瞒报7亿收入领850万罚单！绝味食品将戴“ST”，加盟红利消退闭店超5000家

本文为食品内参原创

作者丨张雪梅编审丨橘子‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

9月19日晚间，绝味食品（603517.SH）在公告中披露，于当日收到中国证券监督管理委员会湖南监管局下发的《行政处罚事先告知书》。因涉嫌信息披露违法违规，公司股票带帽，公司及3名时任高管将面临共计850万元罚款。

这一处罚在绝味食品业绩下滑、门店锐减的困境下落地，无疑为公司发展增添了更多不确定性。

瞒报收入

据《行政处罚事先告知书》，2017年-2021年期间，绝味食品瞒报加盟门店装修业务收入，导致年度报告营业收入少计。经统计，少记收入占对应年度公开披露营业收入的比例分别为5.48%、3.79%、2.20%、2.39%和1.64%。

内参君结合绝味食品历年营收计算，公司5年少报的收入合计约7.24亿元。

本次行政处罚可追溯至2024年，彼时绝味食品收到中国证监会下发的《立案告知书》，因公司涉嫌信息披露违法违规，根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国行政处罚法》等法律法规，2024年6月7日，中国证监会决定对公司立案。

如今，随着处罚告知书下发，后续监管措施也已明确。绝味食品将被责令改正、给予警告，并处以400万元罚款。同时，公司的股票将于2025年9月22日停牌一日，9月23日起正式实施其他风险警示，公司股票简称前冠“ST”字样。

此次处罚不仅针对公司主体，涉事高管也被追责罚款。

根据认定结果，时任公司董事长兼总经理的戴文军，明知公司实际管理加盟门店装修业务，却未推动业务规范管理及纳入上市公司核算体系，且在2017-2021年年度报告上签字确认，被认定为“直接负责的主管人员”，给予警告并处罚款200万元。

时任财务总监的彭才刚和董事会秘书的彭刚毅被认定为“其他直接责任人员”，分别被警告并罚款150万元和100万元。

值得关注的是，随着公司股票将被打上“风险警示”标签，后续股价及市场信心可能面临进一步冲击。这对正处于业绩危机的“鸭脖大王”而言可谓雪上加霜。

2025年上半年，绝味食品的营业收入为28.20亿元，较上年同期的33.40亿元同比减少15.57%；归属于上市公司股东的净利润为1.75亿元，同比缩水40.71%。

公司正面对宏观消费环境承压与行业竞争加剧的双重挑战。国家统计局数据显示，今年上半年，社会消费品零售总额中餐饮收入同比增速放缓至4.3%。同时，消费者对价格敏感度显著提升，非计划性购买行为有所减少。卤味作为非刚需消费品，受此影响明显。行业同质化竞争、新零售渠道分流等情况也让这位卤味龙头有苦难言。

红利消退

回溯其发展历程，卤味龙头绝味食品在行业中并非“先行者”，却凭借加盟模式的快速推进实现“后来居上”，但这一红利目前正在消退。

1989年-1995年期间，紫燕百味鸡、煌上煌、廖记棒棒鸡、周黑鸭等相继创立。而绝味鸭脖则成立于2005年，起步时间相对较晚。彼时，周黑鸭已在武汉站稳脚跟，煌上煌则在江西市场称霸。

创始人戴文军在长沙开出首店后，绝味便以连锁加盟的形式大量铺店，2009年门店数量突破2000家。2011年绝味食品获得复星集团、九鼎投资约2.27亿元A轮融资，在资本的助推下，门店数量进入快速增长通道。2019年，绝味门店过万，成为卤味行业首家万店企业。至2023年，公司门店达15950家。

绝味加盟模式能够快速推进，一定程度也与加盟门槛和费用较低有关，不到10万元便可开出一家加盟店。

企业加盟资料显示，绝味加盟店型为10-15平方米的小标店、15-30平方米的普标店和30-40平方米的红标店，项目预计投资额分别为6-8万、8-15万和15-25万，加盟店的月利润率为7%左右，投资回报期约14个月。

