突发雷霆消息，暴风雨要来了？

长期征集

日子很难，生活不容易，每个人都有自己的苦，有苦说不出的感觉，受苦的人最懂。

和吃苦相比，有苦难言，无人问津，可能比苦本身还难受。

重生之后，叶檀老师变了很多，变得能吃苦，吃自己的苦，吃别人的苦。

她说，有苦我们一起分担。

每周六，叶檀老师都会亲自回复，并在公众号上发出，有苦难言的朋友，如果你也想和叶檀老师倾诉，把你的故事，发送到邮箱yetanbusiness@163.com，叶檀老师看到，一定会回复。

记住，这世界还有人，关心你，在乎你，理解你。

文/叶檀财经团队

人到中年，如何自处？

这早已不是个人问题，而是整个社会不得不面对的人生课题。相比20年前，我们更在乎的并非物质的增长，还有内心的和解，个人的自洽。

自我救赎没有既定之法。

最近听了江南大学人文学院教授黄晓丹的演讲，让人豁然开朗。黄晓丹说，进入中年的我们，就像秋天的大树，需要抖落那些不必要的树叶。

这句话的启迪，来自叶芝的诗——随时间而来的真理。

诗的全文如下：

虽然枝条很多，根却只有一条。

穿过我青春所有说谎的日子，

我在阳光下抖掉我的枝条和花朵。

我现在可以枯织而进入真理。

经历了狂热、虚妄、孤独，我们不得不静下来，慢下来，梳理自己的枝条，面对终点，也正因为慢了下来，我们才有时间恢复理性，梳理灵魂深处的疑惑。也许此刻，我们就能够收获，平静与安宁。

黄晓丹还用王维的诗篇，进一步阐述自己的逻辑。

王维在《辋川集·南垞》中写到：

轻舟南垞去，北垞淼难即。

隔浦望人家，还過不相识。

王维原本要从南边的南垞，去到北边的北垞。但行之湖中央，他突然决定停下来。面对心之向往，王维选择不上岸，把未知留在未知。

全诗的点睛之笔——“不相识”，正是在这种意境完成的。

黄晓丹认为，去追求理想固然很动人，但是在有些时候决定不去追求那些唾手可及的理想，其实是一种更大的力量。产生这种力量需要察觉自身的欲望，需要理性的决断力，还需要对于人生遗憾的接纳。

这是一种反向的力量。

所有经典的文学中中，都有这样一种反向的力量。关于抵达的文学中，最深刻的部分是不抵达。关于复仇的文学中，最深刻的部分是放弃复仇。关于科幻的电影中，最深刻的部分是反思科技。

熟悉的剧本，熟悉的味道，你以为高点永固，结果一地鸡毛

双节之后，A股开锣，期待了许久的投资者，迎来的是一趟始料未及却不算意外的过山车。

10月9日，指数阳光灿烂，人们乐观的以为，突破3900点之后，4000点不久不远。毕竟10年新高，说来就来了。

但10月10日，市场风云突变，熟悉的味道又回来了。前期高涨的科技股，集体放量杀跌，新能源、半导体、金属……无一例外全部大跌。

3900点一蹴而就的上去，也一蹴而就的下来，有抵抗，但不顽强。

相比于主板市场的下跌幅度，双创指数堪称股灾，创业板单日大跌4.55%，科创50更是跌了快6%。

放眼全球，10月10日当天几乎没有类似A股或港股的走势，韩国股市创了新高，日经指数连续大涨所回调，越南、印度等新兴市场基本收红。

A股再度上演独立行情。中国市场早已特立独行。据彭博统计，中国股市与其他新兴市场的联动性正迅速减弱，MSCI中国指数与MSCI新兴市场（除中国外）指数之间的相关性已降至近二十年来的最低水平。

这一趋势始于2020年，至今持续了5年。2025年之前，新兴市场涨，中国跌，2025年至今，以印度为代表的新兴市场表现一般，中国却比较出色。

外资的态度也说明这一点。据彭博的统计，2025年全球投资者正大规模重返中国市场，无论股票、债券、贷款还是存款，均出现净流入。

四项指标全面流入，是2021年来首次。

国内投资者同样热情高涨。10月10日，上交所公布的数据显示，2025年9月份，A股新开户数达到293.72万户，环比8月份增长了超过10%，同比去年大涨60%.

