兴证全球乔迁：优雅平衡者，叠创新高的“百亿顶流”

在投资上，善于平衡是一种智慧，偏执一隅往往意味着风险累计。

买成长，还是买价值？不少基金经理也会纠结这一问题，兴证全球基金乔迁给出了不同的答案，兼顾成长与价值，通过均衡配置控制风险。

正是这种不断迭代的平衡策略，让乔迁成为市场上一颗“恒星”。

Wind数据显示，2017年7月13日至2025年9月24日，乔迁偏股型指数累计上涨167.2%，年化收益超13%。成为市场上为数不多、叠创新高的“百亿顶流”。

投资就是平衡与取舍

乔迁女士，上海交通大学会计专业，硕士学位。2008年7月毕业后加入兴证全球基金，曾担任研究员，覆盖轻工、零售、纺织服装、医疗器械等领域。2015年5月起任基金经理助理，2017年7月开始担任基金经理，2024年6月，升任基金管理部总监、投资总监。

兴证全球基金 乔迁

乔迁认为，投资就是平衡与取舍。这一核心理念，贯穿于她的投资框架、组合管理和市场认知中，具体体现在以下五个层面：

在估值与成长的动态平衡上，她拒绝极端倾向，以消费、医药等行业龙头为组合“压舱石”，保障基础确定性；同时随产业周期动态调整电子、计算机等科技成长股权重，在“确定性”与“弹性”间寻找最优解，通过估值水位判断调整仓位，规避过高或过低估值风险。

久期分层是其控制波动的关键策略。她将持仓分为核心与卫星两类：核心仓位配置长周期成长资产，持有3-5年分享价值增长；卫星仓位灵活交易顺周期品种，以高频定价缓冲波动。2022年市场下跌时，这种策略通过分散集中度、增加交易频次，有效控制了基金回撤。

针对基金经理与持有人的久期矛盾，她通过“预期差管理”平衡。优先选择短期业绩可兑现、长期有成长空间的标的，同时通过沟通引导客户合理预期，减少非理性申赎对组合的冲击。

风险与收益的再平衡贯穿始终：行业层面覆盖多板块分散风险，个股层面严守基本面变化与估值偏离的止损纪律，宏观层面借助金融工具对冲系统性风险，实现“少亏钱”与“多赚钱”的统一。

在能力圈拓展与路径依赖间，她坚持“守正出奇”：以价值投资为底层逻辑，通过跨行业研究、量化工具辅助决策拓展边界，既不盲目跟风热点，又不固守单一方法，持续优化策略。

乔迁的平衡与取舍并非折中，而是基于深度研究的主动选择，在不确定性中锚定确定性，实现组合的可持续回报。

当前乔迁在管基金2只，截至2025年中合计规模218.23亿元，历史业绩居前。

代表作持仓分析

兴全商业模式优选A是乔迁在管时间最久、规模最大一只基金，2018年7月10日至2025年9月25日累计上涨217.64%，处于偏股混合型基金前6%，更为难得的是基金最大回撤比同类平均低超10个百分点。

2.1.下行风险控制出色

分阶段看，兴全商业模式优选A业绩持续排在同类前列，同时基金下行风险控制出色，2018年7月10日以来下风险处于同类最低的前21%，而业绩居于前6%，显示基金风险调整后收益更突出。

在经历2022年的大回调后，她意识到宏观因素对投资的影响权重显著提升，因此在自下而上选股的基础上，会更多地将宏观的方向性判断融入定价模型，以应对不确定性。

2.2.多数时间维持高股票仓位

兴全商业模式优选A多数时间维持仓位在90%上下，2025年中为92.2%。乔迁对仓位管理的观点体现为基于风险收益比的动态平衡体系，其核心是通过久期分层、行业分散、纪律性操作实现组合韧性。

乔迁认为，仓位调整不是预测市场，而是通过动态平衡优化风险收益比，最终实现持有人长期收益的可持续性。

2.3.2025年中四成仓位布局电子

从最新持仓看，2025年中兴全商业模式优选A有41.2%的仓位配置在电子行业，是基于对AI行业的看好。乔迁近期指出，展望下半年，海外云厂在AI方向的投入逐步闭环，AI资本开支可能迎来较大周期，AI对各复制选中秒转数据行各业的赋能更加显著。

乔迁在追求平衡的同时，对看好的板块也会侧重配置。

2.4.重仓AI产业链

兴全商业模式优选A在2025年二季度的调仓动作反映出基金经理对AI产业链相关企业的持续关注，尤其是在电子行业中，立讯精密、鹏鼎控股、北方华创等企业被列为重仓股，同时还重仓了偏顺周期的交通、化工与传媒。

这一配置策略符合当前科技创新推动产业升级的趋势，同时也体现了基金在风险控制与长周期收益之间的平衡考量。

2.5.换手率中等偏下

兴全商业模式优选A的换手率处于同类中等偏下。乔迁的换手率是其投资策略的自然延伸——通过核心仓位的长期持有构建组合“压舱石”，通过卫星仓位的高频调仓捕捉产业机遇，最终实现风险收益比的动态优化。

乔迁是兴证全球基金知名基金经理，投资风格稳健且灵活，注重平衡与取舍，凭借深厚研究功底和丰富经验，在多变市场中为投资者创造良好回报。

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兴全商业模式优选A（163415.OF）