【中银交运王靖添团队】原油运价高位震荡

来源：市场投研资讯

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航运方面，原油运价高位震荡，集运远洋航线运价下跌。航空方面，首款混动倾转无人驾驶eVTOL型号申请获西南民航局受理，沙特与亿航智能计划合作推出自动驾驶飞行器和空中出租车服务。物流与交通新业态方面，我国首个物流企业数字化国家标准正式发布，“并行港”物流模式运行一周年，货物吞吐量超76万吨。

①原油运价高位震荡，集运远洋航线运价下跌。9月25日，上海航运交易所发布的中国进口原油综合指数（CTFI）报1908.03点，较9月18日下跌3.4%。本周VLCC市场中东航线上旬货盘基本收尾，大西洋和美湾航线则相对平静。整体船位依旧偏紧，船东挺价情绪依旧，成交运价维持高位震荡。目前，中东航线出货较快，交易窗口提前，后续货盘很难及时跟上，不过连续的台风也让船期延后，间接收缩了可用运力，若后续不能保持出货量和出货节奏，运价预计很难持续保持在高位。欧线方面，本周供需基本面疲软，即期市场订舱价格继续走低。9月26日，上海港出口至欧洲基本港市场运价为971美元/TEU，较上期下跌7.7%。美线方面，本周运输市场需求仍未有改善，即期市场订舱价格继续回落。9月26日，上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别为1460美元/FEU和2385美元/FEU，分别较上期下跌10.8%、6.7%。②首款混动倾转无人驾驶eVTOL型号申请获西南民航局受理，沙特与亿航智能计划合作推出自动驾驶飞行器和空中出租车服务。9月24日，追梦空天科技宣布旗下DF600无人驾驶航空器型号合格证（TC）申请已正式获得中国民用航空西南地区管理局受理，成为国内首款TC申请获局方受理的混合动力、倾转旋翼构型的电动垂直起降航空器（eVTOL）。近日，沙特的Front End与机场运营商Cluster 2 Airports携手中国亿航智能（Ehang）签署谅解备忘录，计划在沙特推出涵盖客运与物流的自动驾驶飞行器（AAVs）和空中出租车服务。③我国首个物流企业数字化国家标准正式发布，“并行港”物流模式运行一周年，货物吞吐量超76万吨。9月26日，中国物流与采购联合会与中国物品编码中心在第17届物流与供应链数字化发展大会上发布了《物流企业数字化 第1部分：通用要求》国家标准。“并行港”物流模式运行满一周年，货物吞吐量达76.61万吨、3.7万标箱。

1.1原油运价高位震荡，集运远洋航线运价下跌

事件：周四，中东湾拉斯坦努拉至宁波27万吨级船运价（CT1）报WS100.26，较9月18日下跌4.46%。

原油运价高位震荡。9月25日，上海航运交易所发布的中国进口原油综合指数（CTFI）报1908.03点，较9月18日下跌3.4%。本周VLCC市场中东航线上旬货盘基本收尾，大西洋和美湾航线则相对平静。尽管周中部分租家在完成上旬货盘后采取策略性放缓节奏，取消个别高位成交，冷却市场情绪，但由于上周集中出货，特别是印度对美国、中国自巴西和西非的采购增加，进一步消耗了可用运力，整体船位依旧偏紧，船东挺价情绪依旧，成交运价维持高位震荡。目前，中东航线出货较快，交易窗口提前，后续货盘很难及时跟上，不过连续的台风也让船期延后，间接收缩了可用运力，若后续不能保持出货量和出货节奏，运价预计很难持续保持在高位。

集运远洋航线运价下跌。欧线方面，本周供需基本面疲软，即期市场订舱价格继续走低。9月26日，上海港出口至欧洲基本港市场运价（海运及海运附加费）为971美元/TEU，较上期下跌7.7%。美线方面，本周运输市场需求仍未有改善，即期市场订舱价格继续回落。9月26日，上海港出口至美西和美东基本港市场运价（海运及海运附加费）分别为1460美元/FEU和2385美元/FEU，分别较上期下跌10.8%、6.7%。