截至9月份，A股年内新开户数已达2014.89万户，同比增长近五成。

中国资产的吸引力提升，使得人民币在外汇市场的交易份额水涨船高。

根据国际清算银行（BIS）调查，人民币在全球外汇市场的交易份额已从2022年的7.0%升至2025年的8.5%，日均交易量达8170亿美元。

这背后，是英镑等货币份额的下降。据统计，从2022年到2025年，英镑份额从12.9%降至10.2%。人民币和英镑之差的份额差距，还剩1.7%。

全球买入中国，中国积极布局全球。

近期，国家外汇管理局发布的《2025年上半年国际收支报告》显示，2025年6月末，中国对外金融资产已达110645亿美元，首次突破11万亿美元，相较于2024年末增长8%。

2025年上半年，中国对外净资产大幅增长16%，总体量达到3.8万亿美元，位列全球第三。

中国资产收到追捧，而美元资产正遭遇30年来最大的烦恼。据IMF统计，截止2025年第二季度，美元在全球外汇储备中的名义占比下滑至56.3%，创下自1995年以来的最低水平。

据IMF分析，导致美元储备占比下降的主要原因，并非各国的抛售，而是美元的快速贬值。从人性角度出发，如果自己的美元储备继续缩水，各国会不动抛售美元资产的心思么？

黄金涨疯了，金油比彻底失效？

最近一段时间，黄金涨疯了，无论纽约金还是伦敦金，2025年涨幅都已经超过50%，放在大总资产里，排名几乎是全球第一。

8月中下旬以来，黄金走势犀利，几乎没有碰到什么像样的调整，直到4000元，才遇到一些波折。

为何黄金如此强势？主要原因是非亚洲地区、西方资本大举买入黄金ETF。

我们此前曾经分析过，过去几年，非西方是做多黄金的主要力量。但最近三个月，北美、欧洲等过去对黄金不感冒的地区，持续快速买入。

据国际黄金协会的数据，8月份，全球黄金ETF净流入55亿美元，和7月份一样，北美和欧洲地区领跑，亚洲地区小幅流出。截止8月底，全球黄金ETF资产管理总规模已达4070亿美元，再创历史新高。

据彭博统计，9月份，全球流入黄金ETF的资金量，创下三年多以来的最高纪录。黄金ETF提供了金价上涨46%的驱动力，堪称核心动力。

从沪金溢价率也能看出，最近几个月，亚洲和欧美地区对黄金态度迥异。

据中信建投的统计，2025年6月以来，沪金溢价水平在回落，8月开始甚至出现负值，截止9月份，创2021年以来新低。这说明，欧美国家开始追捧，而亚洲市场开始恐高。

美国当前8100吨黄金储备，市值历史上首次突破1万亿美元。而美国财政部的账面上，仍然沿用1973年的黄金价格每盎司42.22美元的法定价格计算，“账面价值”仅为110亿美元。

美国是否按市价重新计算其储备黄金， 已成焦点，这不仅关乎面子，更关乎里子。如果美国重新估算储备金的价值，会直接影响期赤字水平，甚至老川的财政政策。

眼看黄金上涨比虚拟货币更猛，不少虚拟货币的发行商开始觊觎黄金。

据网易科技的消息，全球最大的稳定币USDT发行商Tether，正将其触角伸向传统的避险资产——黄金。

据知情人士透露，Tether 打算联手矿机巨头比特大陆，发行一款由实体黄金背书的代币XAUt。一旦成功，可能会有更多数字资产效仿，届时，人类将迎来有史以来第一次最远离实物的黄金时代。

