强化7天期逆回购政策利率地位 央行调整14天期逆回购操作招标方式

来源：上海证券报

　　◎记者 张琼斯

　　9月19日，中国人民银行面向公开市场业务一级交易商发布公告称，即日起，公开市场14天期逆回购操作调整为固定数量、利率招标、多重价位中标，操作时间和规模将根据流动性管理需要确定。

　　央行称，此举旨在保持银行体系流动性充裕，更好满足不同参与机构差异化资金需求。这意味着，14天期逆回购操作调整为了美式招标。

　　业内专家表示，央行宣布启动14天期逆回购操作提前投放跨节资金，展现出适度宽松的货币政策取向。

　　近年来，央行通常在“十一”和春节长假前启动14天期逆回购操作，启动时间根据节假日安排和机构需求灵活调整，以提前为机构提供跨节资金，保持流动性充裕。

　　“本次14天期逆回购操作的启动时点略早于往年，使得实际占款日达到17天，加上前期央行已经通过买断式逆回购净投放的3000亿元资金，有利于进一步缓解季末、长假前机构的预防性资金需求，保障跨季、跨节资金面平稳。”业内专家称。

　　14天期逆回购采用美式招标，将进一步强化了7天期逆回购操作利率的政策地位。

　　业内专家表示，这是强化7天期逆回购政策利率地位的又一举措。自中国人民银行行长潘功胜去年“6·19”陆家嘴论坛发声以来，央行操作框架不断优化完善，公开市场7天期逆回购操作利率的政策利率地位明确。但14天期逆回购操作利率长期以来是在7天期逆回购操作利率基础上加15个基点形成，也被市场参与者认为具有一定政策属性。

　　“本次改为多重价位中标后，14天期逆回购不再有统一的中标利率，可充分发挥机构市场化自主定价能力，更好反映机构差异化的资金需求。”业内专家称，由此，公开市场7天期逆回购操作利率的政策利率属性更为清晰。

　　此次启动并调整14天期逆回购操作，是对央行流动性管理工具箱的进一步优化。

　　业内专家表示，央行明确“操作时间和规模将根据流动性管理需要确定”，说明14天期逆回购操作将基于银行体系流动性灵活开展，不一定像过去那样只在春节、国庆长假前操作，是对现有公开市场7天期逆回购操作的补充。

　　展望未来，业内专家称，央行可能根据流动性形势和机构需求情况，灵活搭配长、中、短期操作品种，平滑资金投放和回笼节奏，流动性管理将更加精准高效。