1.2首款混动倾转无人驾驶eVTOL型号申请获西南民航局受理，沙特与亿航智能计划合作推出自动驾驶飞行器和空中出租车服务

事件：9月24日，追梦空天科技宣布旗下DF600无人驾驶航空器型号合格证（TC）申请已正式获得中国民用航空西南地区管理局受理，成为国内首款TC申请获局方受理的混合动力、倾转旋翼构型的电动垂直起降航空器（eVTOL）。近日，沙特的Front End与机场运营商Cluster 2 Airports携手中国亿航智能（Ehang）签署谅解备忘录，计划在沙特推出涵盖客运与物流的自动驾驶飞行器（AAVs）和空中出租车服务。

9月24日，追梦空天科技宣布，其旗下DF600无人驾驶航空器型号合格证（TC）申请已正式获得中国民用航空西南地区管理局受理，成为国内首款TC申请获局方受理的混合动力、倾转旋翼构型的电动垂直起降航空器（eVTOL）。DF600采用“倾转+混合动力”构型，具备垂直起降和水平飞行能力，满载航程可达1000公里，最大平飞速度320公里/小时，最大航时8小时。该航空器可广泛应用于物资运输、应急救援、侦查打击等领域，并已于2024年11月完成倾转过渡全流程试飞。追梦空天科技表示，将始终坚持“安全第一”的理念，严格按照民航局要求进行开发与测试。作为民用航空器及中大型无人驾驶航空器系统主机厂，公司在航空器与无人驾驶航空器系统研发过程中，将继续执行安全、合规、适航法规体系要求，确保每一步的质量保障。未来，追梦空天科技将在局方要求下积极推进适航审定工作。

据《财联社》消息，近日，沙特的Front End与机场运营商Cluster 2 Airports携手中国亿航智能（Ehang）签署谅解备忘录，计划在沙特推出自动驾驶飞行器（AAVs）和空中出租车服务，涵盖客运与物流。根据计划，自动飞行器将在沙特从试点示范进入全面运营，预计2025年11月启动首个客运服务。首款客运平台将采用亿航EH216-S机型，这是一款全电动、无人驾驶的空中出租车，已获得中国民航局型式认证。亿航还将部署物流版EH216-L无人驾驶飞行器，专门用于货物运输及公共安全等领域。亿航的EH216系列飞行器采用电动垂直起降（eVTOL）技术，与传统直升机相比，具有更低的碳排放，适合城市短途运输。沙特计划在2026年和2027年逐步扩展服务，覆盖全国，建设一个先进的空中交通系统。此次合作是沙特推进低空经济的重要步骤，旨在提升空中出行效率，推动航空业的可持续发展。沙特的空中交通发展规划已涵盖小型无人机及大型垂直起降飞机，旨在加速人员和货物的运输，推动该领域的技术和产业发展。

机场方面： 2025.9.6-2025.9.12：国内进出港执飞航班量TOP5机场依次是广州白云机场（11061班次）、上海浦东机场（10950班次）、北京首都机场（9182班次）、深圳宝安机场（8402班次）、成都天府机场（8028班次）。各枢纽机场国内航班量周环比变化：首都+5.27%、大兴+8.54%、双流-1.10%、江北-4.66%、浦东-1.97%、虹桥+0.73%、白云-0.98%、宝安-3.34%、三亚-10.28%、海口-11.34%、萧山-1.84%、天府-4.69%、咸阳-2.85%。

1.3我国首个物流企业数字化国家标准正式发布，“并行港”物流模式运行一周年，货物吞吐量超76万吨

事件：9月26日，中国物流与采购联合会与中国物品编码中心在第17届物流与供应链数字化发展大会上发布了《物流企业数字化 第1部分：通用要求》国家标准。“并行港”物流模式运行满一周年，货物吞吐量达76.61万吨、3.7万标箱。

9月26日，中国物流与采购联合会与中国物品编码中心在第17届物流与供应链数字化发展大会上发布了《物流企业数字化 第1部分：通用要求》国家标准，填补了该领域的空白，将加速物流行业的数字化转型。该标准提供了物流企业数字化的通用框架，涵盖技术应用、数据管理、流程优化等核心环节，旨在解决“重复建设”和“信息孤岛”等问题，提升效率、降低成本。通过统一标准，推动物流企业与产业链上下游之间的数据互通与业务协同，助力行业从“单点数字化”向“全链条智能化”升级。

