高盛：美国降息利好亚洲股市，中国股市仍未过热建议高配

文丨马小

编辑丨刘鹏

美联储如期宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.00%-4.25%，开启了市场期待已久的新一轮降息周期。

“总体而言，这将为全球股市创造有利环境，尤其是对亚洲而言。如果是在美元继续走弱的情况下更是如此。而且，我们也的确认为美元将走弱。”9月19日，高盛首席亚太股票策略分析师兼亚洲宏观研究联席主管慕天辉 (Timothy Moe) 这样解读美联储降息带来的机会。

在慕天辉看来，随着美联储继续降息、美元继续走弱，这将进一步推动资金流向亚洲市场，这对亚太地区的股票市场构成支持。

就资产配置而言，慕天辉表示，对股票、债券和信贷等不同资产类别保持均衡配置观点，而由于原油及其他基础材料占比较大，对大宗商品则整体偏空；在短期，慕天辉的观点是超配现金，原因是目前市场已经表现得非常好，存在一些战术性回撤的风险，而在12个月的视角，慕天辉的观点是超配股票，而对现金保持中性。在他看来，更为宽松的货币政策和持续的经济增长有利于股票市场。

对于美股走势，慕天辉认为，美国市场仍然有望实现可观的回报，但真正的驱动因素仍将来自于基本面盈利增长的走强。他预期在美联储降息后，美国经济有希望维持良好的增长。另外，在他看来，美股的估值水平当前相对较高，并且略高于高盛模型预期，因此是否盈利对美股的走势具有重要的影响。他认为，美股的科技股盈利前景相对于市场其他部分更强，因此，他建议关注科技股特别是AI主题。

对于中国股市今年出现的回升，高盛首席中国股票策略分析师刘劲津表示，近期中国股市流动性结构更为健康，参与主体更加平衡，更多机构投资者买入中国股票，包括国内机构，如保险、养老金、量化基金、公募基金等，也包括新兴市场相关共同基金和亚太地区的共同基金。

在刘劲津来看，虽然今年以来，港股上涨了约35%，A股过去两个月上涨20%，但是目前来看，港股和A股的估值仍然不算过高，比如沪深300股票的市盈率中位数大约在18倍，与历史均值基本一致。把中国股市的估值放在全球背景下对比，比如美国市场市盈率约23倍，中国相较于全球其它主要市场并不算贵。

另外，再从投资者情绪来看，刘劲津表示，考虑到过去十年间市场规模的增长，当前中国股市的整体杠杆率与十年前相比相对健康，目前不认为出现过度投机。

因此，刘劲津认为，目前A股估值仍然具有支撑、尚未过度，散户情绪明显改善，但并不极度亢奋，形成“慢牛”的条件似乎好于以往。

在布局方面，刘劲津表示，维持高配A股和港股，预计未来12个月上行空间分别为8%和3%，并青睐“民企十杰”、AI、反内卷和股东回报等题材。