1.1万亿买断式逆回购节后落地，10月仍有望加量续作

央行发布本月第三份公开市场买断式逆回购招标公告。

9月30日，节前最后一个工作日，中国人民银行发布公告称，为保持银行体系流动性充裕，10月9日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展11000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。

在此之前，央行分别于9月5日开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）；15日，开展6000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。

数据显示，10月将有8000亿元3个月期买断式逆回购到期。由此，央行10月9日开展11000亿元买断式逆回购操作，意味着10月3个月期买断式逆回购加量续作3000亿元。

此外，10月还有5000亿元6个月期买断式逆回购到期，市场预计央行10月还会开展一次6个月期买断式操作。

“估计等量续作的可能性比较大。这意味着10月两个期限品种的买断式逆回购将合计延续加量续作，连续第5个月向市场注入中期流动性。”东方金诚首席宏观分析师王青称。

央行操作背后的主要原因在于，10月政府债券还会较大规模发行；9月29日，国家发展和改革委宣布，当前正在加快推进5000亿元新型政策性金融工具相关工作，预计接下来会较大幅度拉动配套贷款投放；另外，当前股市强势运行，10月居民存款“搬家”现象还会比较明显。

中信证券首席经济学家明明分析，10月由于存在假期因素导致现金需求季节性抬升，叠加财政性存款同样存在季节性多增的压力，流动性缺口可能较大；央行选择在节前公告买断式逆回购操作，也是为了释放呵护流动性宽松的政策信号。预计节后央行将择机对6个月期品种进行续作，买断式逆回购工具料将维持此前净投放水准。

在王青看来，以上因素都会在一定程度上带来资金面收紧效应。由此，着眼于应对潜在的流动性收紧态势，央行通过买断式逆回购向银行体系注入中期流动性，有助于保持资金面处于较为稳定的充裕状态。这在助力政府债券发行，引导金融机构加大货币信贷投放力度的同时，也将释放数量型政策工具持续加力信号，显示货币政策延续支持性立场。公开信息显示，10月还有7000亿元MLF（中期借贷便利）到期，王青分析，央行也可能等量或小幅加量续作。总体上看，未来一段时间央行会综合运用买断式逆回购、MLF两项政策工具，持续向市场注入中期流动性。

“不过，未来一段时间中期流动性加量规模可能较此前每月6000亿的较高水平有所回落。”王青认为，以5000亿新型政策性金融工具加快推进为标志，四季度或将陆续出台新一轮稳增长政策，核心是财政加力、货币宽松，以及更大力度推动房地产市场止跌回稳。由此，在央行注入较大规模长期流动性的预期下，中期流动性净投放规模有可能相应收敛。