资本市场上的“自主一哥”之争，更像是一场没有终点的马拉松

随着奇瑞汽车在2025年9月于港交所成功上市，中国四大头部自主品牌——比亚迪、吉利、长城和奇瑞，已在资本市场完成集结。

这场围绕“自主一哥”的角逐，已从销量战场延伸至资本市场。从财经视角看，这场竞争远不止于销量数字的比较，更是市值、盈利能力、技术研发、全球化布局和财务健康度的综合较量。

01 市值规模：比亚迪绝对领先

在资本市场，比亚迪以约9800亿元市值占据绝对龙头地位，这一数字几乎相当于长城、吉利和奇瑞三家市值之和。比亚迪的市值反映了投资者对其新能源全产业链布局和技术定义能力的高度认可。

奇瑞汽车作为新晋上市公司，首日市值一度接近2000亿港元，超越吉利汽车，在四大车企中位列第三。

从市盈率角度看，奇瑞发行市盈率为11倍，与吉利的11.7倍相近，而长城汽车则以17.6倍的市盈率显示出市场对其不同的估值逻辑。资本市场的估值差异不仅体现了各家企业当前的盈利能力，更包含了投资者对其未来成长性的预期。

在这场市值竞争中，比亚迪已凭借其新能源全产业链优势遥遥领先。

02 营收利润：奇瑞彰显增长势头

2025年上半年财务数据揭示出四大车企不同的经营状况。比亚迪以3713亿元的营业收入和155亿元的净利润稳居榜首，呈现出规模与利润的双重优势。其18.01%的毛利率也显示出较强的抗价格战能力。

吉利汽车上半年营收1503亿元，净利润92.9亿元。值得注意的是，吉利净利润同比下降14%，主要原因是外汇汇兑损失，其实际核心归母利润为66.6亿元，同比实现增长。

长城汽车上半年营收923.67亿元，净利润63.37亿元。但长城扣除政府补助等非经常性损益后的扣非净利润同比下降36.39%，显示主营业务盈利能力面临压力。奇瑞汽车虽未公布完整上半年财报，但其2024年营收2699亿元，净利润143亿元的表现已彰显其增长势头。

从2025年一季度数据看，奇瑞实现营收682.23亿元，净利润47.26亿元，同比增长90.9%。

03 研发投入：长城研发费用被销售费用反超

在竞争日益激烈的汽车行业，研发投入直接关系企业的长期竞争力。比亚迪上半年研发投入高达309亿元，较去年同期多了近百亿元，持续加码技术护城河。

从刀片电池、IGBT芯片到智能座舱全栈自研，比亚迪已建立起全产业链和技术定义优势。吉利汽车上半年研发费用为73.28亿元，占收入的4.9%。

吉利通过“一个吉利”战略整合资源，研发成本降低20%，新车周期缩短至18个月，星睿智算中心算力达23.5 EFLOPS，在全域AI布局上取得进展。

长城汽车上半年研发投入为42.39亿元，同比微增1.21%。长城一季度19.06亿元的研发费用被22.96亿元的销售费用反超，“重营销、轻研发”的模式可能暗藏隐患。

奇瑞过去三年研发投入累计超200亿元，逐年增长至2024年的105亿元。此次IPO募资中，奇瑞将把25%的资金用于下一代汽车及先进技术研发，彰显其技术追赶决心。

04 新能源转型：奇瑞转型步伐需加快

在汽车产业向电动化转型的大背景下，新能源业务的表现直接关系到企业的未来竞争力。比亚迪已实现全系新能源化，2025年上半年新能源销量达211.32万辆，同比增长30.94%。但其销量主要集中在20万元以下的王朝网和海洋网，高端化品牌腾势（参数丨图片）、方程豹、仰望仅占总销量的6.6%。

吉利汽车新能源转型成效显著，上半年新能源销量达72.5万辆，同比增长126%，新能源渗透率显著提升。吉利新能源汽车市场占比为11.44%，位居第二，与比亚迪的差距正在缩小。

奇瑞新能源业务正处于快速提升期，2025年一季度新能源收入占比已提升至27.3%。但相比竞争对手，奇瑞新能源收入占比仍不足30%，转型步伐仍需加快。

长城汽车在新能源领域相对落后，上半年新能源车型累计销量16.04万辆，占自身总销量的比例仅为28.2%，远低于行业上半年44.3%的渗透率。

05 海外布局：奇瑞连续22年位居第一

在全球汽车产业格局中，海外拓展能力是中国车企真正成为世界级品牌的关键。

奇瑞自2003年起已连续22年位居中国自主品牌乘用车出口量第一，2024年海外销量超过114万辆。奇瑞已在全球建立了超过10个生产基地，覆盖巴西、墨西哥、俄罗斯、泰国等关键市场。

比亚迪海外拓展成效显著，上半年海外销量达55万辆，海外收入占比达36.5%，车型在德国等市场的溢价是国内的两到三倍。比亚迪的泰国和巴西工厂投产保障了本地化供应。

长城汽车在全球化深度运营方面也有显著成果，泰国和俄罗斯工厂本土化率超过丰田，巴西工厂投产辐射拉美市场，海外收入占比超25%。

吉利汽车上半年海外销量为18万辆，相对于其总体销量规模，海外拓展仍有较大空间。

06 财务健康：一个吉利实现效率提升

企业的财务健康状况是其应对行业波动、持续投入创新的基础。截至2025年一季度末，奇瑞资产总额2104.78亿元，股东权益257.95亿元，资产负債率87.74%，是主流车企中资产负債率最高的。高负债率在一定程度上反映了奇瑞在研发投入和全球扩张中的资金需求。

比亚迪凭借规模效应和垂直整合的战略布局，保持了良好的财务结构，为其持续的技术投入提供了保障。长城汽车上半年毛利率为18.38%，但同比下滑7.83%，净利率同比减11.1%至6.86%，主营业务盈利能力面临挑战。

吉利汽车上半年毛利率为16.4%，同比下降0.3个百分点，但通过“一个吉利”战略整合资源，实现了效率提升和成本优化。

结语

比亚迪在规模化、全产业链布局和技术定义能力上已建立起短期内难以撼动的优势，但其高端化突破和智能化落地仍是未来看点。

奇瑞凭借强大的出口业务和刚刚获得的资本助力，成为不可小觑的追赶者，但其新能源转型和毛利率问题亟待解决。

吉利汽车凭借全面的品牌布局和智能化技术储备，正在快速缩小与领先者的差距，其全球化潜力逐步释放。

长城汽车则需在新能源转型和研发投入上加快步伐，以避免在未来的竞争中被边缘化。

资本市场上的“自主一哥”之争，更像是一场没有终点的马拉松，技术自研、全球布局与财务健康缺一不可。