点。

如果对这种情况做长期推演，比如未来10年到20年，这种情况一直持续：所有的年轻人拼命“卷”，却发现还是赚不到多少钱，职业发展通道被严重挤压，对未来预期不断降低，消费意愿进一步萎缩，不敢买房，不敢养娃，也不敢结婚。与此同时，企业为了降本增效，不断优化人力，这会加剧就业市场内卷。

而在家庭层面，教育投入不断攀高，各种培训班、培育班层出不穷，但回报率却在逐渐下降。好大学未必能找到好工作，甚至可能找不到工作，这就形成了高强度投入与低获得感的循环。

这种长期高压力、低回报的状态，其实正在系统性地消耗社会最核心的资本——人力资本。时间一长，年轻人就会向另一种极端发展，要么躺平，要么变成“三和大神”。事实上，现在已经出现了这种苗头，未来几年，这种苗头可能发展成趋势。这种预期和趋势一旦形成，想要逆转并非易事。再叠加人口老龄化的影响，未来还有多少有效的人力资源可供利用，我们就很难估计，这会变成一个没人知道的未知数。

与此同时，这种趋势又会影响出生人口，同时关联到房价。出生人口持续减少，叠加房价持续走低，会进一步恶化这一循环，加剧恶性循环。