以ROIC为锚，不为风浪所动：一位投资老将的坚守

2024年四季度以来，A股市场走出了一轮结构性回暖行情，市场情绪逐步修复，投资机会在多条主线中交替演绎。根据同花顺最新统计，截至9月24日的过去一年间，沪深300指数累计上涨36.22%，而同期主动偏股型基金指数（932055）涨幅高达53.71%，显著跑赢大盘。这一数据不仅反映出主动管理型基金整体业绩的强劲反弹，也凸显出基金经理在震荡市中的选股能力与策略执行力。

在对过去一年全市场主动权益类基金（包括股票型与混合型基金，剔除偏债混合、股债平衡、指数及指数增强产品）的全面梳理中，我们发现：在全市场超4300只产品中，仅有58只基金实现了超过150%的收益率，堪称“头部中的头部”。而其中，基金经理赵强所管理的三只产品悉数入选，成为本轮行情中极少数能够实现“全系领先”的投资代表，展现出卓越的策略一致性与业绩爆发力。

表：赵强管理的3只基金的收益及排名情况

强势回归：治理焕新，“大满贯”公募重铸荣光

新华基金成立于2004年，作为我国西南地区首家公募基金管理公司，二十年来始终以卓越的主动管理能力享誉行业，是业内公认的“选股专家”型老牌机构。公司历史上累计荣获金牛奖29座、明星基金奖29座、金基金奖16座，成就了业内罕见的“大满贯”荣誉体系，见证其深厚的投研积淀与持续的价值创造能力。

2024年末，随着国资股东增资扩股全面落地，新华基金在治理结构、资本实力与人才机制上实现系统性升级，为公司发展注入全新动能。2025年以来，公司旗下多只产品业绩表现亮眼，展现出强劲的回归势头。根据国泰海通证券发布的《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》，截至2025年二季度末，新华基金在权益类基金近十年收益率排名中位列22/81，在中长期维度展现出持续稳健的资产管理能力。

实力验证：老将执舵，以持续业绩见证价值

赵强先生，一位拥有22年从业经验的资深战将，自2003年踏入基金行业，先后在华安基金、国金基金、英大基金、中欧基金等机构担任投研要职，积累了完整的牛熊周期经验与多策略管理能力。他自2014年起管理公募基金，2015年兼任专户投资，兼具公募的体系化与专户的绝对收益思维。

2016年加入新华基金后，赵强自2017年5月起接管新华策略精选股票与新华优选分红混合两只代表性产品。目前共管理4只公募产品（含1只定开基金），展现出卓越的策略执行力与产品协同性。据同花顺数据，其偏股型基金经理指数最近一年区间收益达162.70%，在1782名同类基金经理中高居第10位，以实绩印证其“高质量选股”方法论在不同市场环境下的有效性与生命力。

图：赵强基金经理指数（偏股型）的过去一年业绩表现

投资底色：以ROIC为锚，聚焦高质量增长内核

“价值投资的长期有效性，恰恰源于它在短期内的‘看似无效’。正因为真正能够穿越周期、坚守初心者寥寥，才为坚持者留下了超额收益的土壤。”赵强这一番论述，不仅道出了价值策略的本质，也折射出他从容笃定的投资世界观。

在方法论层面，赵强坚持以自下而上为核心选股逻辑，将企业增长质量作为决策的重中之重。他的投资策略是长期投资于中国证券市场上最优秀的高质量公司，靠优秀公司创造的股东盈利来给投资者带来回报，不去参与市场短期博弈，以简单应对复杂的市场变换，坚持“高质量”和“逆向投资”两个核心原则去选股。他善于通过严谨的财务模型，系统筛选那些ROIC（投入资本回报率）水平高、趋势稳定向好、且估值与成长性相匹配的优质企业，并与之长期同行。其核心逻辑在于：二级市场长期可持续的盈利，只能来自于上市公司的投资回报率（ROIC），两者收益长期趋于一致。高ROIC是企业护城河宽阔、行业供给格局健康的关键表征，也是长期复利增长的财务基石。