9月26日，“并行港”物流模式运行满一周年，货物吞吐量超76万吨。湛江海关表示，“并行港”物流模式由湛江、深圳、海口三地海关联合推进，依托湛江的地理优势，构建海上“环线班轮”，自去年首次启航以来，已累计承运货物76.61万吨、3.7万标箱。该模式自试点起步，迅速扩展至100多家企业，覆盖粤西及西南地区的多样化货物品类，并将出口目的地拓展至全球50多个港口，跨境物流网络逐步加密。船舶装载率从30%提升至约80%，显著提高了物流效率。“并行港”物流模式的创新之处在于打破传统港口边界，融合湛江、洋浦、蛇口、南沙等多个港口，形成了“湛江—洋浦/蛇口/南沙—全球”的高效物流路径，类似“公交环线”的海上运输网络。此外，通过“并行港+启运港退税”和“并行港+西部陆海新通道”业务，湛江港的退税速度从原来的20天缩短至3天，物流成本下降约25%。此模式还帮助拓展了西部地区通过海南自贸港出海的新通道，推动湛江港的海上环线班轮通道向内陆西南地区延伸，形成辐射西部的全新物流格局，提升了区域与“一带一路”国家及全球市场的联通效率。

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行业高频动态数据跟踪

2.1航空物流高频动态数据跟踪

2.1.1价格：2025年9月期间，中国至亚太航线整体趋势平稳，价格稳定

航空货运价格：截至2025年9月22日，上海出境空运价格指数报价4516.00点，同比-6.6%，环比-0.4%。波罗的海空运价格指数报价2040.00点，同比-5.9%，环比+0.3%；中国香港出境空运价格指数报价3517.00点，同比-7.5%，环比-0.6%；法兰克福空运价格指数报价908.00点，同比-6.1%，环比+3.8%。

2025年9月期间，中国至亚太航线整体趋势平稳，价格稳定。据德迅披露，中国至欧洲航线，九月是航空货运的传统旺季与新品集中上市期，预计市场将迎来一波需求增势；中国至美洲航线，尽管九月是航空货运的传统旺季与新品集中上市期，受传统行业供应链调整影响，市场需求增长预计略显温和，但整体仍保持稳中有升；中国至亚太/中东/印度航线整体趋势平稳，价格稳定。

2.1.2 量：2025年8月货运执飞航班量国内航线同比下降，国际航线同比上升

2025年8月货运国内执飞航班量同比下降，国际航线同比上升。根据航班管家数据，2025年8月，国内执飞货运航班7427架次，同比-1.13%；国际/港澳台地区执飞货运航班13371架次，同比+16.88%。

2.2航运港口高频动态数据跟踪

2.2.1 内贸集运运价指数下降，干散货运价上升

集运：SCFI指数报收1114.52点，运价下降。2025年9月26日，上海出口集装箱运价指数（SCFI）报收1114.52点，周环比-6.98%，同比-47.80%；2025年9月26日，中国出口集装箱运价指数（CCFI）报收1087.41点，周环比-2.93%，同比-33.63%，分航线看，美东航线、欧洲航线、地中海航线、东南亚航线周环比0.49%/-4.69%/-5.63%/-1.19%，同比-28.58%/-44.35%/-39.82%/-19.78%。

内贸集运：内贸集运价格周环比下降，PDCI指数报收1040点。2025年9月26日，中国内贸集装箱运价指数（PDCI）为1040点，周环比-0.57%，同比+13.54%。

干散货：BDI指数环比上升，报收2203点。2025年9月26日，波罗的海干散货指数（BDI）报收2259点，周环比+2.54%，同比+8.03%，分船型看，巴拿马型、海岬型、轻便型、轻便极限型运价指数分别报收1832/3627/841/1479点，环比-0.70%/+5.53%/+3.19%/-0.67%，同比+22.30%/ +1.31%/+18.12%/+12.56%。我们认为BDI中长期走势需要观察全球工业经济恢复情况，可以持续动态跟踪世界钢铁产量、澳大利亚和巴西铁矿石出口、中国煤炭进口等指标。

2.2.2量：2025年1-7月全国港口货物、集装箱吞吐量分别为104.41亿吨/20294万标箱

2025年1-7月，全国港口完成货物吞吐量104.41亿吨，同比增长4.4%，其中内贸货物吞吐量实现72.28亿吨，外贸货物吞吐量实现32.13亿吨，同比增长2.4%。完成集装箱吞吐量20294万标箱，同比增长6.3%。

