股权投资大佬管金生逝世！被称为“中国证券教父”，曾参与“327国债事件”

本文来源：时代周报 作者：赵鹏

10月9日深夜，上海九颂山河股权投资基金管理有限公司（下称“九颂山河基金”）公告称，公司近日收到公司实际控制人、执行董事管金生家属的通知，管金生因突发疾病抢救无效，不幸于2025年10月7日与世长辞。

中国基金业协会显示，九颂山河基金成立于2016年，管金生、卢云清、熊文辉、梁领分别持有85%、1%、10%、4%的股份。

今年9月15日，九颂山河基金正在进行主体资格证明文件及相关内容变更、出资人变更、高管变更、投资人员变更，目前处于退回补正阶段。另外，今年9月，红外光电探测器研发商兴华衡辉宣布完成A+轮融资，投资方为九颂山河基金。

时代周报记者注意到，管金生旗下还有一家名为九颂繁星创业投资有限公司（下称“九颂繁星”）的私募股权基金，天眼查显示，九颂繁星注册资本1000万元，由上海铖晖企业管理中心（有限合伙）出资90%，九颂山河出资10%成立。

作为中国证券行业的先驱，管金生来自江西，曾见证了中国证券行业早期的发展。1988年，他创办国内首家股份制证券公司万国证券并任总经理，开创了中国证券市场的多个先河。1990年主导制定上海证券交易所交易规则并完成交易系统建设，被誉为“中国证券教父”。

1995年的“327国债事件”，使得拥有14亿资产的万国证券巨亏，随后管金生辞职。1997年2月3日，因行贿并在期货市场成立前数年里滥用公共资金，总额达269万元，管金生被判处17年徒刑，2003年保外就医。

从江西农家子弟到“中国证券教父”

管金生的家乡是江西省清江县（现樟树市），清江县因岩盐资源丰富而出名，占据江西省95%的岩盐储量，储量在全国排名前列。1947年5月，管金生出生于清江县一个小山村。管金生18岁那年被上海外国语学院录取，那是他人生的重要转折。同年，管金生来到上海。

35岁之前，管金生与金融和资本市场没有交集，他或许从来也没有意识到，自己将成为敲开中国证券行业大门的第一代风云人物。

1982年，管金生揣着法国文学硕士证书走出校门，从事了一段时间翻译工作。改革开放初期，接受过正规高等教育的人才仍然稀缺，是各行各业争相争取的资源。

在这样的时代背景下，管金生改行投入上海国际信托投资公司工作，正式踏入金融行业。随后，管金生先后任经理助理、副经理，并被选送到比利时布鲁塞尔自由大学深造，成为法学、工商管理双料硕士。

1988年2月，由上海国际信托投资公司等10家股东筹资3500万元成立万国证券。万国证券在中国证券行业发展史创造了多个首次，是上海首家证券公司也是国内首家股份制券商。41岁的管金生受命筹建万国证券，并先后担任万国证券副董事长、总经理、总裁等职务。之后管金生还兼任上海证券交易所常务理事、深圳证券交易所理事、中国证券业协会常务理事。

1988年7月18日，万国证券挂牌成立，当时企业口号是“万国证券，证券王国”。1988年9月16日，万国证券设在普陀体育馆大厅一隅的普陀营业部开张，成为其第一家营业部。

1988年9月，在由20多个国际证券公司组成的、对意大利国民劳动银行新加坡分行在伦敦发行欧洲日元证券的承销团中，万国证券任副总干事，成为中国大陆第一家在国际证券界亮相的证券公司。

1992年年底，万国证券在香港与李嘉诚合作，收购香港上市公司“王集团”，之后成立上海万国（香港）证券有限公司，从而成为第一个参与收购香港上市公司的大陆证券机构。1993年，万国证券在首批券商信用评级中成为唯一获得国内AAA最高信用级别的一家。

1994年，万国证券在新加坡、伦敦等地开设分公司，当年上市的上海12只B股中有8只是由万国证券作国内主承销商。

1995年“327国债事件”后，管金生辞任，并结束了自己的券商职业生涯。1996年，万国证券巨亏与申银证券合并，成为申银万国证券。2015年，申银万国证券与国内资本市场第一家上市证券公司宏源证券股份有限公司合并，成为如今的申万宏源证券（000166.SZ）。

从万国证券离任后，挂职2月后，1995年5月19日，管金生在海南被捕。1997年2月3日，因行贿、并在期货市场成立前数年里滥用公共资金，总额269万元，管金生被判处17年徒刑。2003年保外就医，2015年公开反思该事件，2016年创立九颂山河基金。

曾参与“327国债事件”

“327国债事件”中的327国债是上海证券交易所推出的国债期货合约的一个代码。其中首个数字3代表国债期货，中间2代表1992年6月发行的三年期国债，7则代表该期货合约1995年6月到期。

327国债到期前，参与该品种交易的多空双方因存在巨大分歧，导致持仓量激增。1995年2月，市场传闻财政部可能要以148元的面值兑付327国债，而不是132元。但管金生并不这么认为。

结果传闻变成现实，1995年2月23日上午，财政部发布公告称，327国债将按148.50元兑付。1995年2月23日，多头中经开公司逼空，将327国债合约由148.21元推升至151.98元。但临近收盘还有8分钟，下午4时22分，管金生带领万国证券将327国债由151.30元打压至147.40元。以中经开为代表的多头出现约40亿元的亏损。

但当日晚间，监管宣布最后8分钟内的交易全部取消，所有交易是异常、无效的，“327”产品兑付价由会员协议确定。这使万国证券的尾盘操作收获瞬间化为泡影。万国证券巨亏，濒临破产。

“327国债事件”后，万国证券巨亏被申银证券合并，管金生辞任，国债期货试点也被暂停。1995年5月17日，中国证监会发出《关于暂停全国范围内国债期货交易试点的紧急通知》，而国债期货重启已是近20年后的2013年。2013年9月6日，中金所上市5年期国债期货合约，标志着重启国债期货交易。