市场情绪反转，利率止跌反弹——票据交易周报（0922-0928）

来源：市场资讯

（来源：浙商银行FICC）

交易员 | 吴家骏

票据市场

一级市场供给维持稳定，本周日均承兑1939.92亿元，较上周环比上涨33.79%；本周日均贴现1400.80亿元，较上周环比上涨15.07%；承贴比72.21%，较上周环比降低11.75个百分点。9月票据市场到期量约2.82万亿元，后续填补到期所需日均贴现量约为1791亿元。

二级市场方面，本周票据市场足月国股利率先跌后涨，呈“V”型走势。本月市场贴现到期约2.82万亿元，后续需日均约1791亿元贴现补到期。前半周，一级市场贴现供给相对疲软，且大行连续日内降价收票，城农商机构亦纷纷跟随配置叠加季末月交易盘放量收票，市场抢票情绪浓厚，交投活跃，整体供不应求，足月国股震荡下行，足月票价低至0.82%附近。进入后半周，随着大行配置有所收敛甚至一度暂停配置以及一级市场供给快速放量，连创月内新高，市场卖盘情绪释放，买盘则主要集中于非银交易盘，标的以跨年长期票为主，短期票交投清淡，收票机构寥寥无几，供求反转，足月国股震荡上行至0.87%附近，短期票上行明显，10月国股涨至2.0%附近，期限利差走阔。

截止收盘，10月国股成交在1.90%-2.00%，11月国股成交在1.75%-1.80%，12月国股成交在1.50%-1.55%，1月国股成交在0.78%-0.80%， 2月国股成交在1.02%-1.03%，3月国股成交在0.87%-0.88%。

信贷与资金

9月22日至9月28日期间，信贷分位数落在-0.584至-0.570区间内，较上周基本维持不变；资金分位数落在-0.196至-0.162区间内，较上周略有趋松。

我们以6M国股银票转贴现利率与6月期AAA同业存单收益率的差值表示信贷溢价情况，以6月期AAA同业存单收益率和7天OMO利率的差值表示资金溢价情况，通过计算分位数的方式得到信贷资金象限图（下图）。

数据来源：票交所、票据交易系统、同花顺i

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