平安好医生意外换帅，如何破解集团依赖症？

导语：郭晓涛兼任董事长，何明科空降CEO。

文/每日财报 南黎

近日，平安健康医疗科技有限公司（01833.HK）发布了一项重要人事变动公告：原董事会主席兼首席执行官李斗因个人工作安排辞任，平安集团联席首席执行官郭晓涛兼任董事会主席，百度健康前负责人何明科出任首席执行官。

此次换帅的节点正值公司实现连续盈利的关键阶段。今年上半年，公司营业25.02亿元，同比增长19.5%，归母净利润1.35亿元，同比增长136.8%，呈现出营收和净利润双双增长的向好态势。尽管盈利能力明显改善，但面对京东健康（06618.HK）和阿里健康（00241.HK）等头部平台的竞争，平安好医生在业务护城河构建方面仍有不足。市场关注焦点集中于：公司能否跳出以药品销售为主的业务框架，在“医疗+保险”协同中打造差异化优势，并平衡好对平安集团资源的依赖与独立扩张的战略需要。

“高配”的高管团队组合

外界对于李斗的辞职是普遍意外的，毕竟在其两年的任期里，扭转了公司成立10多年以来持续亏损的局面。自2023年10月，李斗接替方蔚豪出任平安好医生董事会主席兼CEO以来，平安好医生经营业绩大幅提升，2023年还在营收下滑两成、亏损2.45亿元，到2024年年中首次实现盈利。

从履历上看，1976年出生的李斗曾担任玛氏箭牌糖果（中国）的销售副总裁及中国区需求经理，2020年加入平安集团，历任平安人寿董事长特别助理、平安健康非执行董事等职务，曾推动平安人寿的“健康+”业务模式发展及多个服务场景落地；2023年开始出任平安好医生董事会主席、执行董事、首席执行官，拥有医药、快消、保险、养老等多个领域的经验。

李斗的辞任，平安好医生没有更多细节披露，仅提及“个人工作安排”。但是对于李斗的接替者的选择，显然公司是下了大功夫的。

53岁的郭晓涛于2019年加入平安集团，现任平安集团执行董事、联席首席执行官、副总经理，曾任平安产险董事长特别助理、常务副总经理，平安集团首席人力资源执行官。在加入平安前，郭晓涛曾任波士顿咨询合伙人兼董事总经理、韦莱韬悦资本市场业务全球联席首席执行官等职。这次兼任平安好医生董事会主席，也非空降，早在2024年3月郭晓涛就加入平安好医生并担任非执行董事。平安好医生的解释是说，郭晓涛作为平安集团联席CEO兼任平安好医生董事会主席，能够推动平安好医生作为平安集团“医疗养老”战略协同的核心旗舰公司进一步深化落实相关战略。

新任CEO何明科则是外部空降的管理层。今年46岁的何明科先后担任波士顿咨询公司资深顾问、软银赛富投资副总裁、58同城联席总裁、百度集团资深副总裁并负责医疗健康事业群。平安好医生表示，何明科职业经历横跨金融、互联网、医疗健康多个行业，对互联网、大健康有深刻认知和丰富实战经验，出任公司首席执行官将提升公司整体医疗养老服务水平。

至于两位新搭档，能否带领平安好医生维持向好态势，外界则是拭目以待。

股东贡献度提升和成本优化驱动盈利改善

相比去年的扭亏为盈，今年的业绩更是亮眼。

从业绩贡献看，营收、净利润双升首先得益于两大核心业务的收入增长。其中，F端是平安好医生营收的“压舱石”，上半年收入14.32亿元，同比增长28.5%。

在用户结构方面，平安好医生的付费用户主要依赖于平安集团的F端客户（综合金融客户）。报告期内，平安好医生F端付费用户数约2000万人，同比增长34.6%。

相较之下，B端用户（企业客户）规模仍较小，虽然增速较快，但基数有限，收入增长的可持续性仍然存在不确定性。同期，B端企业健康管理收入为5.3亿元，同比增长35.2%。

