新股前瞻|望圆科技的泳池清洁机器人生意经：细分领域龙头跑出加速度 高市场集中度下如何更进一步？

受益于全球城市化加快，以及住宅建筑、酒店、学校及其他商业场所数量增加所带动，近年来全球泳池数量持续增长。数据显示，截至去年底全球泳池总数约为3290万个，预计到2029年将增加至3930万个，对应年复合增长率为3.6%。泳池文化持续渗透进普罗大众日常生活中，这也使得相应的泳池清洁支出水涨船高。2024年，全球泳池清洁支出约为129亿美元，预计至2029年将进一步增加至167亿美元，对应期间复合年增长率为5.3%。

值市场蓬勃发展之际，泳池清洁机器人作为同时呼应市场不断增长的需求，以及家庭物联网设备普及和人工智能技术兴起的产品，受到了消费者的青睐。2019年-2024年，全球泳池清洁机器人市场规模由12亿美元增加至24.82亿美元，对应复合年增长率高达15.7%，预计至2029年将继续扩容至42.11亿美元。搭上行业发展的“快车”，日前，主营业务为泳池清洁机器人的天津望圆智能科技股份有限公司（以下简称“望圆科技”）向港交所递交了上市申请。招股书显示，按2024年自制产品的出货量计算，望圆科技是全球排名第三、国内排名第一的泳池清洁机器人供应商，拥有配备最先进泳池清洁技术的最全面的产品组合。

泳池清洁机器人领域里的头部玩家

望圆科技的历史最早可以追溯到2005年，成立首年公司便成功研发出了首款泳池清洁机器人并取得了相关专利。回顾望圆科技的发展历程，公司在2009年首创推出轻型产品，于2014年首创推出无缆产品，并在2023年首创推出AI驱动产品。不难看出，过去十余年里望圆科技的科技研发进度始终处于行业领先位置。

智能化转型进度超前，这反映到财务报表上，便是望圆科技的核心财务数据连续放量。数据显示，2022-2024年，望圆科技的收入分别为3.18亿元、3.78亿元、5.44亿元，保持增长的同时增速还有所加快；2025年前6月，公司实现营收3.79亿元，同比亦增加41.6%。

拆分营收结构来看，望圆科技的收入主要来自泳池清洁机器人的销售。2022年-2024年，望圆科技通过品牌产品销售实现收入1909.1万元、2.54亿元、3.93亿元，该业务占比分别为6%、67.1%、72.4%；此外，公司还以ODM模式销售委托制造的产品，同期该模式下产生的收入分别为2.89亿元、1.18亿元、1.34亿元，对应收入占比90.9%、31.1%、24.6%。除此以外，望圆科技还有少部分收入由销售配件贡献。

不难看出，自2023年开始，销售品牌产品渐成望圆科技的支柱业务。今年前六月，望圆科技通过销售品牌产品实现营收3.28亿元，占总营收比重进一步升至86.4%；同期公司ODM产品销售所产生的收入占比已萎缩至13.1%，这似乎表明公司的业务重心进一步发生倾斜。

收入扩容之际，望圆科技的盈利指标亦同步优化。2022年-2025年上半年，公司的毛利分别为1.7亿元、2.17亿元、3.15亿元、2.47亿元，对应毛利率53.4%、57.5%、58%、65.2%。不过，同期望圆科技的净利润分别为9791.5万元、6084.9万元、7051万元、6108.3万元，就净利润规模来说公司的阶段高点依然停留在2022年。

竞争格局稳定龙头公司或强者恒强

过去几十年里，随着城市化率的提升，以及居民可支配收入的持续增加，私人泳池已成为大众市场产品，其普及度和可及性显著提升。与此同时，泳池数量的增加也带动了相对应的维护产品的需求上升，泳池清洁机器人便是其中颇具代表性的细分领域。

就市场现状来说，全球泳池清洁机器人市场高度集中，其中美国与欧洲共同主导泳池清洁机器人市场，2024年该两个地区合计占全球出货量的约80%，但其人口仅占全球约10%。展望未来，不容忽视的是以中国为代表的新兴市场有着巨大的增长潜力。

从供给来看，按自制产品的出货量计算，2024年全球前五大泳池清洁机器人制造商的合计市占率高达74.9%。这其中，总部位于以色列及西班牙的两家公司分别居于全球第一、二位，市占率分别为34.8%、18.5%，而望圆科技则以9.2%的市占率紧随其后。

考虑到泳池清洁机器人作为垂直领域，新进入者需要具备专业技术及深入的行业知识，行业壁垒较高，窥斑见豹可预见的是未来很长一段时间里市场格局很难被外部玩家搅动，换句话说未来龙头企业的市场排位更多只会是既有玩家间的你追我赶，而很难会被新进入者所颠覆。

而对于望圆科技来说，作为国产供应商的代表性企业，公司或许将凭借本土供应商的优势深度受益泳池清洁机器人新兴市场的崛起。据灼识咨询数据，2019-2024年中国泳池清洁机器人市场复合年增长率高达22.3%，冠绝全球；2024-2029年，中国市场的增速有望进一步提速，“火车头”带动效应或将持续强化。

身处其间，接下来望圆科技产品在国内市场的销售表现大概也分外值得关注了。数据显示，2022年-2025年上半年，望圆科技来源于中国地区的收入分别为1.61亿元、3862.4万元、1986.5万元、3171万元，此前曾呈现出连续萎缩的特征，但今年来已重归增长通道。

随着望圆科技正式递表港交所，后续其若能圆梦港股，市场知名度抑或能借此而得到进一步提升，这对于公司广开销路预计亦有积极作用。至于后续望圆科技究竟会否在全球市场取得更大的话语权，智通财经也将会保持关注。