长城固收：“股债跷跷板”效应仍在

上周五债市再度大跌，从盘面来看，上周三之前上涨源于20年期国债发行超预期好，上周五下跌则源于30年期国债发行超预期差。30年期国债再度来到前高附近，市场情绪依旧偏弱。

目前“股债跷跷板”效应仍在，虽然股市上涨情绪有所衰退，可是债市多头力量明显更弱，后续如果央行重启买债操作或降息，可能才会带动债券走强。

市场热点

1、9月19日晚，国家主席同美国总统特朗普通电话，就当前中美关系和共同关心的问题坦诚深入交换意见，就下阶段中美关系稳定发展作出战略指引。通话是务实、积极、建设性的。中美关系目前来到相对缓和的阶段，往后看，两国之间互动还有很多，相对乐观积极一些。

2、美东时间9月17日周三，美联储货币政策委员会公布，联邦基金利率的目标区间从4.25%~4.5%降至4%~4.25%，降幅25个基点。降息25bp符合市场预期，虽然特朗普依旧对此表示不满，但实际上这个幅度已经是对经济、通胀和失业的较优考量决定。当然，伴随着越来越多的委员倒向特朗普，后续降息的节奏和幅度可能会大幅加快。

3、上海优化调整本市个人住房房产税试点有关政策，在本市新购住房，且该住房属于家庭第一套住房的，暂免征收房产税；在本市新购且属于家庭第二套及以上住房的，合并计算的家庭全部住房面积人均不超过60平方米（即免税住房面积，含60平方米）的，新购的住房暂免征收房产税；人均超过60平方米的，对属新购住房超出部分的面积，按暂行办法的规定计算征收房产税。房地产政策似乎在持续出台，资本市场每次也有积极反应，究竟能对稳房价起到多大作用，仍需数据进一步观察验证。

市场回顾

资金面

9月19日央行以固定利率、数量招标方式开展了3543亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量3543亿元，中标量3543亿元。Wind数据显示，当日2300亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1243亿元。

随着税期走款基本结束，银行间市场上周五资金面出现改善，从近日的偏紧状态回归均衡，存款类机构隔夜回购加权利率下行至1.46%附近。

票据市场

转帖市场上，票据利率小幅上行，主因买盘需求不足。直贴市场上，企业融资贴现需求回升，卖盘明显增多，6M国股直贴利率来到0.9%以上。

同业存单

资金面供给相对仍显不足，尽管价格有所回落。存单一级供给也放量增长，受此影响，存单价格再度上升，一年期国股大行价格来到1.67%。

可转债市场

9月19日，中证转债指数收盘下跌0.55%，报473.61点，成交金额816.62亿元。在高溢价率背景下，若正股未显著上涨，转债易出现亏损。赎回风险成为近期影响转债表现的重要因素。

资料来源：wind，长城基金债券投资部，以上数据仅供示意，不预示其未来表现，不构成实际投资建议，投资需谨慎。

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