北京
【阿根廷取消谷物及衍生产品出口关税，国际市场豆系商品价格承压】2025年9月22日，阿根廷政府意外宣布，即日起至10月31日，全面取消包括大豆、豆油和豆粕在内的所有谷物及衍生产品出口关税。其中，大豆出口关税从26%降为0，豆油和豆粕从24.5%降为0，玉米从9.5%降为0。此举意在加速美元回流，缓解国内金融压力。 阿根廷是全球最大的豆油和豆粕出口国，第三大玉米出口国和重要小麦出口国。该政策极大刺激其大豆及其制成品即时出口，增加全球豆系商品供应压力，利空国际市场价格。CBOT大豆及制品价格已应声下跌。 市场冲击体现在出口剧增和库存释放两方面。出口剧增方面，取消关税使阿根廷相关产品成本大降，将挤占美、巴同类产品出口份额。其豆油可能在印度市场挤出棕榈油需求，致马、印尼棕榈油出口收缩、价格下挫。 库存释放方面，阿根廷农户有2000万吨大豆、1200万吨玉米和900万吨小麦库存未售。免税政策或引发抛售潮，“隐形库存”加速转化为出口供应。 对相关商品影响分两类。直接影响的豆油、豆粕、大豆、玉米、小麦，出口税取消使全球定价基准下移，贸易流或转向阿根廷。大豆等冲击程度相对弱。间接影响的棕榈油、菜籽油、菜粕，将受价格下跌连锁反应，价差关系或调整。 策略建议上，短期豆油、豆粕、大豆、棕榈油短线偏空，基本面供应压力大增，价格下探寻平衡点。套利可多菜油空豆油，国内菜油供应预期收紧，价格下行压力弱。 后续关键观测点包括政策落地文件及细节、阿根廷周度出口销售数据、美巴豆类及马印棕榈油出口情况、主要买家采购动向、天气炒作叠加影响等。 风险提示有阿根廷政府政策变化、价格波动、物流、市场情绪、生物柴油政策等。
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