黄金这么高了，还有戏么？

作为黄金的拥趸，达利欧10月7日公开表示，即便到了4000美元，也投资者应该比平常持有更多的黄金。

他认为目前的情况和70年类似，美国债台高筑，地缘政治紧张，各国货币稳定性削减，一系列的事件导致，黄金成了强有力的价值储藏工具。达利欧的一家之言仅供学术参考。

我们来看另一个维度。

过去几十年，曾经有一个很好用的衡量黄金价值的指标叫金油比。

金油比长期建稳定在十几到二十几，但2024年底以来，金油之比不断突破历史极值，朝着史上罕见的高度不断攀升。

一方面是黄金的价值被不断挖掘，另一方面是能源结构出现重大变化，石油的地位下降。

在新能源的冲击下，石油联盟的全球影响力不断降低，沙特和俄罗斯等产油大国面对后来者美国，不得不放弃维护价格的努力，转而保护自己的市场份额。

10月5日，OPEC+公告称，该组织八个产油国将在11月进一步增产13.7万桶/日。华尔街见闻报道，OPEC+达成的结果，是在沙特和俄罗斯彼此谅解之后做出的。

此前，俄罗斯一直表态，增产幅度要谨慎，以维持市场价格，但沙特认为，份额是第一位，应该大幅度扩产。

沙特们的反应主要是因为美国。从老川第一任期上台以来，美国不知不觉连续7年成为全球最大的产油国。2025年，美国的原油产量还在扩张。

美国一直在挖呀挖，而OPEC+从2022年到2025年4月，一直在减产稳定市场价格。OPEC+减产，美国扩产，等于减了个寂寞，价格实际也没稳住。

既然如此，何必自废武功，让美国坐收渔翁之利？所以从2025年4月份开始，OPEC+放弃减产策略。代价随之而来，原油价格一直在底部徘徊，且低点越来越低，美元贬值也无助于提振油价。

金油比是不是就此彻底改写？

巴菲特不这么看。巴菲特对黄金的看法是，石头块子，没有股息，毫无价值，其对石油的热情却与日俱增。

2024年以来，伯克希尔一直在减持苹果，增持西方石油。第一财经的数据显示，截至今年6月底，巴菲特的投资集团持有西方石油的份额已达28.2%。

此外，伯克希尔还持有西方石油价值约85亿美元的优先股及可按每股59.58美元行权的认股权证。

2025年10月2日，伯克希尔和西方石油的关系更加密切。据智通财经报道，伯克希尔宣布，将以97亿美元现金收购西方石油旗下化工业务子公司OxyChem。

据悉，这是伯克希尔自2011年收购Lubrizol后，时隔十余年再次涉足化工领域，也是2022年以来最大的一笔交易。

巴菲特为什么在石油产业上不断押注？解释理由有两点：

石油需求具有相当的韧性。

英国石油最近在其研报中预测到，全球石油的需求峰值，可能从此前预测的2025年推迟到2030年。最新的预测显示，相较于之前，未来每年的需求上调接近800万桶。

英国石油做出修正的原因主要是，新兴市场消费增长、全球能源效率提升乏力。

需求上调的同时，全球石油产业资本却在下降。IEA的数据显示，2025年，全球上游油气投资预计下降4%，其中石油投资减少6%，天然气投资增加3%。

投资削减主要来自美国独立页岩油生产商。美国页岩油生产商，康菲石油公司预计裁员四分之一，侧面印证了这种说法。

另据Wood Mackenzie的预测，2025年全球油气生产的资本支出将下降4.3%，至3419亿美元，这是自2020年以来首次下降。

中金的研报显示，2025年开始，成熟油田衰竭速度或将进入上行通道。

投资减少，老油田衰退上行，加上需求有韧性，巴菲特用投资声明，原油价格或将迎来拐点。

新能源车迎来新时代，金融怪圈可能终结

一个不起眼的消息，可能引发重大影响。

据财新网报道，近期《保障中小企业款项支付条例》修订后出台，其中明确大型企业应当自货物、工程、服务交付之日起60日内支付款项。

条例还规定，人民银行等六部门要求应收账款电子凭证付款期限原则上应在6个月以内，最长不超过1年。

从号召到呼吁再到出台法规，保护中小企业账期的力度越来越大。核心企业利用产业链优势，通过账期模式建立竞争壁垒的难度越来越大，以账期为主要竞争力的公司将面临挑战。

其实，除了保护中小企业之外，监管当局还有考量。

据财新的报道，目前市场上有多少家供应链金融平台、应收账款电子凭证规模有多大，并无统一口径的数据。换言之，建立在供应链金融上的融资规模是笔糊涂账。

据云趣数科产业数字资产研究院统计等机构的统计，各类供应链信息服务平台总数超过500家，年累计确权签发规模在4万亿至5万亿元之间。另有业内人士估计，“信单”市场总规模在5万亿元至10万亿元之间。

