加码创新药，货币资金连续缩水，罗欣药业推出逾8亿定增“救急”

文 | 杨万里

首家从港股私有化退市后又在A股借壳上市的药企抛出了定增计划！

9月29日晚，罗欣药业发布了2025年度向特定对象发行A股股票预案，罗欣药业本次定增拟募资不超过8.42亿元，其中有约2.08亿元投向创新药研发项目，约3.83亿元用于原料药改扩建及冻干车间技改项目，约2.53亿元用于补充流动资金。

2005年12月，罗欣药业在港交所上市，后于2017年6月，成功以私有化方式从港交所退市。2019年，罗欣药业借壳东音股份赴A股上市。2020年4月，东音股份更名罗欣药业，公司正式登陆A股。

从罗欣药业定增资金的用途来看，一方面，罗欣药业凭借核心创新药产品替戈拉生片助攻业绩实现扭亏为盈。另一方面，公司资产负债率高于行业平均值，账上货币资金下降，在满足生产经营研发项目的同时，需要补充流动资金。

罗欣药业主要从事医药产品的研发、生产和销售，聚焦于消化、呼吸等优势领域。当这家公司发展业务需要充足的资金支撑，而拟投入项目与财力不匹配，融资将成为一个重要选择项。

因此，本次定增对罗欣药业来说算得上一次“救急”之举。

加码创新药业务，上半年销售费用是研发费用的近10倍

罗欣药业此次定增的用途涉及了三项，其中一项投向创新药研发项目，大约2.08亿元，占募集资金的24.6%。

罗欣药业表示，加快创新药研发进程，有利于拓展现有创新药产品的治疗边界，提高产品市场竞争力。

根据公告，本次定增，罗欣药业聚焦的创新药研发项目为创新药注射用LX22001的研发，以及现有创新药替戈拉生片新增适应症的研发。

替戈拉生片（商品名：泰欣赞），主要适用病症包括反流性食管炎、十二指肠溃疡、与适当的抗生素联用以根除幽门螺杆菌，该产品被罗欣药业定位为公司核心产品。

最新的2025年中报显示，截至2025年上半年，替戈拉生片进院数量近2500家，相比2024年末数量增长超30%。伴随着进院数量的增加，替戈拉生片销售额同比增长近140%。

另据媒体报道，摩熵·医药数据库数据显示，替戈拉生片（商品名：泰欣赞）上半年产品销售额突破2.7亿元。上半年，罗欣药业实现营收10.77亿元。粗略计算，该产品占当期营收比重约25%。

财报显示，2025年上半年，罗欣药业实现归母净利润1769.50万元，同比增长119.95%，与2024年同期相比，实现扭亏为盈。在半年报中，该公司称替戈拉生片为业绩增长的重要动力。

替戈拉生片（商品名：泰欣赞）的销量和销售收入的增长，改善了罗欣药业的业绩，在此趋势下，罗欣药业决定继续做强替戈拉生系列产品，进而定增募集资金投入。

罗欣药业创新药项目中的另一个注射用LX22001，主要针对消化性溃疡出血、预防重症患者应激性溃疡出血，上述两项适应症的进展是分别是“IND已获批，正在进行II期临床”、“IND已获批”。罗欣药业称该产品有望成为全球首个P-CAB 注射剂型。

罗欣药业当前发力创新药赛道，外界对其研发投入力度保持关注。观察罗欣药业财报，罗欣药业的研发费用在下降，销售费用是研发费用的好几倍，最高近10倍。

年报显示，2020年至2024年，罗欣药业的研发费用分别为3.613亿元、3.209亿元、2.047亿元、1.123亿元、8741万元，即连续5年下降。同期，罗欣药业的销售费用分别为20.3亿元、18.66亿元、17.30亿元、9.64亿元、11.41亿元。

2025年上半年， 罗欣药业的研发费用为3785.48万元，销售费用达3.61亿元，销售费用几乎是研发费用的10倍。

上半年货币资金下降56%，补充流动资金“救急”

如果说加码经营业务是上市公司把“蛋糕”做大，那是否有充足的货币资金支撑则是考验其财力的重要指标。

定增公告显示，罗欣药业本次拟投资的三大项目合计投资总额约为9.544亿元，仅凭该公司目前的“家底”，难以实施上述项目。

截至2025年上半年，罗欣药业的货币资金为3.934亿元，同比下降56.21%。再往前看，2021年至2024年，罗欣药业的货币资金规模分别为20.02亿元、14.34亿元、6.929亿元、4.567亿元，货币资金呈现下降趋势。

在本次定增公告中，罗欣药业拟投入约2.52亿元补充流动资金，占募资金额的比重约为30%。

罗欣药业指出，将本次发行部分募集资金用于补充流动资金，可以有效填补在业务发展过程中产生的营运资金缺口、缓解在业务发展过程中面临的流动资金压力。

此外，观察发现罗欣药业的资产负债率高于行业的平均值。截至2025年6月30日，罗欣药业的资产负债率为61.94%，同比上升6.71个百分点。同期，所属行业平均资产负债率为34.59%。

截至2025年6月30日，罗欣药业的流动比率为0.741，速动比率为0.539，两个短期偿债指标均低于0.8%，外界通常认为流动比率与速动比率的比值在1以上比较合适。

从当前中报罗欣药业展示的财报指标来看，罗欣药业的流动资金略显紧张。若本次定增能最终落地，对罗欣药业而言无疑是一场“及时雨”，既能满足创新药项目的研发，还能增强公司的资金流动性。

罗欣药业的定增能否成功，后续定增进展如何，我们将继续关注。