2.3快递物流动态数据跟踪

2.3.1快递业务量及营收

2025年8月快递业务量同比上升12.29%，快递业务收入同比增加4.24%。2025年8月月度快递业务量161.5亿件，同比增加12.29%，环比减少1.52%，快递业务收入完成1189.6亿元，同比增加4.24%，环比减少1.39%；2025年1-8月累计快递业务量1282.0亿件，同比增加17.80%，2025年1-8月快递业务收入9583.7亿元，同比增长9.17%。

顺丰控股：2025年8月快递业务量14.06亿票，同比上升34.80%，环比上升2.11%，业务收入186.57亿元，同比上升14.14%，环比与7月持平。

圆通速递：2025年8月快递业务量25.11亿票，同比上升11.06%，环比下降2.79%，业务收入53.90亿元，同比上升9.82%，环比上升0.35%。

申通快递：2025年8月快递业务量21.47亿票，同比上升10.90%，环比下降1.56%，业务收入44.34亿元，同比上升14.48%，环比上升3.43%。

韵达股份：2025年8月快递业务量21.45亿票，同比上升8.72%，环比下降0.79%，业务收入41.19亿元，同比上升5.16%，环比下降0.02%。

2.3.2快递价格

顺丰控股：2025年8月单票价格13.27元，同比-15.32%（-2.40元）,环比-2.07%（-0.28元）。

韵达股份：2025年8月单票价格1.92元，同比-3.52%（-0.07元）,环比+0.52%（+0.01元）。

申通快递：2025年8月单票价格2.06元，同比+3.00%（+0.06元）,环比+4.57%（+0.09元）。

圆通速递：2025年8月单票价格2.15元，同比-0.92%（-0.02元）,环比+3.37%（+0.07元）。

2.3.3快递行业市场格局

2025年8月快递业品牌集中度指数CR8为86.90。2025年8月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为86.90，同比增长2.00%，环比与7月持平。

顺丰控股：8月顺丰的市占率为8.71%，同比+1.45pct，环比+0.31pct。

圆通速递：8月圆通的市占率为15.55%，同比-0.17pct，环比-0.20pct。

韵达股份：8月韵达的市占率为13.28%，同比-0.44pct，环比+0.10pct。

申通快递：8月申通的市占率为13.29%，同比-0.17pct，环比与7月持平。

2.4航空出行高频动态数据跟踪

2.4.1 9月第四周国际日均执飞航班量同比上升

2025年9月第四周国际日均执飞航班1814.00次，环比-1.01%，同比+8.69%。2025年9月20日至2025年9月26日，国内日均执飞航班12595.43架次，环比-2.93%，同比-1.95%；国际日均执飞航班1814.00次，环比-1.01%，同比+8.69%。

国内飞机日利用率环比下降。2025年9月20日﹣2025年9月26日，中国国内飞机利用率平均为7.55小时/天，较上周日均下降0.34小时/天；窄体机利用率平均为7.58小时/天，较上周日均下降0.35小时/天；宽体机利用率平均为8.66小时/天，较上周日均值下降0.28小时/天。

2.4.2国外航空出行修复进程

2025年9月20日至2025年9月26日，美国国际航班日均执飞航班1183.79架次，周环比-3.38%，同比+8.18%。

2025年9月20日至2025年9月26日，泰国国际航班日均执飞航班608.71架次，周环比-4.11%，同比+5.63%。

2025年9月20日至2025年9月26日，印尼国际航班日均执飞航班570.43架次，周环比-1.96%，同比+6.91%。

2025年9月20日至2025年9月26日，英国国际航班日均执飞航班2824.86架次，周环比-7.62%，同比+20.20%。

2.4.3重点航空机场上市公司经营数据

2025年8月吉祥、春秋、国航、南航、东航、海航ASK已超19年同期。可用座公里（ASK）方面，2025年8月，南航、国航、东航可用座公里分别相对去年同比增长6.22%、2.28%、6.76%，恢复至19年同期的112.06%、128.07%、119.60%；吉祥、春秋、海航8月可用座公里恢复至19年同期的140.23%、142.68%、89.00%，部分航司已远超疫情前水平。收入客公里（RPK）方面，南航、国航、海航、吉祥8月收入客公里分别同比+0.80%、+5.97%、+3.23%、+3.05%，南航、国航、海航、吉祥已恢复至19年同期的103.29%、175.62%、239.53%、186.52%。

