10月10日丨跨年票跌至0.3%，贴现利率再创阶段低点

前言：2025年10月10日，节后票据市场延续强势，贴现利率再度下探。受资金面持续宽松及机构集中收票推动，市场买盘力量全面释放，跨年票贴现利率跌至0.3%附近，创下阶段新低。大行领跌、股份行跟进，成交重心快速下移，票据市场热度明显回升。整体来看，供需错位格局延续，低价票源稀缺，买方配置热情高涨，市场交易节奏呈现“低利率、高成交”的典型特征。

01、资金市场动态

2025年10月10日人民银行以固定利率、数量招标方式开展4090亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平；因当日有6000亿元逆回购到期，公开市场实现资金净回笼1910亿元。今日资金面早盘均衡，午后趋于均衡偏松，隔夜资金价格下行。Shibor隔夜、7天、14天利率分别下行0.30BP、4.40BP、3.20BP，报1.3190%、1.4510%、1.4940%。

02、转贴市场动态

2025年10月10日转贴现市场早盘，大行纷纷降价收票，股份行与中小机构积极跟进，买方收票热情持续释放，卖盘报价普遍不高。市场供不应求格局延续，贴现利率继续下行。午后市场情绪平稳，买卖双方力量趋于均衡，票价低位震荡。

截至收盘，11月国股贴现利率报0.90%，12月报0.9%、1月报0.3%、2月报0.63%、3月报0.53%、4月报0.69%，较上一个交易日-15bp、-18bp、-15bp、-7bp、-7bp、-6bp。整体来看，今日转贴市场延续“买强卖弱”格局，短端成交活跃，市场情绪保持积极。

03、直贴市场动态

2025年10月10日供给方面，一级市场签发量降至900亿元附近，企业受降价影响出票意愿尚可，贴现量保持在1100亿元水平，卖盘力量稳定。需求方面，票价持续下行带动直贴行收票积极性增强，月初买盘配置意愿仍高。供需博弈下，票据贴现利率延续走低，短端融资需求集中释放。整体来看，直贴市场在买方主导下成交保持活跃，企业融资贴现成本继续下降，承兑汇票与优质银票贴现价格同步下探。

04、成交数据及明日展望

上一个交易日各期限票据成交总量超2060亿元，其中商票成交约210亿元。当前资金面延续宽松、票源偏紧格局未改，机构配置需求高涨，预计明日票据市场将延续低位震荡走势。短端与跨年期限票据仍为主流成交方向，若大行维持收票节奏，贴现利率或有进一步下探空间。