今日家居独家！65家上市家居企业半年报深度复盘

根据国家统计局数据，2025年1-6月，全国家具制造业规模以上工业企业营业收入总额为3023.9亿元，同比下降4.9%；利润总额为106.4亿元，同比下降23.1%。当前家具制造业面临的严峻挑战，营收与利润的双降，反映出市场需求疲软、成本上升以及竞争加剧等多重压力。在此行业大背景下，家居建材上市企业作为行业的中流砥柱，其经营状况和财务表现不仅关乎自身的发展，更对整个行业的走向有着重要的引领和示范作用。

今日家居财报解读系列本期聚焦65家企业2025年中财报，深入剖析营收、利润、财务风险、运营效率等关键指标。

营收总榜前10企业中有3家建材企业——东方雨虹（135.69亿）、北新建材（135.58亿）、三棵树（58.16亿）；成品家具/软体企业3家——顾家家居（98.01亿）、梦百合（43.16亿）、致欧科技（40.44亿）；定制家居企业2家——欧派家居（82.41亿）、索菲亚（45.51亿）；家居卖场及办公类家具企业各1家——居然智家（64.45亿）、恒林股份（53.47亿）。

敏华控股因财年日期不一致，未纳入本次统计。

今年上半年的营收排名较2024年度有所变化，TOP10中成品家具/软体的3家企业——顾家、梦百合、致欧科技排名上升，定制企业欧派家居排名下滑；余下6家排名持平。

今日家居整理了65家家居建材上市企业的2025半年报数据，通过4大榜单，8个板块，10项数据以了解企业发展状况。

板块营收榜：顾家营收超欧派，办公五家均正增长

板块营收均值排行：家居卖场（34.77亿）>办公家具（26.59亿）>建材/其他（26.16亿）>成品家具/软体（24.59亿）>定制家居（19.36亿）>瓷砖（17.79亿）>卫浴（16.07亿）>地板（7.75亿）

板块营收增速均值排行：办公家具（16.09%）>建材/其他（0.03%）>成品家具/软体（-1.44%）>地板（-9.97%）>家居卖场（-10.34%）>卫浴（-11.53%）>瓷砖（-11.92%）>定制家居（-13.12%）

根据营收均值与增速的对比分析，可以看出：

1. 家居卖场（营收均值最高，增速-10.34%）虽占据市场头部地位，但面临增长乏力；办公家具（营收均值第二，增速最高16.09%）规模与增长双优；定制家居（营收均值第五，增速最低-13.12%）规模与增长均承压。
2. 办公家具（增速16.09%）、建材/其他（增速0.03%）是唯一正增长或微增的板块；瓷砖、卫浴、地板等传统品类增速均低于-9%，可能因大家居模式兴起、行业同质化竞争、需求饱和或替代品冲击（如环保材料兴起）。
3. 企业表现

①顾家家居2025H1营收（98.01亿）比欧派家居（82.41亿）多出15.6亿。顾家家居实现反超主要依托其“沙发”品类贡献，“定制家具”逆势上涨。

②匠心家居2025年上半年实现营收16.81亿，同比增长39.29%，营收复合增长率CAGR（2020-2025）约29.4%。匠心家居在美国关税政策的调整下保持长期竞争力及可持续成长，主要在于：

A.积极与核心客户沟通，优化产品组合与价格机制，合理分担关税成本；
B.加大专利、原创设计和品牌渠道建设投入，进一步增强差异化竞争力和议价能力。

板块净利润榜：四成企业利润增长，成品软体板块成绩优异

板块归母净利润均值排行：
建材/其他（215百万）>成品家具/软体（170百万）>办公家具（149百万）>定制家居（147百万）>瓷砖（72百万）>卫浴（12百万）>地板（9百万）>家居卖场（-418百万，负值因红星美凯龙巨亏拖累）。

板块归母净利润增速排行：
地板（155.33%，海象新材极端值拉动）>办公家具（-6.50%）>定制家居（-8.82%）>成品家具/软体（-9.23%）>瓷砖（-43.41%）>建材/其他（-77.97%，景谷林业拖累）>卫浴（-84.15%）。