2.5公路铁路高频动态数据跟踪

2.5.1 公路整车货运流量变化

2025年9月15日-2025年9月19日，由中国物流与采购联合会和林安物流集团联合调查的中国公路物流运价指数为1050.13点，比前一周回落0.1%。分车型看，各车型指数环比总体回落。其中，整车指数为1055.89点，比前一周回落0.12%；零担轻货指数为1025.95点，与前一周基本持平；零担重货指数为1055.56点，比前一周回落0.13%。9月15日-9月19日，公路物流需求稳中趋缓，运力供给总体平稳，运价指数小幅回落。从后期走势看，受假期提前备货带动，短期运价指数可能呈现震荡回升。根据交通运输部数据显示，9月15日—9月21日，全国高速公路货车通行5882万辆，环比增长1.92%。

2025年8月，中国公路物流运价指数为105.1点，环比上升0.01%。2025年8月份，由中国物流与采购联合会和林安物流集团联合调查的中国公路物流运价指数为105.1点，环比回升0.01%，同比去年回升0.8%。从月内看，第一、二、五周运价指数环比回落，第三、四周运价指数环比回升。

2.5.2铁路货运量变化

9月15日-9月21日，国家铁路运输货物8060.6万吨，环比增长0.21%。根据交通运输部发布数据显示，2025年8月，全国铁路货运周转量为3167.01亿吨公里，同比上升8.80%。

9月20日-9月26日，查干哈达堆煤场-甘其毛都口岸炼焦煤短盘运费日均72.43元/吨；9月8日-9月14日，通车数环比上涨0.55%，日平均通车1132.29辆。查干哈达堆煤场-甘其毛都口岸炼焦煤短盘运费环比上涨，9月20日-9月26日均值达72.43元/吨。

A股交运上市公司为127家；交运行业总市值为32883.77亿元，占总市值比例为2.84%。截至9月26日，市值排名前10的交通运输上市公司：京沪高铁（601816.SH）2544.14亿元、中远海控（601919.SH）2130.17亿元、顺丰控股（002352.SZ）2002.08亿元、上港集团（600018.SH）1275.82亿元、中国国航（601111.SH）1223.41亿元、大秦铁路（601006.SH）1216.89亿元、南方航空（600029.SH）979.10亿元、中国东航（600115.SH）845.76亿元、上海机场（600009.SH）787.85亿元、宁波港（601018.SH）704.25亿元。

本周情况：本周（2025年9月22日-2025年9月26日），上证综指、沪深300涨跌幅分别+0.21%、1.07%，交通运输行业指数-2.03%；交通运输各个子板块来看，铁路公路-0.33%、航空机场-1.36%、航运港口-2.98%、公交-2.44%、物流-3.01%。

本周交运个股涨幅前五：嘉友国际（603871.SH）+6.08%，铁龙物流（600125.SH）+4.58%，永泰运（001228.SZ）+2.45 %，粤高速B（200429.SZ）+2.25%，皖通高速（600012.SH）+1.99%。

年初至今：2025年初以来，上证综指、沪深300累计涨跌幅分别为+14.21%、+15.63%，交通运输指数-1.34%；交通运输各个子板块来看，铁路公路-11.32%、航空机场-3.95%、航运港口+1.51%、公交+7.13%、物流+8.58%。

年初至今交运个股累计涨幅前五：福然德（605050.SH）+88.04 %，*ST原尚（603813.SH）+ 83.78 %，申通快递（002468.SZ）+77.69 %， 三羊马（001317.SZ）+75.66 %，德新交运（603032.SH）+62.23%。

截至2025年9月26日，交通运输行业市盈率为14.13倍（TTM），上证A股为14.08倍。

在市场28个一级行业中，交通运输行业的市盈率为14.13倍（2025.9.26），处于偏下的水平。

我们选择[HS]工用运输指数和[SW]交通运输指数进行对比，截至2025年9月26日，上述指数的市盈率分别为20.10倍、14.13倍。

本文来自中银证券研究部于2025年9月29日发布的报告《原油运价高位震荡，沙特与亿航智能计划合作推出自动驾驶飞行器和空中出租车（20250929）》欲了解具体内容，请阅读报告原文。（分析师：王靖添，执业编号：S1300522030004）

以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：

公司投资评级：

买入：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 20%以上；

增持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 10%-20%；

中性：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；

减持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数跌幅在 10%以上；

未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

行业投资评级：

强于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现强于基准指数；

中性：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现基本与基准指数持平；

弱于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现弱于基准指数；

未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

沪深市场基准指数为沪深 300 指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普 500 指数。

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