华安证券如何靠“在地性”赚走10亿？

来源｜读商时代（中访网旗下品牌）

在2025年上半年资本市场回暖与政策红利释放的双重浪潮中，证券行业整体业绩迎来修复性增长。而作为安徽省属上市券商的代表，华安证券以一份超预期的中期答卷引发市场关注——营业收入28.08亿元、归母净利润10.35亿元，两项核心指标不仅同比增幅均超40%，更创下上市以来同期最高纪录。在券商行业“马太效应”愈演愈烈的当下，这家区域券商的爆发式增长，究竟是短期政策红利的偶然，还是长期竞争力构筑的必然？

效率与质量的双重进阶

华安证券的业绩增长，并非简单的规模扩张，而是盈利效率与经营质量的同步提升。从核心财务指标来看，公司上半年加权ROE达到4.52%，较上年同期提升1.19个百分点，显著高于3.74%的中型券商平均水平，这一数据直观反映出其资本利用效率的优化。与此同时，36.87%的销售净利率较上年增加近1个百分点，意味着公司每单位营收创造的净利润能力持续增强。

在财务结构上，华安证券也展现出较强的稳健性。截至2025年6月末，公司资产负债率为69.75%，较年初下降1.83个百分点，结合184.69亿元的母公司净资本规模，不仅满足监管要求，更为后续业务扩张预留了充足空间。这种“盈利提升+结构优化”的组合，打破了部分市场对区域券商“规模依赖”的刻板印象。

拆解业绩增长的动力源，三大业务板块的突破性表现构成了“三驾马车”格局。其中，自营业务成为最强增长极，上半年实现投资净收益11.58亿元，同比激增133.67%。这一成绩的背后，是公司“权益+固收”双轮策略的精准落地：权益端紧跟A股结构性行情，动态调整股票配置比例；固收端则通过多策略灵活调整久期与仓位，成功捕捉利率波动中的超额收益，最终推动证券自营收入同比增长77.02%，占营收比重升至27.25%，跃升为第一大收入来源。

投行业务的突破同样亮眼。上半年，华安证券实现投行业务收入1.18亿元，同比增幅高达229.70%，更重要的是完成了“从0到1”的股权融资突破——半年内拿下1单创业板IPO、1单深交所上市公司重大资产出售项目，还推动安孚科技并购重组过会、麦捷科技并购重组注册生效。这一突破不仅填补了公司投行股权业务的短板，更使其得以深度承接安徽省“上市公司倍增计划”的政策红利。2025年上半年，安徽新增5家境内上市公司、2家IPO申报企业且均为科技型企业，本地优质项目储备为投行后续增长奠定了基础。

经纪业务则在财富管理转型中稳步前行。上半年代理买卖证券净收入6.64亿元，同比增长66.4%，但增长逻辑已从传统的“佣金依赖”转向“客户规模+服务附加值”双驱动。数据显示，公司上半年新开有效户3.06万户，APP月活用户达60.37万，客户基础持续扩容；同时，代销金融产品收入同比增长52.65%，证券投顾签约资产达134.8亿元，财富管理收入占比进一步提升，业务结构“去通道化”趋势愈发清晰。

差异化壁垒

在头部券商凭借资本、科技、人才优势挤压中小券商生存空间的背景下，华安证券的核心竞争力，在于其深度绑定安徽区域经济的“在地性”优势，以及由此衍生的业务协同效应。

从网点布局来看，华安证券80%的分支机构集中在长三角及沿海经济活跃地区，其中在安徽省内的网点覆盖率超过70%，形成了“地级市全覆盖、县域高渗透”的网络格局。这种密集的区域布局，不仅让公司能够更快速地响应本地客户需求，更使其在服务地方经济中占据天然优势。作为安徽省属国企，华安证券深度参与“上市公司倍增计划”“长三角一体化”等地方战略，从科创企业培育到地方政府产业基金对接，这种“政策+资源”的双重加持，是全国性券商难以复制的。

股权结构与治理机制则为区域优势的落地提供了保障。华安证券实际控制人为安徽省国资委，前十大股东均为国有法人，其中安徽国控集团持股24.34%，安徽省能源集团、安徽交控资本等省属国企亦在股东名单之列。“纯国资”背景不仅为公司带来了稳定的资本支持，更在资源整合上具备独特优势——例如与省属企业合作开展产业投资、参与地方基础设施建设相关投融资项目，进一步巩固了区域市场地位。

业务协同则让区域优势实现了“1+1>2”的效果。目前，华安证券已形成“零售+产业+机构”三大业务集群的联动格局：零售业务依托线下网点与线上APP，为省内居民提供个性化财富管理服务；产业业务聚焦安徽科创企业，提供“IPO辅导+私募股权投资+风险管理”一体化解决方案；机构业务则通过研究服务、主经纪商业务，对接省内银行、基金等机构的投融资需求。这种“围绕区域客户需求构建业务闭环”的模式，既提升了客户粘性，又降低了跨业务协同成本，形成了独特的竞争壁垒。

不过，华安证券也面临着区域券商普遍存在的“规模短板”。以同区域的国元证券为例，尽管华安证券资管业务表现突出，但在自营收入、总市值、净资本等关键规模指标上仍存在差距，且低于450亿元的行业中型券商均值。这一差距也折射出区域券商在资本补充、全国性项目获取能力上的不足，“如何突破区域边界”成为其后续发展需要解决的核心课题。

稳健突围

对券商而言，业绩增长的可持续性，取决于“进攻”与“防守”的平衡能力。华安证券在2025年上半年的表现中，既展现出较强的业务扩张能力，也暴露出部分风险隐患。

在风险管控的“亮点”方面，华安证券的资本充足性表现优异。184.69亿元的净资本规模，为业务扩张提供了充足的“安全垫”，而风险覆盖率、流动性覆盖率等监管指标均显著高于监管要求，抗市场波动能力较强。这意味着公司在追求业绩增长的同时，没有忽视风险底线，为长期稳健发展奠定了基础。

但“隐患”同样不容忽视。2025年9月，华安证券成都东大路营业部因员工违规推介虚假金融产品，被监管部门出具警示函。这一事件暴露了公司在分支机构员工行为管控上的漏洞——对区域券商而言，品牌信任度是长期积累的核心资产，若后续类似合规问题反复出现，不仅可能面临监管处罚，更会损害在区域内建立的良好口碑，影响业务拓展。

从行业趋势来看，2025年证券行业“强者恒强”的格局仍将延续，头部券商的竞争优势会进一步凸显。对华安证券而言，盲目追求“全牌照、全国化”的头部路径并不现实，聚焦“区域精品券商”定位，将区域资源禀赋转化为不可替代的竞争优势，或许是更优选择。例如，进一步深化与地方政府、省属国企的合作，在科创企业服务、地方产业基金运作等领域形成“独家优势”；同时加大金融科技投入，通过数字化手段提升服务效率，实现“区域深耕+科技赋能”的双重驱动。

总体来看，华安证券2025年上半年的业绩表现，印证了省属券商在区域经济红利下的增长潜力，其“区域深耕+业务协同”的战略也为行业内其他区域券商提供了参考。但同时，合规风险与规模差距也提醒着公司，在追求增长的过程中，需更加注重风险管控的精细化与业务扩张的有序化。