与此同时，绝味的扩张阶段正值卤味行业的红利期。数据显示，2000年，我国酱卤制品市场规模为92亿元，2009年达到437亿元，到了2020年卤制品市场已经突破3000亿元。

门店数量的增长也推动了绝味营收的不断增长。自2017年-2023年，绝味食品的营收从38.50亿元增长至72.61亿元，近乎翻倍。而自2017年登陆资本市场以来，绝味食品一度成为资本的宠儿，2021年2月，绝味食品股价最高曾超过百元，总市值超630亿元。

然而，随着卤味行业渐步入存量市场，绝味食品也感受到了加盟红利消退带来的阵痛。

2024年，绝味食品出现上市后首次营收、净利双降，公司营业收入减少13.84%至62.57亿元；归属于上市公司股东的净利润为2.27亿元，同比减少34.04%。这背后是加盟门店的大幅收缩。

根据第三方平台窄门餐眼的数据，截至9月19日，绝味鸭脖在营门店为10725家，与2023年末巅峰时期的15950家对比，门店数量已经减少5225家，约高峰时期的三分之一。

多重挑战

尽管从数量上看，绝味门店的快速缩水始于2024年下半年（截至2024年6月，公司门店数量为14969家），但这个隐患在“风光”的2023年已经埋下。

这一年，绝味的营收为72.61亿元，创上市以来新高，不过这主要依赖于门店数量增长带来的收入规模扩大，并非单店盈利能力提升。可以对比的是，2023年绝味门店增长874家，而鲜货类产品的销量同比下降4.36%，其中禽类和蔬菜制品的销量双双下滑。

经历前期快速扩容后，卤味市场已逐渐进入存量竞争阶段。门店快速加密导致消费需求被分流。截至2023年底，卤味头部企业紫燕食品门店达6205家，煌上煌门店4497家，周黑鸭门店3816家。

企查查数据显示，2023年新注册的卤味相关企业数量达1.49万家。门店之间的激烈竞争无疑会压缩加盟店的利润空间。

同时，原材料价格上涨等因素也影响了企业毛利。自2022年以来，绝味的净利润始终处于较低水平。

为了缓解原材料上涨等带来的成本压力，包括绝味在内的不少卤味企业选择提价或者减量。据多家媒体报道，2022年绝味涨价两次，分别于年初对部分产品提价5%，于年中对鸭掌、鱿鱼等产品提价7%-10%。2023年，绝味鲜货类产品销量下滑的情况下，相关产品收入增长约6个百分点，也侧面说明了提价的趋势。但随着消费者追求性价比，卤味连锁品牌的高价也将相关消费需求推向更具性价比的白牌店。

在以上因素冲击下，绝味鸭脖的门店在过去15个月里（含9月），以月均282家的数量收缩，且这一趋势仍在保持，内参君根据窄门餐眼数据计算，9月绝味鸭脖闭店的速度约每天7家。

与门店规模同步收缩的，还有绝味食品的市值。截至9月19日收盘，绝味食品录得15.25元/股，总市值92.42亿元，较最高点蒸发约537亿元。

为了找到新的业绩增量，绝味也在多线探索。

一方面大手笔加码营销。2024年，公司官宣流量艺人范丞丞为品牌代言人，并与多IP联名，试图扩大品牌声量。与之对应，绝味食品全年销售费用为6.67亿元，同比增长23.31%，主要由于年内广告宣传费支出增加。2025年上半年，其延续年轻化营销思路，通过冠名音乐节等方式触达年轻群体。

另一方面，在门店和产品端，绝味推出Plus店型，增加堂食空间，丰富产品线，引入米线、果品、魔芋等新品，并拓展蜜汁、炸卤、炙烤等新口味。同时迎合“餐+酒”的趋势，与斑马精酿合作推出精酿啤酒在门店销售，售价8元1瓶（330ml）。不过，从业绩表现来看，以上尝试带来的提振微乎其微。

如今，绝味食品或面临成立20年来最严峻的挑战。一边是监管处罚落地、加盟红利消退、行业竞争加剧的多重压力，一边是成效不显的破局尝试，而曾带领绝味从0起步走到万店龙头的创始人戴文军已经57岁，想要破局，显得不太容易。