有鉴于P2P野蛮生长的后果，供应链金融下的各种信用单据、电子票据亟待纳入监管。

部分业内人士认为，一旦监管全部落地，供应链金融平台将面临洗牌，规模大幅收缩，“信单”业务高增长时代将不复存在。

从新能源汽车市场当前出现日益分散的竞争态势，以比亚迪为代表的一些头部企业，近期销售放缓。

在中国，市场集中度下滑意味着更大的竞争。可如今的新能源汽车市场，已经无法承受更大力度的竞争。

据德银的统计，从2017年到2024年，中国汽车行业的总销量增长了21%，但总利润却下降了33%，净利润率也从8%降至4.3%。

另据崔东树和中国乘联会的统计，2025年上半年，中国前14大汽车经销商集团的平均净利润率首次跌入负值。中国乘用车市场信息联席会指出，经销商的新车销售业务普遍处于亏损状态，现金流明显承压。

监管当局需要站在行业高度，给出更有利的措施。

另外，各界都在把新能源车的未来放在出口上。可在出口领域，如果还是价格竞争，可能会面临水土不服。

10月9日，日经中文网消息，在泰国，由于比亚迪一些车型降价速度太快，导致部分车主不满，甚至酝酿集体诉讼。

报道称，比亚迪的主力SUV车型“ATTO3”在2022年11月进入泰国市场时，标准款售价约为119万泰铢，但到了2025年9月时已降至约70万泰铢，3年的时间降价4成以上。

你让以前的客户情何以堪？

楼市让人揪心

在没有房地产参与的情况下，A股迭创新高，如此背离历史罕见，也让地产投资者更加绝望。

根据克而瑞地产研究（CRIC）10月7日公布的数据，中国百强房企9月份销售额同比增长0.4%，这已经是2月份以来最优秀的数字了，也一改连续6个月的颓势。

细心人会发现，这个0.4%的涨幅，是有些水分的。

还记得2024年的924么？当时推出超大力度的金融政策，背景是楼市股市消费都陷入最疲软。换言之，2024年9月的楼市数据比较低迷，作为基数，是比较低的。

另一个维度，截止到9月份，百强房企各梯队的销售门槛迭创历史新低。

2025年前9个月，TOP10房企的操盘门槛同比下降2.3%，将至625.2亿元；TOP30和TOP50的门槛下降幅度更快，同样下滑了8.9%，操盘金额跌至162.4亿元和96.9亿元。

TOP100前9个月的操盘门槛，已经不到50亿，仅为40.2亿，同比下滑近20%。

销售情况一般，融资再度出现收缩。据克而瑞的数据，2025年前三季度，房企融资总规模达3072亿元，同比下降30%。其中，第三季度融资1145亿元，环比上升5%，但同比下降35%。

用克而瑞的话说，民营房企，出险房企融资难的问题依然突出。

未来让人揪心。据东北证券统计，双节期间，主要城市二手房销量同比均出现下滑，有的地方下滑幅度超过5成。

同比下滑幅度大，有2024年10月份高基础的影响，但即便和2023年相比，增长的城市也不算多。

有鉴于此，标普认为始于2024年9月末楼市刺激政策，效果已经在减弱了。

贸易谈判新动态，忽上忽下，市场失去了准心

按照原先剧本，中美贸易可能在10月底迎来重大进展。

老川在其社交媒体上表示，他会在10月31日至11月1日韩国亚太经合组织期间和中方领导人会晤，大豆问题将是主要讨论议题之一。

10月2日，美国财长贝森特在接受CNBC采访时预测，中美下一轮贸易谈判将取得“相当大的突破”。

10月9日，据中新网消息，外交部在回应有关问题时表示：中方高度重视亚太经合组织的合作，愿同各方一道推动今年的会议取得积极成果，助力亚太和世界的经济增长。但目前没有元首会面的消息提供。

但情况突变。

特朗普于2025年10月11日宣布，美国将自2025年11月1日起对所有中国进口商品加征‌100%关税，总税率将升至约157%。

消息一出，‌美股震荡，亚马逊、英伟达等科技股单日市值蒸发约7700亿美元，纳斯达克指数下跌3.56%。 ‌

此前两天发生了另一桩事。10月10日，环球时报披露，10月9日上午，商务部接连发布2025年第61号和第62号两项关于加强稀土相关物项出口管制的公告，对含有中国成分的部分境外稀土相关物项以及稀土相关技术实施出口管制。

