中煤保险大股东增持至46%，超监管红线背后暗藏什么玄机？

9月28日，中煤财产保险股份有限公司（下称中煤保险）发布公告称，公司拟按1.002元/股增发股份3亿股，全部由原股东山西金融投资控股集团有限公司（下称山西金控）认购，共募集资金3.006亿元。

此次增资完成后，山西金控持有的中煤保险股权比例将从目前的32.78%大幅提升至46.05%。这一数字突破了监管规定的保险公司单一股东持股比例不得超过三分之一（即33.3%）的上限。

01 增资方案关键内容

根据增资方案，中煤保险在原有12.2亿股股本的基础上增发3亿股。增发价格确定为每股1.002元，相比许多市价增发案例，这一价格显得较为保守。

全部增发股份由现有第一大股东山西金控全额认购。此次增资事项尚需监管批准后方能生效。

若增资完成，山西金控持股比例将增至46.05%，成为绝对控股股东。第二大股东长治市南烨实业集团有限公司的持股比例则将由26.23%被稀释至21.05%。

其余14家股东中，仅有两家持股比例超过5%，小股东的话语权进一步减弱。

02 突破监管红线的背后

《保险公司股权管理办法》明确规定，单一股东持股比例不得超过保险公司注册资本的三分之一。但山西金控此次增资后持股比例明显超标。

监管规定中确实存在例外条款：保险公司因为业务创新、专业化或者集团化经营需要投资设立或者收购保险公司的，其出资或者持股比例上限不受限制。

山西金控作为山西省政府旗下的金融投资运营公司，很可能以“集团化经营”为由申请豁免持股限制。

另一种可能是利用“参与保险公司风险处置”的例外条款。中煤保险历史上多年亏损，山西金控可能以风险处置为由申请特批。

03 中煤保险，从亏损到微利

中煤保险成立于2008年10月，是首家总部设在山西省的全国性保险公司，也是国内唯一一家具有煤炭行业背景的保险公司。

公司注册资本金最初为5亿元，由山西煤炭工业社会保险事业局、中国中煤能源集团公司及山西省国有重点煤炭企业共15家单位发起成立。

中煤保险的经营历程可谓坎坷。据公开数据显示，公司自成立以来，除了2014年实现过微利298万元外，其余年份几乎均处于 亏损状态。

直到2020年，公司才实现盈利0.03亿元，随后几年一直保持微利状态，但利润增长乏力。

2024年上半年，中煤保险实现保险业务收入12.3亿元，净利润1622.52万元。截至6月末，该公司核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率均为212.71%；近两期风险综合评级均为A类。

04 山西金控，省级金融控股平台

山西金融投资控股集团有限公司成立于2015年12月16日，是山西省人民政府授权山西省财政厅履行出资人职责的国有独资公司。

作为省政府在金融领域的资本投资运营公司，山西金控是集银行、证券、保险、信托、金融租赁、资产管理、担保、要素交易、互联网金融等多种金融业态于一体的省属地方金融控股集团。

山西金控注册资本106.467亿元，整合了山西国信、晋商银行、山投集团、山西证券、山西信托、山西担保、中煤保险、山西金融租赁等地方金融企业中的国有产权。

该集团定位为山西国有金融资本投资平台，通过投资控股、产业培育和资本整合，推动山西省金融产业集聚发展和转型升级。

05 近期关联动态

中煤保险在管理层方面也有新动态。2024年7月，公司正式迎来新任总经理张振军，结束了长达六年半的总经理空缺期。

张振军出生于1970年3月，此前担任副总经理（主持工作），是法律背景出身，自2011年起就在中煤保险担任法律责任人。

股东结构方面，2020年曾有一次重大变更。当时长治南烨集团作为新晋投资者，注资3.2064亿元成为中煤保险第二大股东，持股比例为26.23%。

值得注意的是，中煤保险原有股东中煤能源集团正在寻求退出。2023年以来，中煤集团已多次挂牌转让其持有的中煤保险8.2%股权，甚至不惜打折出售。

06 行业背景与未来展望

保险行业近年来面临诸多挑战，中小险企尤其如此。资本金不足、盈利能力弱、股东结构不稳定等问题困扰着许多类似中煤保险的地方性险企。

中煤保险的业务结构也发生了明显变化。车险作为公司的第一大险种，占比从2018年的74%下降至2023年的50%左右。

与此同时，农业保险异军突起，成为公司第二大险种，2023年保费收入较2018年增长了近5倍，占比达到30%。

在盈利能力方面，公司的综合成本率呈现上升趋势，从2022年的96.60%升至2024年上半年的104.10%，表明盈利空间正在收窄。

山西金控此次增资后，中煤保险的股权结构将更加集中，省级国资控制力显著增强。

这种变化有利于公司稳定经营和战略推进，但也带来了如何保持市场化经营和创新活力的新挑战。

对于山西金控来说，加大对中煤保险的控制力只是其整合地方金融资源的又一举措。山西金控旗下还控制着银行、证券、信托等多种金融业态，正努力打造成为山西省金融领域的综合服务平台。

本文综合整理自公开报道