三日大涨43%！AMD与OpenAI里程碑式协议带飞股价，分析师齐上调目标

与OpenAI达成的里程碑式协议带飞了AMD股价。

AMD本周三收涨11.4%，股价史上首次收盘突破230美元，最近三日累计大涨43%，创2016年4月以来九年最大三日涨幅。

这波涨势主要源于，本周一OpenAI宣布与AMD达成合作，将部署合计算力6千兆瓦（GW）的AMD芯片。当天，AMD股价一度涨近38%，收涨近24%，为一年来最佳单日表现。

分析师普遍认为，这项协议将重塑AI芯片竞争格局。瑞穗分析师Jordan Klein表示，AMD的实际财务数据已不再重要，关键在于该公司能否快速扩大MI450芯片生产，为OpenAI实现6GW芯片的完整部署。Gimme Credit高级债券分析师Dave Novosel认为，OpenAI对AMD芯片的认可可能促使其他AI龙头认真考虑采用AMD的GPU。

本周已有26位华尔街分析师上调AMD的目标价，其中最高的目标价预示，将本周三日大涨后，AMD股价有望再涨近30%。绝大多数分析师维持买入评级。

AMD周三成为标普500指数表现最佳个股，推动整体AI概念股重新活跃，即使是周二被爆云利润率逊色而一度跌超7%的甲骨文，也成功扭转跌势，收涨1.5%。

OpenAI协议开启"股权换采购"新模式

根据协议内容，OpenAI将在未来数年内部署总计6GW的AMD GPU算力，首批1GW芯片将于2026年下半年开始部署。作为协议核心，AMD向OpenAI授予可购买最多1.6亿股普通股的认股权证，行权价仅为象征性的0.01美元。

分析认为，这项协议的精妙之处在于其金融结构。

AMD的递交监管方文件显示，部分认股权证的行权与AMD股价达到特定目标挂钩，在设计上功能等同于一项基于业绩的股权激励，而非传统的股权稀释，AMD无需放弃治理控制权或董事会代表权。

首批认股权证将在第一个1GW算力部署完成时生效，后续权证的逐步解锁与两个动态变量绑定——OpenAI后续的GPU采购量以及AMD的股价。

这种设计创造了一种强大的共生关系。只有在OpenAI实际采购并部署了AMD的硬件，且有效推动AMD数据中心业务增长，进而获得资本市场认可、体现为股价上涨后，OpenAI才能获得全部股权收益。对OpenAI来说，几乎可以零成本获得AMD股票，其回报完全取决于运营执行与市场表现。

AMD的首席财务官Jean Hu表示，该协议"预计将为AMD带来数百亿美元的收入"并"提升公司的每股收益"。

若认股权证完全行使，OpenAI将可能持有AMD约10%的股份，协议有效期至2030年10月。AMD同时保留了反稀释和转让限制条款，确保OpenAI不能随意出售或转让该认股权证。

分析师看好AMD长期前景

Mizuho分析师Klein认为，虽然长线投资者对AMD近期的涨势持"怀疑"态度且不愿追涨，但未来仍有更多催化剂，包括11月有一个重要的AMD投资者日活动，预计它将带来利好因素。他强调，现在的关键是AMD能多快提升 MI450芯片的产能，而非当前MI355产品线的表现。

资深分析师Stephen Guilfoyle表示，同OpenAI的协议是“AMD追求市场份额过程中最大的胜利”。他指出，AMD在AI芯片设计领域之前一直是“（和英伟达）相差远的第二名”，但“从（本）周一早上开始，就没那么遥远了”。

Guilfoyle还称赞AMD CEO苏姿丰将重点转向推理芯片的战略决策。

Dave Novosel分析认为，OpenAI寻求芯片供应商多元化是达成协议的首要原因，还有一个原因是，英伟达可能无法满足OpenAI的全部芯片需求。这种OpenAI背书的效应可能促使其他AI公司认真考虑采用AMD的芯片。

华尔街一致唱多 上调目标价最多

本周已有26位分析师更新他们的AMD覆盖评级或目标价，其中24人给予买入评级，仅有4位维持持有的评级。

其中，巴克莱分析师Thomas O'Malley、Melius Research分析师Ben Reitzes和Jefferies分析师Blayne Curtis给出的目标价最高，均为300美元，前两人均将此前200美元的目标价上调50%，Curtis更是将目标价从170亿美元大幅上调逾76%，为上调幅度最大的分析师。

300美元的目标价意味着，AMD的股价将在本周三收盘的基础上再涨逾27%。

两位分析师还将AMD从持有上调至买入评级，其中包括Jefferies的Curtis。另一名分析师是DBS的Amanda Tan，其将目标价从155美元提高到260美元。

即使是维持持有评级的分析师也都上调目标价。其中，摩根士丹利的Joseph Moore将目标价从168美元提升46.4%至246美元，高盛的James Schneider将目标价上调40%至210美元。