这一百年指数，或戳破美股“牛市幻境”

当地时间9月22日，道琼斯工业平均指数、标准普尔500指数、纳斯达克指数均创下盘中历史新高，并连续第三个交易日收于高点，延续上周的涨势。就连小盘股也加入了这一行列，罗素2000指数在9月18日创下2021年以来的最高收盘水平后继续维持涨势。

这一切都是在美联储降息的背景下发生的。

虽然降息25个基点的决定并没有突破市场普遍预期，但市场反应表明，投资者的乐观情绪还是很明显的。标准普尔500指数创下新纪录的同时，其关键行业——技术精选行业SPDR、通信服务精选行业SPDR和非必需消费品精选行业SPDR等ETF也创下新高。

这种基础的、广泛的反弹已经持续了数月，标准普尔500指数较今年4月初低点已涨超30%，今年年初以来更是创下了28次新高，部分原因是企业盈利好于预期、美国经济弹性，以及市场对美联储降息的乐观情绪。

不能忽视的是，美股估值目前正处在历史高位，这让一些人认为，当前美股已经进入了全面大好的牛市时期。不过，目前美国就业市场表现不佳、特朗普没有放松关税政策仍是高悬于投资者头顶的利剑。

此外，还有一个令人担忧的迹象：道琼斯运输平均指数（DJTA）今年并没有随大盘飙升，反而下跌了。

该指数是由《华尔街日报》和道琼斯公司创建者查尔斯·道（Charles Dow）于1884年创造的，也是历史最悠久的美国股票市场指数。目前，该指数由20家领先的运输公司组成，包括达美、西南等航空公司，CSX等铁路公司，以及联邦、UPS等快递公司。查尔斯·道依据所谓的“道氏理论”指出，道琼斯运输平均指数需要与道琼斯工业平均指数一起走高，才能确认广泛的市场反弹是合理并且有支撑性的。

当前，许多市场观察人士都在密切关注该指数。纽约证券交易所前交易员汤姆·埃赛（Tom Essaye）担忧道，考虑到该指数今年一直表现不佳，大盘的反弹可能是一个“牛市陷阱”。

一些人对“道氏理论”抱有怀疑态度，认定该指数在铁路运输繁荣的旧时代更有意义，但埃赛并不相信这种说法。他指出，由于时代进步，该指数已经吸收了快递物流等公司，这为商业物流的繁荣程度提供了很大的参考。

财富管理公司LPL Financial首席技术策略师亚当·特恩奎斯特（Adam Turnquist）也认为，投资者不应忽视运输股的疲软。“关税波动和全球增长放缓的宏观环境”是道琼斯运输平均指数的上升阻力，这些担忧最终可能会再次冲击大盘。

“现在的关键问题是道琼斯运输平均指数的跌势将如何结束”，特恩奎斯特说。