兽药企业*ST绿康“断臂求生”！0元甩卖三家子公司，拟剥离光伏胶膜业务

来源：市场资讯

　　华夏时报记者李佳佳 李未来 北京报道

　　9月23日，绿康生化股份有限公司（下称“*ST绿康”，002868.SZ）发布公告称，拟以现金交易的方式向江西饶信新能材料有限公司（下称“饶信新能”）出售绿康（玉山）胶膜材料有限公司（下称“绿康玉山”）、绿康（海宁）胶膜材料有限公司（下称“绿康海宁”）和绿康新能（上海）进出口贸易有限公司（下称“绿康新能”）100%股权。

　　记者了解到，这三家标的公司均从事光伏胶膜业务，其中绿康玉山及绿康海宁为光伏胶膜生产企业，绿康新能为胶膜原材料采购企业。交易完成后，*ST绿康将剥离亏损的光伏胶膜业务。

　　对于出售上述三家子公司，*ST绿康董秘办工作人员告诉《华夏时报》记者，公司主要是为了维护股东利益才做出的决定，对于公司目前是利好的。

　　高价收购，0元甩卖

　　回溯*ST绿康的跨界之路，2023年收购绿康玉山前，*ST绿康是一家专注于兽药研发、生产和销售的企业，其业务范围涵盖兽用预混剂、兽用原料药、食品防腐剂等多个领域。2021年及2022年前三季度，上市公司业绩持续亏损。为扭转颓势，公司将目光投向彼时景气度较高的光伏胶膜行业。

　　2022年7月31日，公司首次作出拟收购江西纬科新材料科技有限公司（后更名为绿康玉山）的董事会决议。2023年1月，公司以现金方式向玉山县旺宏企业管理中心（有限合伙）和王梅钧收购绿康玉山100%股权。

　　为了敲开光伏胶膜行业大门，*ST绿康付出了高昂成本。彼时，以2022年9月30日为评估基准日，绿康玉山100%股权账面价值为160.35万元，而采用收益法评估后的价值飙升至9570万元，最终双方协商交易价格为9500万元。完成并表后，*ST绿康正式进入光伏胶膜行业。

　　然而，短短两年多，光伏胶膜业务便从“希望”沦为“包袱”，三家标的公司100%股权的整体作价竟为0元。这笔交易也引发了监管的关注，深交所向*ST绿康下发了问询函，并提出了一系列问题要求公司说明情况。

　　记者了解到，本次交易，三家公司均采用资产基础法进行评估，评估基准日为2024年12月31日，评估结果显示，绿康玉山、绿康海宁和绿康新能股东全部权益价值分别为-64.86万元、-2877.62万元和858.07万元。

　　从当初9500万元高价收购单家公司，到如今打算三家公司整体0元抛售，*ST绿康的光伏跨界之路充满波折，结局令人唏嘘。

　　*ST绿康之所以走到这一步，与其跨界后的经营情况密切相关。跨界后的上市公司不仅未能迎来业绩的高光时刻，反而被拖入亏损的泥潭。

　　财务数据显示，2023年，公司归母净利润亏损了2.22亿元；2024年，亏损幅度进一步扩大至4.45亿元；2025年上半年，亏损态势仍未扭转，再亏0.59亿元。短短两年半时间，*ST绿康累计亏损已超7亿元。

　　资不抵债

　　不仅如此，*ST绿康的资金压力持续加剧，其资产负债率不断攀升。2022年末，*ST绿康的资产负债率为51.66%。截至今年6月末，这一数字已飙升至105.82%，公司陷入资不抵债的困境。

　　*ST绿康的跨界失利，与光伏胶膜行业的起伏波动紧密相连。2021年至2022年，光伏胶膜行业景气上行，需求旺盛，POE胶膜、EVA胶膜和EPE胶膜价格整体呈现上涨趋势。然而，2023年至2024年，光伏胶膜行业供需错配，产能过剩，POE胶膜、EVA胶膜和EPE胶膜价格整体呈现下跌趋势。*ST绿康指出，公司产品单价在2023年、2024年周期与整体行业一致。

　　数据显示，同行业可比公司天洋新材、海优新材、赛伍技术2024年毛利率分别为13.60%、-0.44%、4.40%。而公司旗下三家公司毛利率同样低迷，2024年，绿康玉山、绿康海宁和绿康新能的毛利率分别为-19.28%、-35.96%和0.41%。

　　记者深入了解发现，一方面受产品价格下跌影响，另一方面原材料进口粒子由于采购量较低，采购成本居高不下，出现产品价格倒挂，导致生产越多亏损越大的情况。2024年绿康玉山未全线进行生产，产能利用率只有28.23%。

　　目前，绿康海宁已暂停生产。这家公司成立于2023年1月，已基本建成一期40条光伏胶膜生产线，其中20条生产线进行试生产。绿康新能也成立于2023年，其2024年度收入主要是外购原材料后销售给绿康玉山及绿康海宁，目前该公司也已停业。

　　记者在与上述公司人员交流中获悉，现在绿康玉山是按照订单生产经营的，而胶膜行业未来的价格走势无法确定。

　　多家跨界企业离场

　　谈及本次交易对主营业务的影响，*ST绿康提到，本次交易前，上市公司形成“动保产品+光伏胶膜产品”生产和销售的双主业发展模式。通过本次交易，上市公司剥离亏损严重的光伏胶膜业务，聚焦动保业务，进一步夯实主业，有利于提升上市公司盈利能力和可持续经营能力，提高上市公司质量和保护中小投资者权益。

　　值得注意的是，*ST绿康的离场并非个例，而是当前光伏产业深度调整的缩影。今年以来，包括麦迪科技、振华重工、正业科技、华东重机和棒杰股份等在内的多个跨界光伏玩家选择离场。

　　对于考虑跨界进入其他行业的企业，盘古智库高级研究员余丰慧建议，企业应该进行详尽的市场调研和风险评估。首先，确保目标行业与公司的长远战略规划相符，并且具备一定的技术或市场准入门槛。其次，企业应当充分认识到新行业可能面临的挑战，包括但不限于技术更新换代快、政策环境变化等。此外，加强与行业内现有企业的合作，通过并购或战略合作的方式，可以有效降低进入新市场的风险。最后，保持财务健康，避免过度投资导致资金链紧张，确保公司在不确定环境中仍能灵活应对各种挑战。

　　中国新能源电力投融资联盟秘书长彭澎对记者表示，建议企业不要跟风跨界，当一些企业决定跨界时，目标行业往往已步入成熟期。大家纷纷跨界，会导致产能迅速扩张，市场反而成为一片红海。因此，企业最好还是在行业早期阶段观察介入，而不是等行业巨大繁荣之后再进入。