1、企业以盈利为核心目的，通过营收规模和利润规模分析，我们重点关注“中营收高盈利”的成品家具/软体板块。

除了上表提到的，国家推出的“以旧换新”等消费补贴政策，对于沙发、床垫这类标准化程度较高的软体家居产品拉动作用更为直接，消费者能够清晰的感知到优惠力度，更快做出购买决策。

另外，国内市场需求疲软，而不少软体家居企业海外收入占比高（例如梦百合境外收入占比近80%），并通过在海外建厂（如顾家家居在印尼、越南、墨西哥，喜临门在泰国）来规避关税壁垒、降低物流成本，从而提升了盈利能力和竞争力。

再者，智能家居很大程度提升了产品附加值。

1. 企业表现

办公家具捷昌驱动，上半年实现营收20.07亿，同比增长27.31%；实现归母净利润2.71亿，同比增长43.29%，利润增速比营收增速高出近16个百分点。

从成本费用雷达图可以看出，利润增速跑赢营收增速主要源于企业对各项费用管控到位。

板块毛利率&净利率榜：办公企业低毛利但高净利，兔宝宝期间费用控制好

板块毛利率均值排行：

家居卖场（51.10%）>定制家居（30.97%）>成品家具/软体（30.73%）>瓷砖（26.05%）>卫浴（25.03%）>办公家具（23.68%）>建材/其他（22.20%）>地板（17.81%）

板块净利率均值排行：

办公家具（6.49%）>定制家居（5.30%）>瓷砖（2.80%）>卫浴（2.28%）>家居卖场（-1.76%）>地板（-4.53%）>成品家具/软体（-11.74%）>建材/其他（-12.93%）

1、高毛利不等于高盈利，商业模式和运营效率才是决定最终利润的关键。

2、企业表现

我们从企业毛利率&净利率数据对比得出，做家具板材的兔宝宝期间费用控制的很好，我们对比下兔宝宝、北新建材、三棵树、好太太、奥普科技5家建材/其他企业的期间费用占比。

占比是指占营收比，管理费用和销售费用是最重要的两大头。兔宝宝的管理费用占比2.88%，销售费用占比4.06%，比好太太分别低了4.51个百分点、18.67个百分点。

兔宝宝的运营能力强我们还可以从下个榜单的总资产周转率0.63和存货周转率7.85得出，兔宝宝的存货周转速度是65家企业中最高的。

板块资产负债率&周转率榜：三棵树负债高但可控，皇庭智家现金流风险大

•资产负债率

资产负债率（即总负债占总资产的比率）超70%的企业5家：皇庭智家232.24%、景谷林业77.74%、三棵树76.45%、皇朝家居76.42%、帝欧水华（原帝欧家居）71.69%。

资产负债率结合企业的流动比率、速动比率、三大现金流情况，可进一步判断企业短期现金风险。

景谷林业2025H1经营、投资、筹资三大现金流均为负数，企业背负77.74%的负债，又没有现金进账，且景谷林业的存货周转、应收账款回款速度慢，企业正面临资金链断裂的风险。

皇庭智家的负债是资产的2.3倍，2025上半年营收仅4200万，下滑-44%；净利润-269万，下滑-82%，企业持续经营的风险大。

帝欧水华和三棵树虽然资产负债率高，但企业正常经营有现金流入，企业风险可控。

•周转率

总资产周转率、存货周转率、应收账款周转率，一般情况下数值越大企业越健康，还需结合实际情况综合考量。例如，应收账款周转率高可能是企业信用政策过紧，会影响企业销售额增长；存货周转率过高可能是库存不足，导致缺货损失。

总结

65家企业财报揭示出家居建材行业在消费需求适配上的滞后，同时国际市场拓展也充满未知。企业如何精准捕捉多元消费需求并快速转化为产品优势，又怎样在国际市场找准定位、突破竞争壁垒？这值得行业深思。