又一单五年前公司债到期 华夏幸福艰难的重组和偿付

来源：观点地产网

观点网 华夏幸福仍在艰难重组过程中。

近期，华夏控股在上交所发布公告称，公司2020年公开发行公司债券（第一期）（简称“20幸福01”）到期未能偿付。该笔债券证券代码175172，发行于2020年9月21日，发行期限为5年，规模12.5亿元，2025年9月21日为到期日。

作为一家控股型公司，华夏控股本身不开展具体业务运营，主要营业收入来源于旗下核心子公司华夏幸福。

华夏控股于公告中称，受宏观经济环境、行业环境、信用环境等多重因素的影响，公司及控股子公司华夏幸福流动性出现阶段性紧张，公司正积极推动制定债务偿付方案，依法维护债权人合法权益。

“20幸福01”是缩影

产城园区评论获悉，截至2025年8月末，该笔债券因未能按时支付回售本金及利息而停牌。

2021年3月，债券持有人会议审议相关议案，因出席会议的债券持有人及代理人代表有表决权的本期债券的张数未超过未偿还债券表决权总张数50%以上，持有人会议未能有效召开。

因为相同原因，同年4月，债券持有人召开会议审议《关于发行人及子公司部分债务违约对“20幸福01”还本付息产生实质不利影响的议案》、《关于宣布“20幸福01”加速清偿的议案》、《关于要求发行人为“20幸福01”提供增信措施的议案》，持有人会议同样未能有效召开。

2022年10月，受托管理人召集债券持有人会议对《关于要求发行人出具书面承诺，对本期债券不逃废债、制定合理偿债计划并严格落实的议案》等三项议案进行表决，因出席会议表决权比例未达50%而无效。

2023年12月，华夏控股召集债券持有人会议对《关于修改<债券持有人会议规则>的议案》、《关于调整债券本息兑付安排及利率的议案》进行表决，因出席会议表决权比例未达50%而无效。

该公司称，目前公司正在推进制订整体债务偿付方案，上述债券的偿付将在债务偿付方案制订后予以安排。

这只是华夏控股艰难债务重组的缩影。产城园区评论获悉，华夏控股各存续信用类债券持有人会议已表决完毕。其中，“19华控03”、“19华控04”债券调整本息兑付安排及利率议案获持有人会议表决通过。

具体来看，“19华控03”债券余额0.6亿，原到期日为2022年1月24日，经债券持有人会议决议，本期债券于2021年7月3日提前到期。

经债券持有人会议2023年10月21日决议，本期债券利率降至2.5%，展期至2031年10月20日，调整为到期一次还本付息，中间不付息。

“19华控04”的债券余额19亿，经债券持有人会议2024年8月30日决议，本期债券利率降至2.5%，展期至2029年8月29日（原到期日2022年8月29日），还本付息方式调整为到期一次性还本付息，中间不付息。

另外，“18华控01”表决不通过，“19华控01”、“19华控02”及“20幸福01”持有人会议未能有效召开。

华夏控股称，除“19华控03”、“19华控04”将按照债券持有人会议决议推进债券债务重组外，华夏控股称将继续与其他债券的受托管理人及债券持有人积极沟通协商相关债券重组安排。

重资产泥淖“往上爬”

上半年期末，华夏控股合并口径存续的公司信用类债券中，公司债券余额197.28亿元，企业债券余额0亿元，非金融企业债务融资工具余额8.62亿元。

境外债券情况方面，华夏控股合并报表范围内发行的境外债券余额27.17亿元，其中1年以内（含）到期本金规模为0亿元。

根据该公司于8月中旬披露的债务重组进展，截至2025年7月31日，该公司下属公司华夏幸福在省市政府及专班的指导和支持下积极推进《华夏幸福债务重组计划》。

重组计划当中，2192亿元金融债务通过签约等方式实现债务重组的金额累计约为1926.69亿元（含公司及下属子公司发行的境内公司债券371.3亿元的债券重组以及境外间接全资子公司发行的49.6亿美元（约合人民币335.32亿元）债券重组），相应减免债务利息、豁免罚息金额202.03亿元。

以股抵债方面，华夏幸福搭建“幸福精选平台”和“幸福优选平台”两大业务平台，以平台股权抵偿金融及经营债务，积极推进金融及经营债务重组。截至2025年7月31日，“幸福精选平台”及“幸福优选平台”股权抵偿金融及经营债务合计金额约为236.25亿元。

其中，华夏幸福以下属公司股权搭建的“幸福精选平台”股权抵偿金融债务金额约为174.54亿元，相关债权人对应获得“幸福精选平台”股权比例约为43.00%。

以下属公司股权搭建的“幸福精选平台”及“幸福优选平台”股权抵偿经营债务金额约为61.72亿元，相关债权人对应获得“幸福精选平台”股权比例约为2.90%，获得“幸福优选平台”股权比例约为11.85%。

华夏控股披露称，公司债券债务重组公司正在推进公司存续信用类债券债务重组相关安排，拟定并提请债券持有人审议有关调整债券本息兑付安排及利率等议案。

另外，截至2025年7月31日，该公司及下属子公司累计未能如期偿还债务金额（不含利息）合计280.20亿元，其中华夏幸福及其下属子公司债务金额为231.10亿元。

在行业下行期，华夏幸福的产业园区业务具有投资金额大、业务周期长、业务环节复杂的特点。目前，部分产业新城因投资不足或推进缓慢，业务发展受到一定程度影响。

虽在推进转型，但收益在庞大债务面前仍捉襟见肘。

据披露，上半年华夏幸福实现营业收入29.03亿元，同比下降50.90%；实现归属于上市公司股东的净利润-68.27亿元。报告期内，公司实现销售额28.49亿元，同比下降36.41%。

华夏幸福称，受公司房地产项目结转节奏等因素影响，上半年房地产结转项目较少，结转收入下降导致净利润下降。

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