会面还有吗？双方凭空生出的筹码，谁更厉害？一切未知，但市场狂乱。

按照谈判计划，11月10日休战期将截止，10月底的会面非常重要，大豆可能是谈判的重点。

美国大豆收割季已经到来，而根据美国农业部的数据显示，中国买家尚未预订一艘美国大豆货轮，这是1999年记录以来的首次。

中国购买的大豆规模占美国出口总值的一半以上，美国大豆商急需中国买家支持。

不过，受制于关税，美国大豆长期竞争力不强。据彭博社的消息，当前中国对美国大豆的进口关税为23%，同期巴西和阿根廷大豆的进口关税仅为3%。

另据民生证券的统计，自从老川上台以后，中国进口大豆的国别整体呈现出去美化特征，巴西等地的进口占比一直处于7成以上的地位。

据央视新闻10月8日的报道，巴西全国谷物出口商协会预计2025年1月至10月巴西大豆出口总量将突破1亿吨，创历史新高。其中80%的大豆出口到了中国，9月份有93%的大豆在中国卸货。

除了大豆，中国的谈判筹码运用的越来越醇熟。稀土、锂电负极等产品或技术，都是中国占据绝对垄断地位的项目，突然实施出口管制，目的很明确。

当然，为了所谓的战略物资自主可控，美国也在实施一系列动作，不惜代价和成本。

10月7日，外媒传出老川政府要入股陵兰最大稀土项目开发公司Critical Metals，不过，白宫否认。10月8日，Critical Metals宣布和美国稀土加工商REalloys合作协议。

据矿产前沿研究公众号的文章，REalloys公司正为美国国防系统提供磁体，试图建立美国本土供应能力样板。

据观察者网的报道，REalloys的CEO戴维·阿盖尔曾表示，美国能否实现打造“独立”稀土供应链的目标，“取决于其战略和执行方”。但要想“取得重大进展”，满足美国40%至50%的战略需求，预计要等到2027年或2028年。

国内很多言论认为，美国不可能实现稀土自主，主要原因在于成本太高。但在核心战略面前，成本重要，但也许没那么重要。

10月10日，新的谈判筹码出现。

据央视新闻，因高通公司收购Autotalks公司未依法申报经营者集中，涉嫌违反《中华人民共和国反垄断法》，市场监管总局依法对高通公司开展立案调查。

要知道，高通打算收购Autotalks已经3年了，最早传出消息是在2023 年 5 月。2025年6月6日，高通悄无声息地完成了对Autotalks的收购。

收购达成的结果，令外界一度认为，高通很可能已经获得了各地区监管机构的谅解。然而，并非如此，起码对中国而言，没有谅解。

没有获得诺贝尔和平奖的老川很不高兴。

10月10日，老川连续发飙。先是表达对中国动作的不满，然而发出新的威胁，宣布11月1日起，加征100% tariff并对软件实施出口管制。

全球市场陷入极端情绪，除了黄金等少数品种外，股市、商品、加密货币均在大跌。

截至10月10日收盘，美股三大指数全线收跌，道琼斯下跌1.9%，纳斯达克下跌3.56%，标准普尔500下跌2.71%。

中国资产方面，中概互联下跌7%，富时A50下跌4.28%。

商品层面，伦铜暴跌4.69%，原油重挫超5%。加密货币跌幅最大，比特币一度跌幅在16%，以太坊甚至超过20%。

上述资产跌幅，多数比4月份要小，尤其美股和中国资产。

10月10日有意思的是中美两国汇率走势。

和4月份不同，离岸人民币稳如泰山，不仅没跌，反而微微上涨，反倒是美元指数下跌了0.56%。这或许预示着，本次老川情绪交易，并不会像4月份一样。

另外，路透社最新的报道显示，老川表示，自己并没有取消和中国领导人的APEC会面。

按照过往的经验，只要会面，就会释放一些结果和“友善”。

除了中美之外，老川10月10日的另一个举动，同样对市场影响巨大。

据华尔街见闻的报道，10月10日，白宫管理和预算办公室主任在社交媒体发文称，老川已开始对联邦雇员实施永久性裁员。据白宫管理和预算办公室发言人表示，本次裁员规模客观，预计影响数千人。

这意味着，美国政府关门期间，政府员工不再是临时休假，而是被永久性开除。

这次美国历史上是第一次。

这个混沌的时代，再也回不到过去的秩序了。

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作者：叶檀财经团队编辑：Dean

图片：AI创作生成

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