数据显示，截至2025年6月末，平安好医生的B端服务付费企业客户超过3500家，同比增长37.2%；B端付费用户数超360万人，同比增长39.2%。

除了核心业务的收入增长，公司业绩实现盈利改善的另一大关键因素在于成本的大幅收缩。其中，管理费用和销售费用的显著减少，对盈利提升起到了重要的作用。

其中，管理费用率波动最为明显，2023年达到峰值31.69%，但随着2024年员工优化及人力相关费用减少，管理费用率大幅回落至19.34%，并在2025年上半年进一步降至14.86%，公司组织效能持续提升。

销售费用率也呈现出明显的下降态势。自2021年达到峰值23.95%后，销售费用率持续走低，2025年上半年降至15.23%。财务费用率则整体维持在-3%左右，稳定贡献盈利改善。

卖药围城下的医险协同突围战

公开资料显示，平安好医生成立于2014年，是平安集团管理式医疗模式的重要组成部分。公司于2018年5月4日在港交所挂牌上市，还曾创下2018年以来港股最大规模IPO。

但成立以来，平安好医生一直深陷亏损泥潭。回看过往，平安好医生连续亏损9年，期间累计亏损超70亿元。直到2024年才迎来首次年度盈利。而2025年上半年，盈利能力持续改善。

其间，公司有过几次战略方向调整和组织架构变动。摸爬滚打近十年，烧钱无数的平安好医生，和互联网医疗领域的竞争对手相比，显得并没有那么会赚钱。

当前港股市场互联网医疗领域呈现多强竞逐格局，主要参与者包括京东健康、阿里健康、药师帮、1药网、叮当健康及平安好医生。

目前，在互联网医疗赛道上，阿里健康、京东健康这两家巨头依靠“卖药”以及积极盘活自有流量，占据了较大市场份额，头部效应明显。

在当前的医药健康赛道角逐中，平安好医生在营收规模方面，表现逊色于同处互联网医疗板块的京东健康和阿里健康。

另外，与京东健康、阿里健康相比，竞争优势的“护城河”显得薄弱。流量获取上，阿里、京东健康背靠母公司电商“大树”，坐拥海量用户流量，而平安好医生缺乏有力的自有流量入口，在流量争夺与转化中处于劣势。

业务布局方面，京东和阿里健康医药电商营收占比近九成，定位清晰、配送高效；药师帮等也有鲜明核心业务，平安好医生却缺少这样能“一锤定音”的垂类尖刀业务。

此次人事变动是平安好医生关键战略调整。变动释放积极信号，公司欲借新鲜血液推动转型，跳出“卖药围城”，打造医险协同优势。

资源依赖与独立扩张难题

在控股结构方面，平安集团对平安好医生的控制力度不断加强，一系列资本运作引发了市场的广泛关注。

2024年11月14日，平安好医生宣布将通过股本溢价向全体股东派发每股9.7港元的特别股息，总金额高达108.5亿港元，而当时公司市值仅为163.8亿港元，分红金额超过市值的六成。

不过，此番分红并非来自上市公司的经营利润，而是根据组织章程细则及开曼群岛《公司法》从储备的股份溢价账中派付全部特别股息。这种分红方式与常规的基于经营业绩的分红有所不同，引发了市场对于公司资金运作和未来发展战略的诸多猜测。

今年1月，平安健康的大股东安鑫选择“以股代息”，其对平安健康的总持股从39.41%升至52.74%。以零现金成本实现了对公司的绝对控股，并且被并入平安集团的合并财务报表。

从集团战略的角度来看，这有助于实现资源的优化配置和协同发展，加强集团在医疗健康领域的布局。

然而，从中小股东的立场出发，这一资本运作却引发了争议。此举本质上是集团内部的资金调动，中小股东在未获得现金回报的情况下，被动承担了股权稀释的风险。

尽管上半年业绩表现亮眼，但高度依赖平安集团导流如同一把双刃剑——在带来稳定客源的同时，也可能制约其独立获客能力的发展。新管理层上任后，如何在依赖母公司资源的同时，拓展独立的市场空间；如何平衡大股东与中小股东的利益，都是其需要深入思考和解决的重要问题。

在互联网医疗行业不断发展和变革的背景下，平安好医生的未来发展走向值得持续关注。