在实践中，赵强构建了一套名为“五维高质量甄选体系”的评估框架，从五个关键维度严格筛选企业：高ROIC、经营现金流充足、偏向轻资产模式、需求长期稳定、供给壁垒高。通过这一严苛的筛选机制，他确保组合始终聚焦于基本面扎实、具备长期竞争力的上市公司。

基于对ROIC动态轨迹的深入理解，赵强将优质企业划分为三类典型范式：

1、护城河稳固型：ROIC持续稳定于高位，具备可预测的长期盈利能力，适宜作为底仓长期持有；

2、成长加速型：ROIC处于高位且仍呈上升趋势，通常处于景气成长周期，是高质量的成长股，同时叠加投入资本的增长，是典型的成长型企业，具备成为“完美标的”的潜力和“戴维斯”双击的可能。

3、基本面反转型：历史上ROIC偏低，但出现快速提升势头，若伴随实质经营改善，可能成为“黑马型”机会，但要区分是周期趋势反转还是自身基本面反转，两者持股周期和逻辑都不同。

坚守信念：逆向而行，敢于站在共识的对立面

赵强坚持“顺大势、逆小势”的投资智慧，不惧在市场极端情绪中做出独立判断。他坚持逆向投资策略，在市场恐慌蔓延时坚定布局被错杀的优质资产，偏左侧布局，也在市场狂热时保持冷静，不去追逐泡沫，挣自己能力范围之内的收益。

他曾这样形容自己的投资信念：“在20多年从业中，经历过多次大的周期波动和市场洗礼，我们慢慢懂得了自己哪些不可为，懂得取舍和放弃，也更加敬畏市场，敬畏人性，对持有的优秀公司多一些忍耐和坚持。我们坚信，只要走在正确的道路上，哪怕过程曲折、短期艰难，只要‘咬定青山不放松’，终将抵达价值的彼岸。坚持做对的事，长期来看不仅不会慢，反而能走得更稳、更远。这是对持有人最大的负责，也是一位历经多轮牛熊的基金经理所沉淀下的最大优势。”

在波动成为常态的市场中，赵强以其严谨的体系、坚定的执行与清醒的独立判断，展现出一位真正价值投资者的底色与定力。

市场远见：前瞻布局未来赢家

赵强明确看好四个方向：

1、以人工智能为代表的科技创新板块：海外和国产算力会共振，逐渐延伸到AI应用板块。海外算力前期压制较多，近期业绩普遍超预期，海外大厂纷纷上调今年资本开支，看好受益海外算力的国内科技公司，中报业绩普遍较强，后续还会上修指引。国内算力业绩兑现相对滞后海外，但是自主替代的趋势不可逆转，近期也大幅补涨。算力公司供给格局好，壁垒高，需求旺盛，是典型的高成长高roic公司，值得重点布局。当然投资时候也要考虑估值和交易因素，不能盲目追高。

2、创新药和创新医疗器械：受海外医药学术会议数据披露，以及海外大厂的BD催化，创新药今年涨幅较高。近期受海外关税和限制影响，有一定调整，但长期逻辑没有变化。受益于国家《全链条支持创新药政策》的落实，医保对创新药降价力度趋缓，国家大力支持商业保险发展，催生了创新药新的发展空间。创新药也是中国工程师红利的集中体现，中国创新药开始进入收获周期，今年以来海外BD项目加速兑现，创新药业绩也开始兑现，未来这一趋势不会改变，海外BD项目受关税影响不大。创新医疗器械也受益于国产替代和设备更新，加之前期基数较低，未来会保持较快增速。

3、新消费：在外需不确定之下，国家全力会刺激内需，因此消费公司会受益。虽然今年整体消费景气度不高，但结构性机会较多，特别看好新消费的趋势，与经济周期影响不大，符合产业升级趋势，以及年轻人的消费倾向。

4、机械制造公司：近期我们逐渐关注制造业的复苏，特别是海外链的公司，以及处于科技产业的上游设备制造公司。部分制造业的细分方向，海外需求旺盛，中国出口产品竞争力较强，关税影响不大，值得长期关注。科技产业下游需求旺盛，上游设备开支也将复苏，也值得关注，看好消费电子及半导体上游制造公司。