摩根大通猛推阿里！目标价暴砍至240港元，AI飞轮引爆股价狂飙

“阿里不过是国内电商市场份额的流失方。”
“不，这是中国互联网的一线资产，而这仅仅是开始。”

摩根大通最近一份研报，直接将阿里巴巴（9988.HK）港股目标价从165港元暴力拉升45%至240港元，美股目标价也从170美元同步上调至245美元，评级嘛，当然是“增持”。这一动作的底气，源于对阿里云业务与电商业务协同增长的全新预期。报告特别指出，阿里云的收入增速已经连续8个季度加快，到2025年二季度同比增长达到了26%，背后的推手，正是来自互联网、自动驾驶以及具身智能等领域的生成式AI需求。市场反应相当直接，消息一出，阿里港股盘中就冲高超过4%至184.8港元，创下2021年8月以来的新高，年内累计涨幅更是高达125%。

增长飞轮与AI叙事

在摩根大通分析师Alex Yao等人看来，支撑阿里更高估值的核心，是云计算和电商业务的增长。阿里云收入增速连续8个季度加快，2025年二季度同比增长26%，主要驱动力来自互联网、自动驾驶和具身智能等领域的生成式AI需求。有观点预计，中国生成式AI的普及速度可能会超过此前的SaaS浪潮，原因很简单：效率提升的空间更广，部署门槛也更低。未来12到36个月内，生成式AI将从一个“新鲜好玩的”工具试用阶段，转向真正的代理自动化，全面覆盖市场营销、服务、编码、财务运营和供应链，服务成本将稳步下降，而面向客户的渠道转化率和量则会更高。

更有意思的在这里，分析师指出，阿里正在构建一个前所未有的“商业飞轮”：通过将云业务的AI Token收入，转化为电商平台的抽成率优势。过去三个月阿里巴巴股价跑赢中概互联网指数基金364个百分点，在他们看来，这仅仅是个开始。基于对阿里巴巴云栖大会的深度调研，中国生成式AI的扩散速度预计将超越此前的SaaS浪潮。阿里巴巴凭借其“全栈+开放”战略，在计算（含光800芯片）、平台（通义千问模型）和应用层（如羚羊AgentOne）进行全面布局，这让它有希望在每个层面都建立起强大的价值捕获点。

大和分析师John Choi也持类似观点，认为未来几年，阿里巴巴可能会从其AI和云投资中显著受益。随着AI在各行业的普及，中国对云基础设施的需求只会持续增长。大和甚至将阿里巴巴2026财年的云收入同比增长预测从29%上调到了31%。

市场转向与资金追捧

摩根大通特别强调，关于阿里的市场叙事，已经从过去的“国内电商市场份额流失方”，彻底转向了“中国互联网一线资产”。AI服务将直接提升商家运营效率和消费者体验，这为阿里在广告和工具服务方面提供了重新定价的巨大空间。资金的流向最能说明问题：南向资金近7天买入阿里巴巴金额高达196.07亿港元，高居个股首位；而摩根大通自己，持股比例从6.81%猛增至12.29%，平均增持价159.2641港元。可以说，不止一家国际投行在同步上调评级，这反映出市场对阿里估值逻辑的根本性转变。

此外，淘宝闪购这类新兴业务也成了新的增长引擎，日订单峰值达到1.2亿单，月活跃用户同比暴增200%至3亿。摩根大通预测，该业务的亏损将快速收窄，利润有望加速释放，其多元化战略正有效增强公司的长期竞争力。

相关题材及人气个股

那么，这次估值逻辑的重构，究竟牵动了哪些市场热点？核心其实离不开这几个关键词：本次事件核心涉及的题材包括科技重组预期、云计算和阿里云。主要人气个股为阿里巴巴（9988.HK / BABA.N），作为上述趋势的核心承载者，其估值重构潜力受到广泛认可