企查查IPO：销售费用率仅为可比公司均值一半且变动趋势不一致，销售人员、管理人员薪酬大幅低于可比公司

2025年10月10日，上交所受理了企查查的上市申请，公司拟登陆上交所主板。

招股书显示，企查查是一家专业的商业大数据综合服务商，致力于提供准确、高效、便捷的商业数据服务，帮助用户快速了解各类商事主体的信用、风险、商机、资讯等，从而提高决策效率，赋能业务发展。

此次上市，企查查拟融资约15亿元，主要用于企查查C端商业大数据产品研发升级、企查查B端商业大数据产品研发升级、企查查多维大数据库升级、企查查商业大数据人工智能研发等四大项目。

销售费用率仅为可比公司均值一半，且变动趋势不一致

招股书显示，2022年至2025年上半年，企查查销售费用率均低于可比公司均值。特别是2024年和2025年上半年，企查查销售费用率分别为15.88%、16.25%，而可比公司均值分别为33.94%、33.65%，还不到可比公司均值的一半。

对于这种差异，企查查的解释较为简单，仅表示“报告期内，由于各公司产品及服务有较大差异，客户构成面向不同的客户群体，销售模式存在差异，因此销售费用率存在一定差异。”

除了数值上的不同，在销售费用率的变动趋势上，企查查与可比公司平均水平也有明显的不一样。

2022年至2025年上半年，可比公司平均销售费用率分别为30.67%、32.94%、33.94%、33.65%，在2023年及以后，基本保持了稳定。但同期，企查查销售费用率分别为25.37%、20.42%、15.88%、16.25%，总体呈现下降趋势。

对于这一差异，企查查同样是一笔带过，仅表示“报告期内，公司不断优化推广方案，提升营销推广的转化效率，注重控制线上及线下推广费用预算，导致销售费用率逐年有所下降。”

销售人员、管理人员薪酬大幅低于可比公司

除了销售费用率，在销售人员、管理人员的薪酬方面，企查查也与可比公司有着较大的不同。

销售人员薪酬方面，2022年至2025年上半年，可比公司均值分别为36.65万元、37.85万元、41.33万元、39.12万元（2025年半年度薪酬已做年化处理，下同）。同期，企查查为23.22万元、22.32万元、23.81万元、25.18万元。

管理人员薪酬方面，2022年至2025年上半年，可比公司均值分别为59.19万元、78.41万元、98.36万元、112.75万元。同期，企查查为41.87万元、44.31万元、51.10万元、49.11万元。可以看到，在2025年上半年，企查查管理人员薪酬还不到可比公司一半。

值得注意的是，虽然企查查销售人员和管理人员薪酬要大幅低于可比公司均值。但企查查的研发人员薪酬却和可比公司均值基本一致。比如，2024年和2025年上半年，企查查研发人员薪酬分别为42.40万元和44.86万元，而可比公司均值分别为44.97万元和44.45万元。

对于公司销售人员和管理人员薪酬大幅低于可比公司均值这一现象，企查查将主要原因归结于地域差异。比如在解释管理人员薪酬低于可比公司均值时，企查查就表示：

报告期内，公司管理人员平均薪酬低于可比公司，主要系可比公司合合信息位于上海，指南针和金山办公位于北京，公司注册地位于苏州，受地域经济发展水平差异的影响，职工平均薪酬相对较低。因此，公司管理人员平均薪酬根据地域经济发展水平低于可比公司，具有合理性。

但问题是，苏州私营单位的平均工资虽然低于北京、上海，但并非只有这两个城市的一半。苏州市统计局数据显示，2024年度苏州市城镇私营单位从业人员年平均工资为86111元。而2024年北京市私营单位就业人员年平均工资为106905元，月平均工资为8909元。上海市2024年度全口径城镇单位就业人员平均工资为12434元/月。

另外，既然企查查销售人员和管理人员的平均薪酬受到了地域影响，那为什么研发人员的薪酬又没有受地域影响，要和可比公司均值一致？