科技股与传统股分化加剧，投资该如何抉择？

来源：国际金融报

在科技股领涨的行情中，却有资深私募人士为此感到犯难。

近日，深圳市林园投资董事长林园在某论坛上表示，旗下一只基金被动配置了科创板股票，并非主动布局科技股领域。他称，“买了以后，把我折腾得多少个晚上都睡不着觉。因为我买了是不卖的。”

Wind数据显示，今年以来，通信、电子等科技相关板块涨幅居前，而煤炭、食品饮料、石油石化等传统板块则跌幅居前。高景气赛道的科技股与传统蓝筹股形成了明显分化，这种分化也使得市场观点主要分为两派：一派选择加入科技股，另一派则坚守价值股。林园便是偏好传统价值股投资的一员。

受访者向《国际金融报》记者表示，科技股与传统股的极致分化是由多重因素造成。当前，科技股的估值相对较高，投资者在配置时需要更加谨慎，应结合自身的风险偏好，在自己认知的范围内获取收益。而传统股在本轮行情中并非没有机会，它们依然具备高股息、现金流稳定等防御性特征。

“被动”买入科技股

向来偏好传统价值股投资的林园，近期在某论坛公开表示买入了科技股，而其此前多次称自己“坚决不碰科技股”。

那么，为何现在还是买入了科技股呢？

林园回应称，科技股虽被视为未来发展方向，但他此次在科技股上的投入“可以忽略不计”。谈及买入科创板股票的原因，他表示核心原因是上交所科创板新股申购存在市值要求，旗下一个基金为满足该申购条件，被动完成了相关配置，并非主动布局科技股领域。

但林园对此倍感焦虑，“搞了以后，对我来说也是很痛苦。我买了以后才后悔，把我折腾得多少个晚上都睡不着觉。因为我买了是不卖的。”

中基协官网显示，深圳市林园投资管理有限责任公司成立于2006年，管理规模在100亿元以上，林园担任公司法定代表人、董事长、投资总监等多个职务。

科技股波动极大

当前市场呈现出极致分化态势，一边是让林园买后睡不着觉的科技股，另一边则是待涨的传统行业股票。

Wind数据显示，截至9月26日收盘，申万一级行业指数中，煤炭、食品饮料、石油石化指数领跌，年内跌幅分别为7.12%、5.78%、2.75%。相反，代表着科技股的通信、电子指数出现在领涨指数中，通信指数年内上涨63.63%，领跑申万一级行业指数；电子指数年内上涨49.36%，在申万一级行业指数中排名第三。

当传统股被科技股“暴打”之后，一部分人选择“打不过就加入”人工智能、半导体、机器人等高科技赛道，但依旧有一些投资者始终坚守消费在内的传统赛道。

需要注意的是，科技股调整起来波动极大，部分传统股则会在市场下跌时扛住压力。以ETF（交易型开放式指数基金）为例，9月4日当天，共有172只股票型ETF单日跌幅超5%，此类ETF多为跟踪科创板、创业板相关指数的产品。其中，有9只股票型ETF单日跌幅超9%，跟踪标的主要为通信、人工智能等指数，如此夸张的跌幅甚至超过了一些个股。

截至9月26日收盘，计算机、电子、传媒、通信等科技相关板块再次领跌，而石油石化、环保、公用事业等传统板块则逆势上涨。受此影响，游戏、云计算、大数据等行业主题ETF当日表现不佳，领跌同类产品。

传统和科技如何选

当前市场行情下，该如何理性投资科技股？

泰石投资董事总经理韩玮向《国际金融报》记者分享了自己的投资理念：“一方面，由于科技股通常市值较小，导致波动率较大。另一方面，由于科技股通常属于技术革命型行业，需要紧密跟踪行业动态。因此，我对买入科技股通常持非常审慎的态度。如果配置科技股，我一般更倾向于长期持有科技类ETF。”

安徽美通私募基金总经理陈红兵告诉记者，其配置科技股的思路有两方面：一是看受益海外产业链且有业绩支撑的品种；二是国产替代品种，算力、存储、云IDC、半导体、应用等都是重点关注的方向。

在当前市场上，传统行业与科技行业为何会出现极致分化？

对此，陈红兵认为，本质上是政策红利、技术革命以及资金偏好等因素共振所致，进而导致了短期的流动性错配。当行业间的估值差距不断扩大至极端水平时，未来在某个关键时点，这种分化有望迎来纠偏。

“投资者应结合自身的风险偏好和认知水平来做出投资决策。”陈红兵强调。

排排网财富公募产品经理朱润康对记者分析，这是多重因素共同驱动的结果。科技行业因政策支持与技术突破展现出广阔的成长前景，吸引大量资金持续流入；而传统行业则面临人口结构变化、需求转型等长期挑战，资金配置偏好随之下降。

但朱润康认为，这并不意味着当前只有配置科技股才能获利。尽管科技股涨幅显著，但其估值已处于相对高位，存在一定的泡沫风险。而传统行业在本轮行情中未必缺乏机会，尽管白酒、房地产等板块近期表现疲弱，但它们仍具备现金流稳定、股息率较高等防御属性。随着宏观经济逐步回暖，相关行业的基本面有望改善，从而迎来估值修复的空间。